經(jīng)歷了一輪強勢崛起隨后又一度遭遇業(yè)績(jì)考驗的頭部量化私募們，最近一個(gè)月掀起了一輪凈值反彈風(fēng)暴。

私募排排網(wǎng)數據顯示，11月來(lái)有業(yè)績(jì)記錄的26家百億量化私募，整體收益為3.28%，其中24家實(shí)現正收益，占比為92.31%。具體來(lái)看，明汯投資、靈均投資、卓識投資、金戈量銳等多家百億量化單月收益超過(guò)了5%。此外，誠奇資產(chǎn)、幻方量化、佳期投資等5家私募更是憑借11月的反彈，一舉扭虧為贏(yíng)，開(kāi)啟賺錢(qián)模式。

就業(yè)績(jì)來(lái)看，今年百億量化私募遠遠跑贏(yíng)主觀(guān)股票私募和公募基金，亦大幅跑贏(yíng)滬深300等各大指數。中信證券數據顯示，截至三季末，私募量化基金規模約1.44萬(wàn)億，在證券私募類(lèi)的占比從25.7%上升至26.2%。在震蕩調整的市場(chǎng)中，百億量化在穩住自身規模的同時(shí)悄悄提升了其在證券私募中的份額占比。

【資料圖】

多家百億量化“翻身”

過(guò)去幾年，由于動(dòng)輒20%~30%的超額收益，量化私募迎來(lái)了一輪爆發(fā)式擴張，吸引了大量資金的追逐，這使得一批量化晉升百億私募。

到了去年下半年，一批頭部量化私募敏銳感覺(jué)到行業(yè)規模擴張過(guò)快，紛紛宣布封盤(pán)，暫停資金募集，然而年底大面積回撤還是席卷了整個(gè)行業(yè)，各大頭部量化亦未能幸免。

經(jīng)歷了陣痛期的量化巨頭，開(kāi)始收縮規模，密切跟蹤市場(chǎng)風(fēng)格變化，今年以來(lái)業(yè)績(jì)和回撤得到控制，最近一個(gè)月更是掀起了一輪凈值反彈風(fēng)暴。

私募排排網(wǎng)數據顯示，11月來(lái)有業(yè)績(jì)記錄的26家百億量化私募，整體收益為3.28%，其中24家實(shí)現正收益，占比為92.31%。具體來(lái)看，佳期投資、明汯投資、靈均投資、卓識投資、金戈量銳等多家百億量化單月收益就超過(guò)了5%。

憑借11月凈值的快速反彈，誠奇資產(chǎn)、幻方量化、佳期投資、金鍀等5家私募一舉扭虧為贏(yíng)，開(kāi)啟賺錢(qián)模式。其中，佳期以單月7%的凈值反彈，將年內的回撤幾乎全部修復。

截至11月30日，有業(yè)績(jì)記錄的26家百億量化私募，今年來(lái)整體收益為-1.02%，其中11家實(shí)現正收益，占比42.31%。具體來(lái)看，思勰投資是今年百億量化中的業(yè)績(jì)冠軍，目前業(yè)績(jì)超過(guò)8%；上海寬德、千象資產(chǎn)、致誠卓遠等三家私募則緊隨其后，年內收益均超過(guò)5%。

就業(yè)績(jì)來(lái)看，今年百億量化私募遠遠跑贏(yíng)主觀(guān)股票私募和公募基金，亦大幅跑贏(yíng)滬深300等各大指數，滬深300指數年內跌幅高達22.01%，主觀(guān)股票私募則平均回撤超10%，不少百億股票私募年內浮虧20%。

就量化與主觀(guān)之間的差別，明汯投資表示，一般而言，量化投資以捕捉中短周期(月度及周度)的市場(chǎng)價(jià)格信息見(jiàn)長(cháng)，擅長(cháng)糾正短期的價(jià)格偏離，而主觀(guān)投資在中長(cháng)周期更有優(yōu)勢。

“作為一種投資方法，量化投資和主觀(guān)投資一樣，本質(zhì)上都屬于價(jià)格發(fā)現，捕捉市場(chǎng)錯誤定價(jià)、更好降低信息不對稱(chēng)、防范價(jià)格扭曲。兩者殊途同歸，并非完全對立，在不同周期、不同層面上挖掘市場(chǎng)的有效價(jià)格，只是采用不同的實(shí)現方式而已?！泵鳑K投資介紹。

私募量化規模小幅下降

由于市場(chǎng)震蕩調整，今年以來(lái)，私募基金的發(fā)行數量明顯回落，行業(yè)整體表現不佳，量化私募的管理規模亦出現小幅下滑。

據中信證券研究的測算，三季度量化私募整體規模約1.44萬(wàn)億，環(huán)比2022年二季度的1.53萬(wàn)億元出現小幅下降，但在證券類(lèi)私募中的占比從二季度的約25.7%上升至約26.2%，結構上仍以指數增強和市場(chǎng)中性策略為主。

朝陽(yáng)永續數據顯示，全市場(chǎng)百億私募管理人的數量下降達15%，但百億量化的管理人數量卻逆勢增長(cháng)11%，即頭部量化仍然在擴張。

具體到產(chǎn)品上，今年量化指數增強產(chǎn)品的超額更加難做，中證500指增作為競爭最激烈的賽道，超額相較于滬深300和中證1000的平均表現要差一些。

“我們跟蹤100只量化500指增產(chǎn)品超額的分布，發(fā)現很多產(chǎn)品的超額落在5%~10%的區間，但作為投資人對于中證500指增的預期還是20%超額的水平，之間存在一定的落差?！背?yáng)永續FOF研究總監尹田園在第十七屆中國私募基金風(fēng)云榜策略會(huì )表示，中性策略的表現則不及以往，今年中性產(chǎn)品收益比有所回落，主要是處在0~5%的區間。

中信證券指出，指數增強的配置性?xún)r(jià)比提升。截至11月18日，滬深300指數、中證500指數的風(fēng)險溢價(jià)分別處在過(guò)去5年的98%、83%分位數；Beta端性?xún)r(jià)比提升。此外隨著(zhù)市場(chǎng)行情擴散以及整體策略規模收縮，超額收益的水平有望修復。

幻方量化表示，截至11月25日，僅從估值來(lái)看，經(jīng)歷了一段明顯的上漲，各指數估值有顯著(zhù)修復，但估值仍處于較低歷史分位區間。僅從指數相對強弱來(lái)看，所對比四大指數中，中證500指數、中證1000指數錄得強于全A，中小市值股票在近期有較為強勢的表現。

九坤投資則表示，從配置角度看，拉長(cháng)時(shí)間維度A股市場(chǎng)的流動(dòng)性在中國證券市場(chǎng)大的發(fā)展趨勢中還將處于長(cháng)期上升的通道，該環(huán)境相對利好量化機構，使得各家指增和全市場(chǎng)選股產(chǎn)品在超額的獲取上有著(zhù)更多空間。就選擇上，建議客戶(hù)以自身需求為前提，做好風(fēng)格和策略上的分散，進(jìn)行有效的配置。

（文章來(lái)源：券商中國）

關(guān)鍵詞： 量化私募 超額收益