（原標題：林園罕見(jiàn)發(fā)聲“看多”這只中藥股，剛剛入選“新冠防治指南”，在“全民囤藥”的背景下，機會(huì )如何？）

紅周刊 編輯部 | 齊永超

(相關(guān)資料圖)

近來(lái)，市場(chǎng)對于新冠藥物治療概念股的炒作熱度不斷升溫。進(jìn)入12月中旬，不少概念股更是開(kāi)啟了“20cm”的加速漲停模式……

醫藥股行情的持續演繹，與越來(lái)越多的藥品入選“新冠防治指南”有關(guān)。受益于此，一只林園持倉、被市場(chǎng)“冷落”已久的中藥股也迎來(lái)加速上漲。與此同時(shí)，對于這只中藥股，林園也剛剛發(fā)聲表示，“積極看多”。那么，在“全民囤藥”的背景下，被林園“力推”的中藥股，都有哪些亮點(diǎn)？

搭上新冠藥物治療“快車(chē)”

片仔癀股價(jià)開(kāi)啟反攻模式

12月以來(lái)，醫藥股一騎絕塵，以5.4%的漲幅位居申萬(wàn)28個(gè)大類(lèi)行業(yè)第二名。進(jìn)一步細分來(lái)看，化藥、醫藥商業(yè)、中藥三個(gè)細分領(lǐng)域漲幅均超過(guò)6%。仔細觀(guān)察不難發(fā)現，漲幅居前的公司絕大多數都與相關(guān)藥物入選“新冠防治指南”有關(guān)。

隨著(zhù)疫情防控政策不斷優(yōu)化，“囤藥”、“炒藥”已經(jīng)持續了很長(cháng)一段時(shí)間。而同樣處于醫藥這一風(fēng)口領(lǐng)域的片仔癀，股價(jià)此前卻長(cháng)期處于市場(chǎng)關(guān)注的“邊緣地帶”。不過(guò)，就在近日，因搭上新冠藥物治療藥的“快車(chē)”，片仔癀的股價(jià)也開(kāi)始迎來(lái)“轉機”。

12月10日，國家中醫藥管理局發(fā)布了《新冠病毒感染者居家中醫藥干預指引》（下稱(chēng)“指引”）。該指引對于成人、兒童和特殊人群感染新冠病毒分別提出了相應的中成藥治療給藥方案。在該指引方案中，多家A股上市藥企的產(chǎn)品均被列入，其中就包括片仔癀生產(chǎn)的清肺排毒顆粒（見(jiàn)圖1）。

此外，山東省衛健委最新印發(fā)的《山東省新型冠狀病毒肺炎中醫藥防治方案（2022優(yōu)化版）》中，也將片仔癀生產(chǎn)的清肺排毒顆粒納入其中。

據了解，清肺排毒顆粒是2021年獲批的12個(gè)中藥創(chuàng )新藥之一，其源于古代經(jīng)典名方，主要用于治療感受寒濕疫毒所致的疫病，為新冠肺炎治療提供了更多選擇。值得一提的是，清肺排毒顆粒只有片仔癀一家生產(chǎn)單位，即片仔癀是清肺排毒顆粒的獨家生產(chǎn)商。

受此刺激，片仔癀股價(jià)在12月12日上漲了近5%，收盤(pán)報收285.32元。不過(guò)，在此前之前，片仔癀的股價(jià)表現卻是長(cháng)期受到壓制。今年以來(lái)至10月底，片仔癀的股價(jià)一度出現“腰斬”，區間跌幅達48%（見(jiàn)圖2）。

不過(guò)，與此同時(shí)，片仔癀的估值也因股價(jià)持續下跌而具有更高的“性?xún)r(jià)比”。目前來(lái)看，片仔癀的估值水平在70倍附近，相較于2021年7月155倍的估值高點(diǎn)已縮水近6成（見(jiàn)圖3）。

在機構看來(lái)，片仔癀未來(lái)仍有“看漲”空間。近日，不少機構根據業(yè)績(jì)與估值的預測，計算出了片仔癀的未來(lái)目標價(jià)。如華創(chuàng )證券在10月底發(fā)布研報稱(chēng)，參照可比公司及自身歷史估值，給予片仔癀2023年60倍目標PE( 約3倍PEG) ，對應目標價(jià)為311.4元。不過(guò)，10月底以來(lái)，片仔癀股價(jià)漲超20%，距離311.4元的目標價(jià)已經(jīng)不足10%的空間，但后市不排除其將對新的目標價(jià)進(jìn)行進(jìn)一步調整。

林園最新“發(fā)聲”

力挺片仔癀

隨著(zhù)片仔癀的“小火苗”被點(diǎn)燃，一向對片仔癀“青睞有加”的投資大佬林園也開(kāi)始公開(kāi)“發(fā)聲”力挺。

12月12日，林園朋友圈流出一組有關(guān)片仔癀的視頻，并配文稱(chēng)，“過(guò)去一周同事們基本上都陽(yáng)了，我每天含著(zhù)（片仔癀），我沒(méi)有事，我覺(jué)得效果特別好，貴是有道理的?！保ㄒ?jiàn)圖4）

“貴有道理”也可以說(shuō)成是片仔癀的一大重要標簽。片仔癀的主要成分是牛黃、麝香、三七、蛇膽。近10幾年以來(lái)，隨著(zhù)原材料價(jià)格上漲、人工成本增加等，片仔癀已開(kāi)啟十余次提價(jià)，片仔癀產(chǎn)品價(jià)格更是一路高歌猛進(jìn)。

梳理發(fā)現，自2016年以來(lái)，片仔癀即開(kāi)啟了多輪提價(jià)。如2016年6月，片仔癀市場(chǎng)零售價(jià)格從 460 元/粒上調到 500元/粒；2017年5月，片仔癀市場(chǎng)零售價(jià)格進(jìn)一步從500元/粒上調到530元/粒。最近一次調價(jià)發(fā)生在2020年1月，價(jià)格進(jìn)一步由530元/粒上調至590元/粒。

在電商平臺上，590元一粒的片仔癀已很難找到，多數電商渠道的片仔癀零售價(jià)（3g*1粒）處于700元~800元/粒之間。

此前，3g*1粒的片仔癀零售價(jià)被炒至上千元，單克價(jià)已經(jīng)堪比黃金的價(jià)格。

事實(shí)上，此前林園曾多次公開(kāi)“發(fā)聲”表示，“支持”、“看好”片仔癀，而主要邏輯在于壟斷與定價(jià)權。

林園此前曾表示，壟斷企業(yè)的未來(lái)盈利性無(wú)疑更加確定。它們能夠在較長(cháng)的時(shí)期內保持優(yōu)勢，盈利高而穩。“例如片仔癀，目前市場(chǎng)上只有這一家企業(yè)可以生產(chǎn)片仔癀，它在行業(yè)內處于壟斷地位。所以，公司未來(lái)盈利是可以確定的?！?/p>

對于以“貴”為標簽的片仔癀，林園也有自己的觀(guān)點(diǎn)，在林園看來(lái)，“片仔癀是一家偉大的公司，片仔癀是獨門(mén)生意，它最終要賣(mài)到2瓶茅臺的價(jià)格?！边@些獨有的老字號產(chǎn)品的定價(jià)權完全掌握在它們手里，隨著(zhù)人們未來(lái)收入的倍增，消費的起的人也會(huì )大幅增加，到那時(shí)它們想賣(mài)多少錢(qián)就賣(mài)多少錢(qián)，這是由人性決定的，多數人都會(huì )有錢(qián)了去消費享樂(lè )產(chǎn)品和健康產(chǎn)品。林園表示，“目前購買(mǎi)片仔癀的人還是少數，隨著(zhù)消費升級，片仔癀的消費量還會(huì )增大，未來(lái)盈利高而穩，甚至還會(huì )持續增加?！?/p>

因為具有壟斷屬性與定價(jià)權優(yōu)勢，片仔癀被稱(chēng)為“藥中茅臺”。但片仔癀也有自己的“煩惱”。

如受到原料漲價(jià)等因素的影響，片仔癀近年來(lái)毛利率整體承壓、業(yè)績(jì)波動(dòng)加大。今年三季報顯示，片仔癀的毛利率為47.65%，這相較于2016年近60%的高點(diǎn)有不小的縮水。而第三季度，片仔癀凈利潤同比下降17.64%，這是片仔癀自2017年以來(lái)首次出現單季度業(yè)績(jì)下滑的現象（見(jiàn)圖5）。

公開(kāi)持倉市值超10億元

與牛散王富濟一起分享“勝利果實(shí)”

在A(yíng)股近20年的投資周期之內，股價(jià)漲幅超過(guò)100倍的個(gè)股寥寥無(wú)幾，股價(jià)漲幅超過(guò)100倍的醫藥股更是屈指可數，片仔癀就是其中一只。

數據顯示，自2003年6月16日上市至今，片仔癀股價(jià)累計漲幅達117倍，年化收益率為29%。若以截至2021年7月份股價(jià)接近500元的歷史高點(diǎn)測算，上市以來(lái)漲幅則達到了201倍，年化收益率為35%。

正是這種具有“長(cháng)坡厚雪”賽道的公司，讓林園的“長(cháng)線(xiàn)策略”獲益不菲。

2021年6月，一封林園在片仔癀股東大會(huì )上的親筆信內容在網(wǎng)絡(luò )流傳，信中寫(xiě)道：“林園及林園投資，從2005年買(mǎi)入片仔癀至今一股未賣(mài)?！比粢源藖?lái)看，林園是在片仔癀上市僅2年時(shí)間就已經(jīng)入場(chǎng)布局。

此后，林園旗下相關(guān)基金陸續出現在片仔癀的前十大流通股股東。

如林園投資21號基金，在2018年中報新進(jìn)成為片仔癀的前十大流通股股東。林園投資29號、林園投資36號進(jìn)入片仔癀前十大流通股股東的時(shí)間分別是2019年三季報、2019年年報。林園投資101號則是在2020年中報現身片仔癀的前十大流通股股東。僅以公開(kāi)持倉顯示，林園投資持倉片仔癀的市值超過(guò)10億元。進(jìn)一步來(lái)看，在持倉期間，林園對片仔癀有多次增、減調倉（見(jiàn)表1）。

2020年三季度，林園投資旗下多只產(chǎn)品退出片仔癀前十流通股股東，被市場(chǎng)解讀為“減倉離場(chǎng)”。不過(guò)，林園就此表示，“只是將一些基金進(jìn)行了一拆四或一拆五，雖然財報顯示有些產(chǎn)品不再位列前十大流通股東，但實(shí)際的份額并沒(méi)有發(fā)生變化，總倉位依然很高?！?/strong>

值得一提的是，在林園的相關(guān)基金出現在片仔癀前十流通股股東期間，也正是片仔癀股價(jià)的主升浪，統計顯示，即2018年中報~2020年三季度，片仔癀股價(jià)累計上漲了200%（見(jiàn)圖6）。

對于片仔癀的“摯愛(ài)”，能與林園一拼高低的有一位自然人、“超級牛散”王富濟。

今年三季度末，王富濟持倉片仔癀2703.75萬(wàn)股，持倉市值為72.14億元?；仡櫄v史持倉，王富濟首次進(jìn)入片仔癀前十大流通股股東的時(shí)間為2009年二季度。截至2016年二季度，王富濟持股數量增加到2703萬(wàn)股，而此后至今，王富濟的持倉股數均未發(fā)生變化，一直為2703萬(wàn)股。

重倉布局片仔癀并且持倉長(cháng)達10余年，如此“癡迷”的投資行為背后，并不是“偶然”。

資料顯示，王富濟居住地與上市公司片仔癀同位于福建漳州，這讓身為本地人的王富濟對片仔癀有著(zhù)更熟悉的認知。而更為“戲劇性”的是，有消息稱(chēng)王富濟是因為從80年代的諜戰片《隱蔽戰線(xiàn)》中發(fā)掘了片仔癀獨有的價(jià)值，此后于片仔癀上市之初即開(kāi)啟了建倉。

如今，王富濟也因為重倉片仔癀已斬獲不菲身價(jià)，并多次躋身富豪排行榜單。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

12月19日，深圳市林園投資公司董事長(cháng)林園，將做客《紅周刊》直播間，我們會(huì )和他暢聊近期的關(guān)注領(lǐng)域，也會(huì )和他聊一聊對2023年的整體看法。鎖定《證券市場(chǎng)紅周刊》視頻號，收看林園如何看待2023年的變與不變↓↓↓