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（原標題：LPR報價(jià)連續四個(gè)月保持不變 明年一季度MLF調降或落地）

本報訊(記者 劉揚)12月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月保持一致。LPR已連續四個(gè)月保持不變。

“首先，在美聯(lián)儲繼續加息50bps和國內降準剛剛落地背景下，MLF操作選擇超額續作、價(jià)格不變的操作方式，避免‘雙降’操作帶來(lái)的超寬松信號，因而12月LPR在報價(jià)基準不變的情況下維持不變。其次，12月降準落地帶動(dòng)降低銀行負債成本56億元，若考慮疊加4月份降準落地帶動(dòng)的銀行負債成本下降65億元，2022年兩次降準一共帶動(dòng)的銀行降成本效果是121億元，從歷史上看仍然未到足以推動(dòng)LPR報價(jià)下調一個(gè)基本步長(cháng)5bps的程度?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家明明20日分析認為。

值得關(guān)注的是，進(jìn)入12月后，同業(yè)存單到期收益率持續上行，一方面是跨年期限1個(gè)月同業(yè)存單到期收益率上行73.8bps至2.5%，顯示銀行間跨年資金面需求較強;另一方面，3個(gè)月到1年期限同業(yè)存單到期收益率自11月以來(lái)持續回升，11月末至今回升幅度在20bps左右，顯示銀行負債短缺、市場(chǎng)對未來(lái)流動(dòng)性環(huán)境存在擔憂(yōu)的情況。

自8月份以來(lái)資金利率中樞抬升、同業(yè)存單利率持續上行已經(jīng)帶動(dòng)商業(yè)銀行負債成本有所走高，12月同業(yè)存單利率的進(jìn)一步走高也顯示銀行負債成本進(jìn)一步抬升，在此背景下LPR脫離MLF操作利率單獨下行的阻力較大。

招商證券宏觀(guān)首席分析師張靜靜則指出，盡管本月LPR報價(jià)維持不變，但短期內維持LPR報價(jià)下行的預期仍是符合當前政策邏輯的?！盎仡?022年，政策的主線(xiàn)之一是引導實(shí)體經(jīng)濟融資成本下行。以下行幅度最為明顯的按揭貸款利率為例，為引導其下行，差異化房貸政策調整(放開(kāi)商業(yè)銀行對按揭貸款定價(jià)的部分約束)、單獨調降5年期LPR(調整按揭貸款利率定價(jià)的錨)以及政策利率MLF的下調(廣譜性調降利率)分別在不同時(shí)點(diǎn)被使用過(guò)。按揭貸款利率在今年的前三季度中下降超過(guò)130BP，下行明顯。不過(guò)，伴隨著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟融資成本的下行，商業(yè)銀行的凈息差也快速回落?！?/p>

明明表示，往后看，預計進(jìn)一步降成本支持經(jīng)濟回穩向好將是2023年政策核心目標之一，12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議部署明年貨幣政策“精準有力”，寬信用仍然是貨幣政策主要著(zhù)力點(diǎn)。我們認為后續LPR下調仍然存在必要性，但或許需要更多降低銀行負債成本的工具配合。預計2023年一季度是信貸“開(kāi)門(mén)紅”階段或許是合適的政策時(shí)點(diǎn)，屆時(shí)存款利率改革等政策與寬信用政策配合發(fā)力或將帶來(lái)更好的效果。

此外，張靜靜亦認為，當前情況需要調降MLF破局?！罢{降MLF后，銀行存款利率的下調空間將被打開(kāi)，商業(yè)銀行負債端成本壓力才會(huì )有實(shí)質(zhì)性釋放?！?/p>

關(guān)鍵詞： 保持不變