近日，復旦大學(xué)附屬華山醫院感染科主任、國家傳染病醫學(xué)中心主任張文宏在演講中提及，應警惕高齡老人的“沉默性缺氧”。“如果缺氧短時(shí)間內不能得到糾正，病人很容易進(jìn)展到危重癥肺炎。”張文宏強調，一定要將發(fā)現重癥風(fēng)險的關(guān)口往前推，建議有條件的單位可以給每個(gè)有老年人的家庭送一個(gè)脈搏血氧儀。

這一講話(huà)，使近期本就緊俏的血氧儀更加搶手。數據顯示，近一個(gè)月內血氧儀搜索指數日均值為8956，環(huán)比增長(cháng)47%，同比增長(cháng)223802% 。在淘寶、京東等電商平臺搜索血氧儀，絕大部分已無(wú)現貨，而即便有現貨，進(jìn)一步問(wèn)詢(xún)客服也會(huì )被告知發(fā)貨時(shí)間要到2023年，個(gè)別品牌甚至發(fā)貨時(shí)間已經(jīng)排到了1月底。

(相關(guān)資料圖)

血氧儀的斷貨，也讓人們把目光聚焦到了家庭呼吸解決方案上，隨著(zhù)相關(guān)知識的普及，會(huì )有越來(lái)越多的家庭意識到在家備齊全套設備的重要性。

疫情影響+老齡化趨勢 家庭呼吸領(lǐng)域空間廣闊

疫情出現廣泛傳播的當下，三甲醫院普遍出現了排隊掛號的情況，特別是部分醫院發(fā)熱門(mén)診排隊更是長(cháng)達數小時(shí)，在這種情況下去醫院排長(cháng)隊等待診療不僅費心費力，更是大幅度增加了交叉感染的風(fēng)險。此外部分情況比較嚴重的患者還可能在排隊過(guò)程中貽誤最佳的治療時(shí)機。

有專(zhuān)家建議。老人若患有基礎疾病或免疫功能低下，可以備一臺制氧機?；A疾病指的是一系列慢性疾病，如高血壓、高血脂、糖尿病類(lèi)“三高”疾病，還有既往發(fā)生過(guò)并且需要長(cháng)期藥物治療的疾病，包括冠心病、腦血管疾病等。另外，腫瘤類(lèi)疾病、慢性腎病以及肝病也可以算做基礎疾病。如果需要購買(mǎi)制氧機，這之前需要備一臺血氧儀配合使用，如果顯示血氧確實(shí)低于93%，可以進(jìn)行吸氧。 ”

此外，家用呼吸設備的邏輯還不只在于新冠肺炎爆發(fā)后的需求，從更長(cháng)遠的角度看，隨著(zhù)我國老齡化程度加深，居家養老人數迅速增加，制氧機作為一款生活質(zhì)量的改善用醫療器械，需求量也會(huì )持續增加。目前，我國60歲以上的老人已超過(guò)1.3億，占總人口的10%以上。到本世紀中葉，老年人口將超過(guò)4億。而合理濃度下的吸氧對于緩解老年人心腦血管疾病、呼吸系統疾病具有一定的效果，采用即插即用的家用制氧機可以保證老年人每天能吸到充足的氧氣，從而一定程度上改善新陳代謝。因此，作為一種改善性消費，制氧機的消費額預計在未來(lái)數十年都將呈持續增長(cháng)態(tài)勢。

從制氧機的需求量看，也可以明顯看出其需求量的增長(cháng)不止來(lái)源于新冠肺炎疫情背景下單純防疫的用途。在新冠肺炎爆發(fā)前的幾年，制氧機的增速就已經(jīng)保持在30%-70%之間。

隨著(zhù)未來(lái)疫情管控逐漸放開(kāi)，以及老齡人口的不斷增加，預計越來(lái)越多家中有患有基礎病成員的家庭會(huì )考慮在家中配置血氧儀+制氧機的組合。其中血氧儀預計需求量更大，但產(chǎn)品單價(jià)一般在100-300元，市場(chǎng)空間相對有限，而制氧機的使用壽命僅有3-5年，更換周期較短，而其單價(jià)一般在1000-5000元不等，市場(chǎng)空間比較廣闊。從目前的增長(cháng)趨勢看，制氧機達到1000萬(wàn)臺的年需求也指日可待。家用呼吸機目前市場(chǎng)仍處于起步階段，但隨著(zhù)患慢阻肺等疾病的人群逐漸增加(40歲以上發(fā)病率已超10%)，盡早使用呼吸機，不僅能夠改善慢阻肺患者生活質(zhì)量，還有利于減少急性發(fā)作的次數，降低每年的住院次數。在合理的參數和模式下，呼吸機沒(méi)有副作用和依賴(lài)性，能夠協(xié)助患者正常呼吸。

監測+制氧+呼吸機 業(yè)績(jì)扭轉可期

在A(yíng)股上市公司中，康泰醫學(xué)、可孚醫療、魚(yú)躍醫療等企業(yè)都有血氧儀生產(chǎn)，而魚(yú)躍醫療同時(shí)在血氧儀、家用制氧、家用無(wú)創(chuàng )呼吸機等市場(chǎng)占據頭部位置。在家庭呼吸解決方案領(lǐng)域，魚(yú)躍可謂是佼佼者。在血氧儀領(lǐng)域，近期魚(yú)躍醫療的產(chǎn)品拿下了京東超70%的份額，而在制氧機領(lǐng)域，自2006年起，魚(yú)躍醫療始終保持國內制氧機市場(chǎng)占有率第一，在家用呼吸機領(lǐng)域也和怡和嘉業(yè)一起占據了市場(chǎng)的絕大部分份額。

然而，魚(yú)躍醫療的短期業(yè)績(jì)表現，卻不太盡如人意，在經(jīng)歷了2020年營(yíng)收利潤的大幅增長(cháng)后，2021和22年魚(yú)躍醫療的增長(cháng)陷入了停滯。其中扣非凈利指標方面，魚(yú)躍醫療已連續六個(gè)月為負值，營(yíng)業(yè)收入在半年報、三季報也出現了小幅度的下滑。

不過(guò)，挖掘其中的原因，可以發(fā)現2020年公司海外呼吸機、制氧儀的訂單同比暴增，去除海外訂單這一疫情擾動(dòng)因素，常規業(yè)務(wù)增長(cháng)仍較為明顯。而21、22年國內的嚴格防疫政策反而影響了公司的國內業(yè)績(jì)表現，去掉這些短期因素影響，可以發(fā)現魚(yú)躍醫療在相關(guān)品類(lèi)的常規業(yè)務(wù)方面依舊穩定增長(cháng)，隨著(zhù)疫情管控的放開(kāi)，公司的業(yè)務(wù)將逐漸恢復常態(tài)，后續的穩定增長(cháng)可期。

除了呼吸系統的布局，2021年5月收購凱立特后，魚(yú)躍醫療開(kāi)始加碼布局CGM(血糖監測)市場(chǎng)。糖尿病作為最常見(jiàn)的基礎疾病之一，近年來(lái)發(fā)病率增加，診療率有待進(jìn)一步提升，與血氧儀的邏輯類(lèi)似，老齡化程度的不斷增加，將推動(dòng)持續糖尿病監測市場(chǎng)規模增加，魚(yú)躍醫療也有望從中受益。

整體來(lái)看，作為國內呼吸系統監測、治療領(lǐng)域的綜合性龍頭企業(yè)，魚(yú)躍醫療短期內受到了一定的業(yè)績(jì)擾動(dòng)影響，但老齡化的趨勢不會(huì )改變，人們對于更高質(zhì)量生活的追求也不會(huì )改變，短期新冠肺炎帶來(lái)的一波業(yè)績(jì)放量加上長(cháng)期的銷(xiāo)量增加的邏輯基礎上，魚(yú)躍醫療有望擺脫短期的業(yè)績(jì)困境，重新走上增長(cháng)的快車(chē)道。

關(guān)鍵詞： 魚(yú)躍醫療