（原標題：油運概念股逆勢拉升!今年VLCC運價(jià)將拾級而上）

今日大盤(pán)全天窄幅震蕩，油運概念股早盤(pán)快速拉升，截止收盤(pán)中遠?？?002401.SZ)漲停，盛航股份(001205.SZ)、招商輪船(601872.SH)漲超4%。

拉長(cháng)周期看，自去年12月以來(lái)，航運板塊連續下跌超3%，大幅跑輸滬深300同期10個(gè)百分點(diǎn)。

(資料圖片)

近期，由于節假日行業(yè)淡季、航運公司對承運俄油持謹慎態(tài)度、美國寒流來(lái)襲影響美油出口貨運量三大因素，導致今年初以來(lái)油運市場(chǎng)運價(jià)走弱。

展望后市，中國目前已下發(fā)的2023年原油進(jìn)口配額較去年同增21%，成品油配額較去年同增46%，因此2023年中國原油進(jìn)口需求將明顯修復，成品油出口有望增長(cháng)。同時(shí)今年隨著(zhù)疫情防控措施放開(kāi)，居民出行需求增加疊加經(jīng)濟活動(dòng)恢復或將增加石油的終端需求。

華泰證券認為，伴隨12月以來(lái)的運價(jià)高位回落，市場(chǎng)對2023年行業(yè)前景出現分歧。俄油禁運生效，市場(chǎng)處于過(guò)渡期疊加圣誕春節的假期淡季，運價(jià)前期沖高后回落符合預期。2023年油運市場(chǎng)投資主線(xiàn)應從俄烏沖突轉向中國疫后復蘇帶動(dòng)VLCC市場(chǎng)、全球原油進(jìn)入“補庫存”周期、環(huán)保新規下的船舶“去產(chǎn)能”周期的共振。

據智通財經(jīng)APP了解，全球原油市場(chǎng)中，VLCC運輸原油量占比全球海運原油總量46%(2021年，下同)，具有絕對優(yōu)勢;分航線(xiàn)看，中國作為全球原油貿易最大買(mǎi)家，占比全球VLCC市場(chǎng)需求的41%，凸顯VLCC市場(chǎng)的高集中度。

2022年盡管中小型原油輪運價(jià)大幅跳漲，但VLCC運價(jià)表現相對平淡，主因中國需求疲軟拖累。2021/2022年(1-11月累計)中國進(jìn)口原油量同比下滑5.4%/1.5%，已持續兩年下滑。展望2023年，根據OPEC預測，全球原油需求預計同比增長(cháng)2.2%，其中中國/印度預計同比增長(cháng)3.4%/4.9%。2023年在中國需求的帶動(dòng)下，VLCC運價(jià)漲幅將跑贏(yíng)中小型原油輪Suezmax/Aframax。

與此同時(shí)，隨著(zhù)Suezmax/Aframax維持高景氣度，運輸成本倒掛或催生VLCC轉運需求。

俄烏沖突導致歐洲轉向長(cháng)航線(xiàn)進(jìn)口，俄羅斯轉向長(cháng)航線(xiàn)出口，推升中小型油輪運價(jià)。全球能源貿易運距增長(cháng)已部分反映在2022年需求和運價(jià)上，2023年歐洲將100%禁止俄油進(jìn)口，中小型油輪需求和運價(jià)將在高基數上進(jìn)一步增長(cháng)，行業(yè)維持高景氣度。

據華泰證券假設，歐洲從俄羅斯進(jìn)口約227桶/天原油量轉向美國/OPEC等國進(jìn)口，平均運輸時(shí)間從20天增加至60天，對應新增Suezmax/Aframax船舶需求2%/2%(年化)。當前VLCC和中小型油輪運輸成本倒掛，中小型油輪運價(jià)的進(jìn)一步上漲或催生VLCC轉運需求，拉動(dòng)VLCC運價(jià)。

此外，2023-2024年，原油市場(chǎng)在“補庫”周期+船舶“去產(chǎn)能”周期下有望產(chǎn)生共振。

2020-2022年，疫情、通脹、能源價(jià)格高企，原油市場(chǎng)經(jīng)歷了持續“去庫存”周期。截至2022年9月底，OECD原油戰略?xún)湎禄?2.5億桶(27天儲備)，為2001年以來(lái)最低水平。地緣沖突、能源安全等問(wèn)題將成為新常態(tài)，當前全球原油庫存水平已接近臨界點(diǎn)，2023-2024年原油市場(chǎng)將從“去庫存”進(jìn)入“補庫存”周期。

而在船舶供給方面，新造船訂單低位+老舊船占比高+環(huán)保新規，減速航行和老船淘汰使得行業(yè)進(jìn)入“去產(chǎn)能”周期。根據交船計劃，2023/2024年全球原油輪名義運力同比增長(cháng)2.6%/0.4%(不考慮老船拆解和減速對運力的影響)，供給趨緊將推升運價(jià)中樞。

投資機會(huì )上，華泰證券看好2023年VLCC運價(jià)拾級而上，Suezmax/Aframax維持高景氣度。重點(diǎn)推薦中遠海能、招商輪船。

關(guān)鍵詞： 拾級而上