2023年開(kāi)年，A股市場(chǎng)否極泰來(lái)，開(kāi)啟了“漲漲漲”模式。數據顯示，截至2月1日，上證指數上漲6.33%，深證成指上漲10.37%，創(chuàng )業(yè)板指上漲11.37%，滬深300指數上漲8.37%。

從行業(yè)指數漲幅來(lái)看，截至2月1日，申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)指數，30個(gè)為正，只有1個(gè)下跌。其中，申萬(wàn)有色金屬指數漲幅第一(18.08%)，申萬(wàn)計算機和申萬(wàn)汽車(chē)指數位列第二名和第三名，漲幅分別為15.83%和14.12%。

(相關(guān)資料圖)

值得注意的是，北上資金也以“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式開(kāi)年。數據顯示，2023年1月，北上資金凈買(mǎi)入合計金額1412.9億元，刷新陸股通開(kāi)通以來(lái)紀錄。

《中國經(jīng)營(yíng)報》記者統計發(fā)現，2022年北向資金凈買(mǎi)入額為900.2億元，這也意味著(zhù)，今年1月北向資金凈買(mǎi)入額已達2022年全年的1.6倍。

2023年2月1日，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動(dòng)。華商基金固定收益部副總經(jīng)理張永志表示，全面注冊制的推行，是繼前期地產(chǎn)等多領(lǐng)域政策優(yōu)化之后，又一個(gè)提振實(shí)體與資本市場(chǎng)信心的重大政策。全面注冊制的推出延續了政策的順風(fēng)，支持實(shí)體企業(yè)直接融資、提振對經(jīng)濟信心的信號十分明確。

外資持續增配

從萬(wàn)得最近一個(gè)月北上資金進(jìn)入的行業(yè)來(lái)看，北上資金最青睞的三個(gè)行業(yè)是Wind材料Ⅱ、資本貨物和食品、飲料與煙草，這三個(gè)行業(yè)的流入金額分別為199.28億元、190.22億元和188.41億元；持股市值分別為2902.9億元、4051.6億元和3930.8億元。

北上資金為何青睞這三個(gè)行業(yè)？濟安金信基金評價(jià)中心主任王鐵牛分析，從投資偏好的角度，北上資金一般更傾向于購買(mǎi)A股中的消費類(lèi)股(例如白酒)、醫藥股和一些高端制造行業(yè)龍頭企業(yè)。由于疫情管控放松、國內穩增長(cháng)等原因，消費類(lèi)股票例如食品飲料、物流等預計會(huì )有較大的業(yè)績(jì)反轉，這也是北上資金近期持有較多相關(guān)股票的原因。

不過(guò)，有意思的是，國內機構的主力資金似乎偏好迥異。數據顯示，截至1月30日的最近20個(gè)交易日，萬(wàn)得11個(gè)行業(yè)分類(lèi)中，只有金融行業(yè)保持資金凈流入狀態(tài)，凈流入額為33.5億元。除金融行業(yè)外，萬(wàn)得分類(lèi)的其余10個(gè)行業(yè)均為資金凈流出狀態(tài)。

對此，王鐵牛指出，在國內穩增長(cháng)政策下，金融以及與金融密切相關(guān)的房地產(chǎn)、消費等行業(yè)都有較強的復蘇和基本面好轉的預期，因此，A股相關(guān)標的在復蘇行情中往往會(huì )有更突出的表現。上海公募基金業(yè)內人士也表示，當前以金融地產(chǎn)為代表的大盤(pán)藍籌估值絕對值和歷史分位數均處在低位，經(jīng)濟復蘇預期持續改善背景下有望迎來(lái)估值修復。

某業(yè)內人士分析，從資金偏好來(lái)看，北上資金買(mǎi)入的都是白馬藍籌，這類(lèi)個(gè)股符合外資的偏好，但內資明顯更加靈活。在白馬藍籌經(jīng)過(guò)2022年11月以來(lái)的上漲后，很多個(gè)股已經(jīng)反映了預期，因此內資更傾向于拋售白馬藍籌，買(mǎi)入之前已經(jīng)呈現超跌的科技成長(cháng)類(lèi)個(gè)股。另外，“這可能也預示著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境從寬貨幣緊信用開(kāi)始真正轉向寬貨幣寬信用了?！痹撊耸空f(shuō)。

雖然資產(chǎn)配置有所不同，但北上資金和市場(chǎng)主力資金的選擇均有其合理之處。前述公募基金業(yè)內人士指出，站在當前時(shí)間點(diǎn)，從宏觀(guān)層面看，外資持續流入，消費或將成為拉動(dòng)經(jīng)濟的中堅力量，隨著(zhù)政策發(fā)力，消費場(chǎng)景復蘇，消費類(lèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)邊際改善也更加確定。

公募偏愛(ài)銀行、消費

作為市場(chǎng)主力，國內公募基金的投資也一直為外界關(guān)注，剛剛披露的基金四季報中的重倉股情況，亦可管窺2023年多個(gè)行業(yè)的投資機會(huì )。

數據顯示，截至2022年四季度末，公募基金前十大重倉股(持股數量)分別為：東方財富、紫金礦業(yè)、保利發(fā)展、中國建筑、中國海洋石油、工商銀行、中國電力、招商銀行、愛(ài)爾眼科和中信證券。除了對銀行板塊的鐘愛(ài)，公募的重倉股還包括金融、有色金屬、醫療、傳統能源等個(gè)股。

東方基金權益投資部基金經(jīng)理薛子徵在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，對于金融板塊，當前我們持相對樂(lè )觀(guān)態(tài)度，“2023年，穩增長(cháng)+經(jīng)濟復蘇是主旋律。隨著(zhù)疫情沖擊的逐漸消退，疊加政策端對于房地產(chǎn)行業(yè)的刺激，中國經(jīng)濟有望在2023年迎來(lái)改善，市場(chǎng)也有望迎來(lái)更多投資機會(huì )?！毖ψ俞绫硎?。

具體來(lái)看，薛子徵認為，2022年受地產(chǎn)下行+疫情沖擊，銀行內部板塊分化明顯，除少數城商行以外，均有不同程度調整。自2022年11月以來(lái)，隨著(zhù)疫情防控政策的優(yōu)化，地產(chǎn)行業(yè)供給端政策全面落地，壓制銀行股的不良率擔憂(yōu)得到全面緩解，銀行板塊整體迎來(lái)估值修復。站在當前時(shí)點(diǎn)，銀行板塊整體仍然處于相對較低的位置?；跂|方基金對于2023年房地產(chǎn)行業(yè)需求端政策力度有望加強的預期，以及后疫情時(shí)代，2023年經(jīng)濟迎來(lái)復蘇的判斷，我們認為可持續關(guān)注銀行板塊在2023年的表現。

從公募基金持股市值來(lái)看，消費個(gè)股仍占據一定優(yōu)勢。截至2022年四季度末，公募基金持股市值前十名分別為貴州茅臺、寧德時(shí)代、五糧液、瀘州老窖、騰訊控股、山西汾酒、邁瑞醫療、藥明康德、招商銀行和億緯鋰能。除消費板塊外，新能源、鋰電池、醫藥板塊個(gè)股也有所覆蓋。

德邦基金經(jīng)理黎瑩判斷，2023年中國股票市場(chǎng)表現將顯著(zhù)優(yōu)于海外。在配置層面，復蘇前期，大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)，預計2023年市場(chǎng)風(fēng)格先價(jià)值后成長(cháng)，上半年關(guān)注經(jīng)濟復蘇帶來(lái)的投資機會(huì )，下半年更加關(guān)注盈利修復的板塊。從具體行業(yè)上看，2023年全年關(guān)注三大方向：第一，受益于疫情好轉且具備盈利彈性的板塊，例如可選消費、出行鏈等；第二，產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)的高新技術(shù)板塊和前期估值調整較多，基本面處于底部的板塊，例如互聯(lián)網(wǎng)、數字經(jīng)濟、信創(chuàng )等；第三，政策轉向且有經(jīng)濟企穩預期的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，例如大金融、建材、上游資源品等。

權益資產(chǎn)從估值修復到業(yè)績(jì)上升

從機構動(dòng)作來(lái)看，消費和新能源龍頭——貴州茅臺和寧德時(shí)代均在2022年四季度遭遇減持，減持數量為324.05萬(wàn)股和500.72萬(wàn)股。同樣作為消費龍頭的五糧液和瀘州老窖均在2022年四季度獲得公募基金的增持，增持數量分別為1140.15萬(wàn)股和207.15萬(wàn)股。醫藥股龍頭藥明康德也獲得公募基金大幅增持，增持數量為4.9億股。

談及消費板塊，景順長(cháng)城基金投資部基金經(jīng)理鄧敬東指出，展望2023年，我們預計國內將開(kāi)啟新一輪的經(jīng)濟周期。預計消費在“場(chǎng)景修復”與“意愿增強”雙重作用下，將回歸正常增長(cháng)軌道。在供給端托底、需求端政策逐步加碼的雙重作用下，地產(chǎn)存在超市場(chǎng)預期的可能。

鄧敬東指出，我們堅持尋找“好物不貴”的標的，尋找具有成長(cháng)空間和競爭優(yōu)勢的高回報企業(yè)。在過(guò)去三年中，不少行業(yè)由于各種原因處于供給收縮的狀態(tài)，但若 2023 年經(jīng)濟周期重啟，需求回歸正常增長(cháng)軌道，供需錯配帶來(lái)的盈利彈性較大，這類(lèi)行業(yè)我們將重點(diǎn)關(guān)注。目前大部分企業(yè)的估值仍處于相對合理區間，我們繼續在“強者更強”與“供需錯配”兩方面去做重點(diǎn)研究，結合企業(yè)的估值和合理內在價(jià)值做投資決策，尋找投資機會(huì )。

值得注意的是，在2022年四季度獲得機構加倉的所有個(gè)股中，紫金礦業(yè)超越了一眾金融和消費白馬股，獲公募基金增持合計3.6億股，位列增持數量第一名。

在中歐價(jià)值智選基金四季報中，基金經(jīng)理袁維德指出，順周期行業(yè)中重點(diǎn)配置供給受限的上游行業(yè)，包括有色金屬、能源，上述行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司市盈率處于歷史低位，股息率絕對值在全市場(chǎng)相對靠前，產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)過(guò)2020年下半年以來(lái)的上漲后，處于歷史中位數之上，企業(yè)盈利能力有所提升，市凈率有所提高。過(guò)去半年來(lái)，由于國內需求放緩，海外預期需求從高位向下，價(jià)格因此從高位回落。展望未來(lái)，由于全球資源類(lèi)公司的資本開(kāi)支減少帶來(lái)供給限制，同時(shí)2023年全球需求探底回升，商品價(jià)格中樞可能重新向上，在這輪價(jià)格調整中，投資組合將重點(diǎn)布局順周期行業(yè)中上游環(huán)節的優(yōu)質(zhì)公司。

從大勢研判角度看，德邦基金FOF投資部負責人王棟棟認為，2023年中國權益資產(chǎn)的確定性機會(huì )極大，將迎來(lái)一波估值修復到業(yè)績(jì)修復的上升行情。首先，美國經(jīng)濟和利率已經(jīng)進(jìn)入磨頂階段，前瞻指數消費者信心指數和PMI指數均進(jìn)入收縮區間，私人部門(mén)平均時(shí)薪環(huán)比出現明顯緩和，10年美債利率基本處于頂部位置，后續海外流動(dòng)性大概率進(jìn)入由緊轉松的狀態(tài)，近期外資大幅流入正在逐步印證這一觀(guān)點(diǎn)。其次，內需方面，中央經(jīng)濟工作會(huì )議已經(jīng)把擴大內需放在首要位置，房地產(chǎn)行業(yè)政策三箭齊發(fā)意義重大，從保需求轉為保主體，標志著(zhù)出清過(guò)程結束。疫情防控方面，從二十條到新十條標志著(zhù)社會(huì )生活回歸正?；?，居民消費迎來(lái)轉折點(diǎn)。

行業(yè)配置方面，王棟棟看好消費、科技的方向，茅指數、半導體則有望脫穎而出。內需消費是2023年確定性很高的主線(xiàn)，政策面上擴大內需是重中之重，資金面上消費是外資偏愛(ài)的方向，估值層面絕大多數細分板塊均處于歷史中位數或偏下位置。經(jīng)歷2022年寒冬以后，基本面無(wú)論是困境反轉還是龍頭份額擴大都有強邏輯支撐，消費將迎來(lái)一波估值修復-業(yè)績(jì)修復-估值抬升的走勢?？萍挤矫?，黨的二十大報告把安全放在了重要位置，半導體是被卡脖子最嚴重的領(lǐng)域，未來(lái)設備和材料方向還將獲得持續大力支持，是比較值得投資的主題方向。

（文章來(lái)源：中國經(jīng)營(yíng)網(wǎng)）

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