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觀(guān)點(diǎn)：隨著(zhù)上周五的凈流出，北向資金結束了此前的連續17日的凈流入。而伴隨著(zhù)北向資金流入的放緩，市場(chǎng)也迎來(lái)了階段性的調整。在國內經(jīng)濟復蘇持續加固以及國際資金配置需求下，我們認為北向資金整體流入的趨勢不變，更多的是結構上的調整。而隨著(zhù)北向資金的帶動(dòng)，接下來(lái)國內資金的動(dòng)向將在很大程度決定市場(chǎng)的走向。整體向好趨勢未變下，結構性行情或比較明顯。

上周五，北向資金全日凈賣(mài)出超40億元，結束連續17個(gè)交易日凈買(mǎi)入。實(shí)際上在上周四，北向資金盤(pán)中就已經(jīng)出現了凈流出，這在此前基本沒(méi)有出現，所以也基本預示著(zhù)北向資金流入放緩以及凈流出的趨勢。而伴隨著(zhù)北向資金流入放緩，指數也高位回落，整體震蕩中重心開(kāi)始走低。

北向資金被視為“聰明”的資金，其進(jìn)出對市場(chǎng)方向判斷有著(zhù)一定的參考意義，所以經(jīng)常被很多投資者用來(lái)分析市場(chǎng)方向。不過(guò)，北向資金短期的參考意義不大，更多的還是趨勢性的表現。此外，A股市場(chǎng)當中，內資才是主力，而北向資金更多的對信心和情緒的沖擊比較大。所以，北向更多的只能參考，但不能完全按圖索驥判斷市場(chǎng)走勢。

當前，外資連續凈流入之后放緩，短期也迎來(lái)凈流出。那么這個(gè)時(shí)期，北向資金的參考性減弱，市場(chǎng)又該關(guān)注誰(shuí)呢？我們認為，還是應該關(guān)注內資的表現，這或許是下一波行情的重要引擎。一方面，內資一般反應較慢，流入基本滯后于北向資金。比如海通證券指出，借鑒上一輪牛市起點(diǎn)2019年1月資金節奏，外資于2018年11月先進(jìn)場(chǎng)，而內資后續會(huì )接力，公募、杠桿資金從2019年2-3月起加速入市。另一方面，廣大散戶(hù)才是市場(chǎng)情緒的晴雨表，而國內資金的動(dòng)向很大程度會(huì )提振散戶(hù)的情緒。比如往往國內資金入市高峰，也往往是市場(chǎng)情緒的極值。

當然，對于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，除了關(guān)注內資的比較，接下來(lái)還需要關(guān)注經(jīng)濟復蘇的力度和周期，同時(shí)也需關(guān)注基本面回升的力度。元旦以來(lái)的這波行情，更多的是預期性行情，即是對經(jīng)濟復蘇持續加固的良好預期轉化為市場(chǎng)上行的情緒提振。但連續上行之后，新的上行動(dòng)力就需要實(shí)質(zhì)性的提振，而這個(gè)實(shí)質(zhì)性就是以業(yè)績(jì)?yōu)槭椎幕久娴耐苿?dòng)。目前看，隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇預期的不斷加固，企業(yè)盈利見(jiàn)底回升預期加強，整體對市場(chǎng)有支撐和提振。但對于行業(yè)來(lái)說(shuō)，只有真正業(yè)績(jì)逐步回升或者業(yè)績(jì)拐點(diǎn)預期的板塊，或許才能成為下一階段上行的方向，而此前情緒提振但基本一般的板塊，想要再次上行，難度就比較大了。

總結一下：結束連續凈流入之后，北向資金開(kāi)始流出，短期或影響市場(chǎng)情緒。接下來(lái)應該重點(diǎn)關(guān)注國內資金的動(dòng)向，或決定指數接下來(lái)行情的走勢。而接下來(lái)市場(chǎng)的表現，還應該關(guān)注經(jīng)濟復蘇的預期以及行業(yè)業(yè)績(jì)回升的情況，只有基本面向好的板塊，才可能在下一階段可能的上行中繼續表現，而此前情緒性行情下基本面預期一般的板塊，或保持震蕩甚至回落。

(作者：郭一鳴 執業(yè)證書(shū)：A0680612120002)

（文章來(lái)源：巨豐投顧）

關(guān)鍵詞： 北向資金