今年很多機構都發(fā)布了2023年的年度展望，其中有關(guān)美國等海外經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入衰退是普遍共識，然而就如俗話(huà)所說(shuō)“真理往往只掌握在少數人手中”，今年外需真的如他們所言如此低迷嗎？如果市場(chǎng)誤判了，那海外營(yíng)收占比較高的個(gè)股是否將迎最大預期差？本文將詳細解析。

美國經(jīng)濟今年可能不會(huì )衰退

全球經(jīng)濟的最大變量出了我國的復蘇，便是美國這種頭部經(jīng)濟體經(jīng)濟的強弱衰退問(wèn)題。

(資料圖)

從近期非農就業(yè)以及通脹數據來(lái)看，美國經(jīng)濟并未有衰退的跡象，有幾個(gè)原因造成了經(jīng)濟衰退的錯覺(jué)：

一是互聯(lián)網(wǎng)和金融領(lǐng)域的明星企業(yè)大幅凍結招聘或裁員，但是這些公司并不代表就業(yè)市場(chǎng)的低迷。

除了科技和金融業(yè)，美國的許多行業(yè)仍然缺人手，到今年一月為止，餐飲、住宿、娛樂(lè )業(yè)的就業(yè)比疫情前下降了3%，伐木采礦業(yè)的就業(yè)率下降了8.6%。初請失業(yè)金人數接近歷史新低， JOLTS職位空缺接近歷史新高，勞動(dòng)參與率仍低于疫情前1%，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然緊張。

二是情感(軟數據)與現實(shí)數據(硬數據)差異較大；未來(lái)軟數據可能會(huì )向硬數據方向發(fā)展。

例如，密歇根消費者指數、資本支出信心指數、費城商業(yè)信心指數都降至歷史低點(diǎn)，但是零售和非國防耐用品訂單數據并未像以往那樣跟隨下跌。消費者情緒低落可能源于通脹飆升，實(shí)際上消費者信心指數自去年下半年的50反彈至64.9。

而對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，通脹、勞工短缺和美聯(lián)儲緊縮貨幣政策都會(huì )削弱企業(yè)的信心，而這三者都有不同程度的好轉，費城商業(yè)指數和資本支出信心指數也穩定下來(lái)，未來(lái)的軟數據可能會(huì )向硬數據靠攏。

三是美債利差深度倒掛，但這并不代表經(jīng)濟衰退的深度，甚至這一次也不一定會(huì )出現衰退。目前，10年期和3個(gè)月期利率可能不能很好地反映銀行的資產(chǎn)和負債利差。銀行貸款利率并不是以10年期國債利率為基準，比如企業(yè)貸款利率是 Prime Rate，個(gè)人貸款利率是30年 Mortgage Prime Rate，兩者相比疫情前已經(jīng)走闊了90-100 Bps。

美國各部門(mén)的資產(chǎn)負債表更加健康，不具備持續衰退和債務(wù)危機的條件。天風(fēng)證券預計，2023年美國國內生產(chǎn)總值仍將增長(cháng)超過(guò)0%，且上行風(fēng)險大于下行風(fēng)險。美國經(jīng)濟更具彈性，意味著(zhù)聯(lián)儲不會(huì )提前降息，而到了23年底，通貨膨脹率仍在3%以上。

外貿出口概念股將迎最大預期差

在海外發(fā)達國家有布局上市公司的表現有望超出市場(chǎng)的預期，這些公司以輕工、家電、寵物用品行業(yè)為主。

在寵物行業(yè)中，發(fā)達國家的市場(chǎng)規模遠遠超過(guò)國內。美國單只寵物的年平均消費金額(總市場(chǎng)規模/寵物總數)約4200元，而日本超過(guò)5000元。在支出結構上的主要差異在于日本寵物主在服務(wù)上更愿意支出。

自新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，寵物狗數量增加了900萬(wàn)只(與紐約市人口相當)，而美國擁有1.08億只寵物狗(美國每3人養一只狗)。寵物貓數量增加到五百萬(wàn)，而美國貓科動(dòng)物總數已達七千九百萬(wàn)。年輕群體對寵物的收益最大，00后寵物數量增長(cháng)24%。

天風(fēng)證券建議關(guān)注國內領(lǐng)先上市公司：中寵股份、佩蒂股份。

從出口來(lái)看，2022年中國家電出口額約855億美元，同比降幅超過(guò)13%。中國機電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì )家電分會(huì )秘書(shū)長(cháng)預計，中國家電產(chǎn)品出口有望在2023年第二季度開(kāi)始回暖。

東莞證券建議關(guān)注估值性?xún)r(jià)比較高、品牌效應廣、創(chuàng )新能力強、具備業(yè)績(jì)韌性的優(yōu)秀家電企業(yè)。如美的集團(000333)、海爾智家(600690)、老板電器(002508)、億田智能(300911)、帥豐電器(605336)、萬(wàn)和電氣(002543)、科沃斯(603486)、和而泰(002402)、盾安環(huán)境(002011)。

輕工家具外銷(xiāo)方面，短期海運、匯率及原材料影響大幅影響外貿業(yè)務(wù)盈利，但中長(cháng)期看，龍頭企業(yè)受益于供應鏈管理及海外產(chǎn)能運營(yíng)優(yōu)勢的成長(cháng)邏輯不變。中泰證券建議關(guān)注受益于內銷(xiāo)趨勢向好、行業(yè)格局優(yōu)化的顧家家居、敏華控股、喜臨門(mén)，海外產(chǎn)能運營(yíng)邊際改善、具備預期差的夢(mèng)百合。

關(guān)鍵詞： 外貿出口 全球經(jīng)濟