（原標題：富國基金孫彬：2023年逃不過(guò)周期 最看好穩增長(cháng)及周期兩大方向）

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智通財經(jīng)APP獲悉，近日，富國基金權益投資總監助理、高級權益基金經(jīng)理孫彬在一次線(xiàn)上活動(dòng)中對2023年的投資機會(huì )進(jìn)行分析和展望。孫彬認為，2023年就是“逃不過(guò)的周期”，最看好穩增長(cháng)以及周期兩個(gè)方向。在消費復蘇里，最看好的是偏社服的板塊，包括餐飲、旅游、酒店板塊，航空可能還需要再做后續的觀(guān)察。在港股短期上不會(huì )做太多配置，可能只會(huì )在地產(chǎn)、周期以及部分醫藥做一定的配置，但不會(huì )太多。地產(chǎn)方面，非?？春眠^(guò)去一年在北、上、廣、深以及人口凈流入的一、二線(xiàn)核心城市，拿地占比很高的企業(yè)，但買(mǎi)地產(chǎn)ETF是不行的。軍工板塊重點(diǎn)觀(guān)察一季報、二季報的利潤率變化，在這之后才會(huì )有更加清晰的認知。

2023年逃不過(guò)周期 最看好穩增長(cháng)以及周期兩大方向

對于2023年的市場(chǎng)，孫彬認為，就是“逃不過(guò)的周期”，2023年市場(chǎng)處在逐步回暖的過(guò)程中。雖然最近這周市場(chǎng)波動(dòng)還有點(diǎn)大，但還是要有信心?，F在并不像以前所認為的五朵金花是周期，其實(shí)所有行業(yè)都是周期。今年最看好兩個(gè)方向，第一個(gè)是穩增長(cháng)，第二個(gè)是周期。

對于穩增長(cháng)，離不開(kāi)地產(chǎn)和建筑建材這樣的板塊。而在整個(gè)周期板塊里，從估值角度來(lái)看，除了動(dòng)力煤和碳酸鋰，其他大部分的周期行業(yè)的估值都處在很低的位置；從盈利角度來(lái)看，周期板塊盈利的穩定性也在逐漸提升。所以還是要看估值、周期的位置，以及供需關(guān)系。

最后，全球供應鏈格局在變化，全球的需求還處在穩步上行的過(guò)程中，生產(chǎn)效率往下走，資源品和一部分中游制造的價(jià)格易漲難跌，所以今年也非?？春弥芷诎鍓K。

消費復蘇中最看好偏社服板塊 航空仍需后續觀(guān)察

有人認為今年和2019年很像，孫彬則覺(jué)得今年和2019年沒(méi)那么像，整個(gè)通脹環(huán)境，外部環(huán)境和內部環(huán)境還是有一些區別的，估值位置也有一定的區別。所以2019年表現比較好的行業(yè)，今年的表現不一定好。

今年我還是比較傾向于看偏周期和偏穩增長(cháng)的方向，在偏成長(cháng)和偏藍籌的方向上不同的行業(yè)最后還是會(huì )分化，所以跟2019年在結構上還是會(huì )有區別。在消費復蘇里，孫彬最看好的是偏社服的板塊，包括餐飲、旅游、酒店板塊，航空可能還需要再做后續的觀(guān)察。

短期不會(huì )在港股做太多配置 或只在地產(chǎn)、周期及部分醫藥做一定配置

對于港股，孫彬認為港股是中美關(guān)系的放大器，它受很多情緒的影響，已經(jīng)超過(guò)了基本面對港股的影響，所以港股的投資其實(shí)會(huì )比A股投資更難。

現在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，港股估值上的修復基本已經(jīng)結束，后續第一還是期待情緒不要有更差的表現，第二還是要自下而上的挖一些個(gè)股，找尋真正被低估的。在港股里面，孫彬比較看好的是資源品、房地產(chǎn)，還有醫藥，然后對港股的恒生科技會(huì )相對更謹慎一點(diǎn)。所以在港股短期上不會(huì )做太多配置，可能只會(huì )在地產(chǎn)、周期以及部分醫藥做一定的配置，但不會(huì )太多。

看好地產(chǎn)中在核心城市拿地較多的企業(yè) 軍工重點(diǎn)觀(guān)察一二季報利潤率變化

孫彬表示很看好地產(chǎn)，因為地產(chǎn)也是一個(gè)周期。今年會(huì )看到一些比較積極的變化：第一，競爭格局發(fā)生了變化。很多之前大家耳熟能詳的名字將永遠退出市場(chǎng)，所以地產(chǎn)板塊的競爭格局會(huì )發(fā)生比較大的變化。

第二，雖然過(guò)去一年爆了很多雷，但拿地一直在進(jìn)行中。去年的地價(jià)相對比較便宜，去年在北、上、廣、深以及一些人口凈流入的一、二線(xiàn)核心城市拿地比較多的企業(yè)，他們在2023年和2024年利潤率的置信度非常高。所以孫彬非?？春眠^(guò)去一年在北、上、廣、深以及人口凈流入的一、二線(xiàn)核心城市，拿地占比很高的企業(yè)。

但是孫彬還表示，看好地產(chǎn)不代表看好整個(gè)行業(yè)，買(mǎi)地產(chǎn)ETF是不行的，因為三、四線(xiàn)占比高或者一些暴雷的企業(yè)，這上面大家一定要非常謹慎。

軍工方面，孫彬說(shuō)，從基本面來(lái)講軍工還是挺不錯的，因為它能夠對中美關(guān)系或者地緣政治等宏觀(guān)因素比較免疫。在現在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，從行業(yè)比較上來(lái)講，軍工還是一個(gè)不錯的選擇。會(huì )重點(diǎn)觀(guān)察一季報、二季報的利潤率變化，在這之后才會(huì )有更加清晰的認知。

新能源中更看好汽車(chē)零部件

除此之外，在新能源領(lǐng)域，孫彬比較看好電動(dòng)車(chē)和汽車(chē)零部件，光伏和風(fēng)電要看成本下行能否帶動(dòng)量的質(zhì)變。儲能會(huì )比較謹慎，火電是比儲能更好的選擇。比較看好的電動(dòng)車(chē)跟汽車(chē)零部件當中會(huì )更看好汽車(chē)零部件。

對于光伏，孫彬持有先空后多的觀(guān)點(diǎn)。從一季度來(lái)看，光伏不同的環(huán)節中，除了部分小輔材的產(chǎn)能利用率是90%以上，其他大部分環(huán)節在一季度的產(chǎn)能利用率都是80%、70%以下，甚至有一些60%以下。所以從周期的角度考慮，它并不是一個(gè)供需關(guān)系特別合適的時(shí)間點(diǎn)。這也帶動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格往下走，價(jià)格下行帶來(lái)量的質(zhì)變之后，行業(yè)還是有機會(huì )的。

孫彬指出，后續如果價(jià)格的下行能夠帶來(lái)量的質(zhì)變，還是希望在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游選擇在管理和技術(shù)上真正產(chǎn)生差異和壁壘的方向，現在關(guān)注比較多的是硅片。

國內Chat GPT相關(guān)產(chǎn)業(yè)并不多 比較看好創(chuàng )新藥和醫療服務(wù)

關(guān)于醫藥板塊，孫彬也是比較看好的，他認為之前醫藥跌更多是因為之前集采政策讓大家有非常悲觀(guān)的預期，但現在集采政策也在逐漸向有利的方向變動(dòng)。而2020年開(kāi)始醫藥有非常好的漲幅是因為從2020年開(kāi)始有非常多創(chuàng )新藥企業(yè)對海外的授權，無(wú)論從數量和金額上都在不斷的超預期，大筆金額的國內企業(yè)對海外的授權。站在這樣的時(shí)間點(diǎn)，隨著(zhù)集采政策正向發(fā)展，不利因素逐漸消失，比較看好創(chuàng )新藥和醫療服務(wù)。

對于新興領(lǐng)域Chat GPT，孫彬認為，Chat GPT落地還需要時(shí)間，現在也是壁壘很高的板塊，因為它的硬件投入和要求非常高。但海外包括美國對AI里比較關(guān)鍵的顯卡等都是限售的，所以國內真正跟Chat GPT相關(guān)的產(chǎn)業(yè)沒(méi)有大家想的這么多。孫彬覺(jué)得Chat GPT行業(yè)是有未來(lái)的，但是它對應到A股的映射在哪里，是一個(gè)需要更加深入思考的問(wèn)題。今年不會(huì )有特別清晰的主線(xiàn)。

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