（原標題：【BT金融分析師】麥當勞2022年四季度表現強勁，分析師稱(chēng)其估值似乎已經(jīng)失控）

麥當勞在2022年第四季度表現強勁，分析師稱(chēng)其估值似乎已經(jīng)失控。

(資料圖片僅供參考)

麥當勞是一家特許經(jīng)營(yíng)企業(yè)，其業(yè)務(wù)大幅擴張。麥當勞不向顧客出售快餐，而是從特許經(jīng)營(yíng)商那里賺取特許權使用費。該公司有著(zhù)強大的商業(yè)模式以及快速增長(cháng)的趨勢。

我認為，早些年這只股票值得買(mǎi)入。自2005年3月以來(lái)，麥當勞股價(jià)大幅上漲，平均年回報率為15.4%，標準普爾500指數的回報率為9.0%。但該股的波動(dòng)率低于標準普爾500指數。然而現在，我認為該股的估值似乎已經(jīng)失控。

強勁的業(yè)績(jì)

得益于價(jià)格上漲和顧客數量增加，麥當勞在2022年第四季度表現強勁，全球同店銷(xiāo)售額增長(cháng)了12.6%。除中國市場(chǎng)外的國際可比銷(xiāo)售額也有所增長(cháng)。展望未來(lái)，超過(guò)30位分析師預計麥當勞的營(yíng)收將以中等個(gè)位數的復合年增長(cháng)率增長(cháng)，非公認會(huì )計準則下每股收益將以高個(gè)位數的復合年增長(cháng)率增長(cháng)。

股利和股票回購

麥當勞已將其每股股息從2012年的2.87美元增長(cháng)到2022年的5.66美元(年增長(cháng)率為7.0%)。該公司的遠期股息為6.08美元，股息收益率為2.3%。然而，與3個(gè)月期美國政府債券4.7%的收益率相比，該股股息收益率相當低。

除了派發(fā)股息外，麥當勞還在回購股票?；刭徆善睍?huì )增加每股股息和每股收益。此外，由于流通股減少，對股票的需求將增加。

在過(guò)去四年里，麥當勞總共向股東返還了345億美元，同時(shí)產(chǎn)生了272億美元的自由現金流。所以，股票回購減少了該公司資產(chǎn)負債表上的現金。

2022年麥當勞的凈債務(wù)為333億美元，自由現金流為55億美元(凈債務(wù)與自由現金流之比為6)，我認為凈債務(wù)有點(diǎn)偏高。當麥當勞以更高的利率對其債務(wù)進(jìn)行再融資時(shí)，問(wèn)題可能就會(huì )出現。

麥當勞顯然被高估了

1990年，麥當勞的市盈率只有10倍，但在接下來(lái)的幾年里，這一數據大幅上升。在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫達到頂峰時(shí)，麥當勞的市盈率極高，超過(guò)40倍。隨后該公司股價(jià)暴跌。2003年，該公司股價(jià)從48美元的高點(diǎn)暴跌至12.8美元。所有人都在恐慌中拋售，而當其市盈率達到13時(shí)，情況再次轉變。目前，該公司的市盈率為32，高于31的三年平均水平。近年來(lái)，由于低利率造成了嚴重的資產(chǎn)泡沫，三年市盈率的平均值也大幅上升。

從整體市場(chǎng)來(lái)看，麥當勞股票顯然被高估了，與歷史數據相比也是如此。

展望未來(lái)，分析師們預計，未來(lái)幾年該公司的盈利將以較高的個(gè)位數增長(cháng)。預計2025年麥當勞市盈率僅為21。由于美聯(lián)儲加息，我預計10年期美國國債收益率將進(jìn)一步上升。投資者應該考慮一下，是愿意投資收益率固定的政府債券，還是投資收益率較低但利潤上升的麥當勞？

在這個(gè)價(jià)格水平上，我認為麥當勞的風(fēng)險回報似乎失控了。因此我建議等一個(gè)更好的買(mǎi)入時(shí)機。

結論

快餐經(jīng)營(yíng)商麥當勞以美味的薯條和漢堡而聞名。該公司有著(zhù)強大的商業(yè)模式，同時(shí)增長(cháng)強勁，股價(jià)也迅速上漲。與標準普爾500指數相比，麥當勞的回報率較高，波動(dòng)性更低，因此可以長(cháng)期持有。第四季度財報顯示，麥當勞營(yíng)業(yè)收入強勁增長(cháng)，分析師對未來(lái)的盈利潛力也持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。麥當勞管理層對股東十分友好，該公司有著(zhù)良好股息記錄，也會(huì )回購股票。對收入型和成長(cháng)型投資者來(lái)說(shuō)，該股是都有價(jià)值的。

然而，由于麥當勞股票市盈率高達32倍，我認為該股相當昂貴，而其2025年的預期市盈率看起來(lái)更為合理。因此，我建議等待一個(gè)更好的買(mǎi)入時(shí)機。

作者：Yannick Frey

【BT財經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。

$麥當勞(NYSE|MCD)$

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