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觀(guān)點(diǎn)：連續大漲之后，TMT行業(yè)迎來(lái)高位回調以及內部大分化，市場(chǎng)最強主線(xiàn)退潮趨勢下，謹防資金階段兌現。而即將進(jìn)入財報季，也需留意可能的業(yè)績(jì)兌現下的籌碼轉換。與此同時(shí)，一旦創(chuàng )業(yè)板和深成指震蕩走低，也需防止市場(chǎng)的普跌。而一旦階段調整之后，在基本面的支撐和提振下，市場(chǎng)仍有再次上行的基礎。但在此之前，或有一定的反復，還需耐心等待。

就在上周四，市場(chǎng)放量上行迎來(lái)突破之際，市場(chǎng)幾乎沒(méi)有看空的聲音，甚至多數觀(guān)點(diǎn)認為指數將迎來(lái)新的一輪上升行情。但也正是上周四之后，A股風(fēng)云突變，盡管成交持續過(guò)萬(wàn)億，也盡管題材股十分火熱，但滬指不漲反跌，迎來(lái)四連陰，并且重心持續走低。

對于市場(chǎng)沒(méi)有太多利空而且成交持續過(guò)萬(wàn)億下的不漲反跌，我們在《什么情況？成交連續突破萬(wàn)億A股為何不漲反跌？》一文中提到，這個(gè)核心的因素就是市場(chǎng)短期的成交“堰塞湖”。即資金聚集在TMT為首的科技股當中，但連續上行后成交占比過(guò)高，就很容易出現短期階段頂部的可能，而一旦資金出逃，就很容易造成指數的回落以及重心的走低。當然，這主要針對過(guò)萬(wàn)億的成交量釋放但不漲反跌的原因，至于指數整體的重心走低，實(shí)際上還是此前藍籌股調整以及市場(chǎng)整體進(jìn)入修復行情尾聲所導致的。

那么說(shuō)到這里，新的問(wèn)題又來(lái)了！既然市場(chǎng)不漲反跌，引來(lái)連續的下跌，那么這里的調整何時(shí)可能結束呢？

首先，從調整的性質(zhì)看，更多的是波段兌現，而不是利空殺跌。當前海外銀行風(fēng)波暫時(shí)平息，國內經(jīng)濟復蘇趨勢穩定，流動(dòng)性也保持合理，市場(chǎng)沒(méi)有系統性風(fēng)險，也沒(méi)有太多的利空，這里不存在殺跌的情況，更多的是此前階段行情的兌現的可能。尤其是修復行情尾聲之際，隨著(zhù)藍籌股率先的調整以及近期科技股的大分化，階段獲利了結的兌現行情導致指數迎來(lái)回撤；

其次，從調整空間看，整體力度有限，但板塊或有大分化；從市場(chǎng)估值角度，無(wú)論是整體還是多數板塊，估值都處于相對的低位，市場(chǎng)調整的空間相對有限。不過(guò)，相比于此前調整充分的創(chuàng )業(yè)板以及科創(chuàng )板來(lái)說(shuō)，或許滬指的調整空間要稍大一些，而在此期間，“雙創(chuàng )”指數或還有表現。

第三，從調整時(shí)間看，需要關(guān)注基本面數據的支撐。這輪調整行情，確切的說(shuō)是從3月的第一周開(kāi)啟的，或者如果看深成指和創(chuàng )業(yè)板，應該是春節后開(kāi)啟的。核心的原因，我們認為是修復性行情的尾聲之下，階段籌碼的出逃的轉換，在存量資金博弈下，整體上行動(dòng)力缺失。不過(guò)，我們認為這里調整時(shí)間不會(huì )太長(cháng)，但需要關(guān)注兩個(gè)方向。一個(gè)是即將到來(lái)的財報季以及一季度經(jīng)濟整體的回升情況，如果符合預期或者超預期，那么這里的調整或許很快會(huì )結束。另外，如果調整中增量資金快速進(jìn)入，那么這里的調整也不會(huì )太久。而我們認為，即便指數仍有調整，但結構化行情仍是主基調，尤其是幾大寬基指數之間，或也會(huì )有輪動(dòng)。

總結一下：隨著(zhù)修復性行情的尾聲以及多方兌現需求之下，市場(chǎng)迎來(lái)連續的調整。我們認為，階段性的調整并非利空的殺跌，僅是階段性的技術(shù)回撤。指數總體調整空間有限，更多的基本面的支撐下，如果經(jīng)濟數據和資金有提振，或很快結束調整。而即便預期不強下調整延續，指數之間的反復和輪動(dòng)也會(huì )延續。此前整體減持下建議保持觀(guān)望，輕指數重個(gè)股，適當博弈業(yè)績(jì)主線(xiàn)下的個(gè)股行情。

(作者：郭一鳴執業(yè)證書(shū)：A0680612120002)

（文章來(lái)源：巨豐投顧）

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