3月，北上資金合計凈買(mǎi)入逾354億元，累計凈買(mǎi)入連創(chuàng )歷史新高。即使在歐美銀行業(yè)危機之際，加倉資金不減反增。

上周，北上資金凈買(mǎi)入104.64億元，連續第3周加倉A股超百億元，成交量自滬深港通大擴容來(lái)連續4周增加，達5797億元，為年內次高。與此同時(shí)，A股仍處于區間震蕩模式，是否市場(chǎng)將迎轉機？

目前市場(chǎng)對此仍存分歧，企業(yè)盈利的復蘇進(jìn)程和地緣政治局勢仍是主要觀(guān)察點(diǎn)，不過(guò)多個(gè)基金銷(xiāo)售渠道對記者反饋，銷(xiāo)售情況有所回暖，上周飲料、汽車(chē)等行業(yè)都被陸股通資金大幅加倉。專(zhuān)業(yè)對沖基金平臺PriviumFundManagement董事總經(jīng)理ClaytonHeijman對第一財經(jīng)記者表示：“此輪反彈由國際對沖基金等‘熱錢(qián)’引領(lǐng)，MSCI中國指數一度反彈近59%，但近期回調之際，不少長(cháng)線(xiàn)投資機構亦有興趣逐步布局。鑒于中國市場(chǎng)環(huán)境的特殊性，目前更多國際資金對于國內的專(zhuān)業(yè)本土投資人亦有濃厚興趣?！?/p>

(資料圖片)

北向資金加倉汽車(chē)、半導體、飲料等

根據Choice數據，過(guò)去20日，獲得陸股通資金增持的板塊(根據增持市值排序)分別為飲料、電子元件、電氣器件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、電子設備制造等。

就上周的情況而言，被北上資金增持的行業(yè)(按增持市值)分別為汽車(chē)(31.94億元)，半導體(19.68億元)，飲料(17.24億元)，其他電器設備(12.46億元)，中藥生產(chǎn)(11.6億元)等。

可見(jiàn)，與經(jīng)濟復蘇相關(guān)的板塊以及前期一些下挫的行業(yè)皆有所反彈。摩根大通方面對記者表示，互聯(lián)網(wǎng)平臺、運動(dòng)服飾、餐飲、啤酒有望受益于經(jīng)濟重啟，家電和部分材料可能會(huì )受益于出口訂單和地產(chǎn)竣工。而對于汽車(chē)整車(chē)制造來(lái)說(shuō)，在目前競爭加劇的狀態(tài)下，更青睞行業(yè)龍頭，以獲得相對的韌性。

以食品飲料為例，過(guò)去一周，“A股之王”貴州茅臺位列增持榜首位，陸股通資金凈買(mǎi)入15.98億元。3月30日晚間，貴州茅臺交出了2022年成績(jì)單，全年業(yè)績(jì)再次刷新歷史紀錄。公司的2022年年報顯示，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入1275.54億元，同比增長(cháng)16.53%；歸屬于母公司所有者凈利潤627.16億元，同比增長(cháng)19.55%，日賺1.72億元；公司擬每10股派發(fā)現金紅利259.11元(含稅)，合計擬分紅325億元，約為去年凈利潤的51.8%，再次刷新公司上市以來(lái)的分紅紀錄。

當下汽車(chē)行業(yè)價(jià)格戰正酣，但上周北上資金卻大幅加倉汽車(chē)行業(yè)，為本周唯一凈買(mǎi)入超30億元的行業(yè)。其中，北上資金本周斥資4.41億元加倉宇通客車(chē)3787萬(wàn)股，增持股份占到流通股的1.71%，總持倉較上周末大幅提升逾67%。宇通客車(chē)上周一度漲停，全周累計大漲20.65%。當周該公司公布2022年年報，實(shí)現營(yíng)收217.99億元，同比下降6.17%；凈利潤7.59億元，同比增加23.68%。其中，第四季度的業(yè)績(jì)尤為亮眼，實(shí)現營(yíng)收86.85億元，同比增加14.72%，環(huán)比增加78.92%；凈利潤6.28億元，同比增加78.41%，環(huán)比增加220.46%。

此外，比亞迪上周是北上資金增持市值前三大的公司。3月28日晚上，比亞迪公布了自家的2022年全年業(yè)績(jì)。最大的亮點(diǎn)就在于，受益于新能源汽車(chē)產(chǎn)品銷(xiāo)量和價(jià)格的雙重提升，使得比亞迪此前增收不增利的標簽已經(jīng)徹底成為歷史，全年單車(chē)利潤逐季度增長(cháng)直逼萬(wàn)元大關(guān)，同時(shí)也帶動(dòng)了毛利率的有效提升。該公司全年歸母凈利潤166.22億元，同比增長(cháng)445.86%，處于此前預告的中值。其中，比亞迪的2022年第四季度單季度中，歸母凈利潤為73.11億元，同比增長(cháng)1114.3%，環(huán)比增長(cháng)36.32%。不過(guò)，今年2月伯克希爾哈撒韋再次減持比亞迪，持有比亞迪H股的比例已經(jīng)從13.04%降至12.9%。

震蕩后國際機構看好市場(chǎng)復蘇

接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)的多家國際機構普遍認為，中國股市存在上行動(dòng)能。

摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑日前對記者表示，“中國股票或在4~5月出現反彈。進(jìn)入4月，宏觀(guān)數據和業(yè)績(jì)期公司發(fā)布的指引或使市場(chǎng)更加關(guān)注中國的增長(cháng)和盈利復蘇。經(jīng)過(guò)三年的盈利下行周期后，中國的經(jīng)濟增長(cháng)在疫情后正在恢復，中國股票處于盈利周期底部反轉向上階段?！?/p>

目前，市場(chǎng)一致預期預測MSCI中國指數、MSCI亞洲(除日本之外)指數、MSCI全球指數的每股收益分別同比增長(cháng)15%、2%、0.6%。

然而，市場(chǎng)仍持觀(guān)望態(tài)度，春節后A股市場(chǎng)總體呈弱勢震蕩態(tài)勢，行業(yè)輪動(dòng)加速。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊對記者表示，投資者的擔憂(yōu)主要集中在以下兩個(gè)方面——經(jīng)濟復蘇最快的階段可能已過(guò)，且調研顯示全國經(jīng)濟復蘇節奏并不均勻；場(chǎng)外資金流入股市的節奏放緩。

但孟磊也表示，即便在經(jīng)歷去年底和今年初的反彈后，目前滬深300的靜態(tài)市盈率僅為12倍，仍低于2017年以來(lái)的均值0.7個(gè)標準差。在基準情景下，瑞銀預計經(jīng)濟復蘇以及下游利潤率改善將帶動(dòng)滬深300指數的每股盈利增速在2023年回升至15%，疊加估值回升有望為市場(chǎng)帶來(lái)可觀(guān)的上行空間。

在機構看來(lái)，一些正面因素正在不斷累積。高盛在研報中提及，阿里巴巴宣布擬分拆成六大業(yè)務(wù)集團，每個(gè)業(yè)務(wù)集團都獨立運營(yíng)并有上市的可能。隨后京東也宣布計劃在香港上市兩個(gè)子公司。

瑞銀亦認為多個(gè)正面因素已在積聚——PMI、信貸增速和房地產(chǎn)銷(xiāo)售等領(lǐng)先經(jīng)濟指標均繼續反彈；3月地鐵客運量和交通擁堵指數均較1~2月進(jìn)一步反彈，遠超2019年同期水平；市場(chǎng)對A股盈利增速一致預期不斷上調；2月底以來(lái)公募新發(fā)基金已經(jīng)出現邊際改善，而北向資金有望持續凈流入；宏觀(guān)政策保持支持基調，央行降準的時(shí)間點(diǎn)甚至早于市場(chǎng)預期；對民營(yíng)經(jīng)濟的支持力度進(jìn)一步加大。

上周公布的中國3月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.9，顯示實(shí)體復蘇仍有待強化，但略高于市場(chǎng)預期的51.6，且仍在榮枯線(xiàn)上。非制造業(yè)PMI進(jìn)一步走高至58.2，比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )下自2011年5月以來(lái)新高，也明顯優(yōu)于市場(chǎng)預期的55，可見(jiàn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)跑復蘇。

行業(yè)配置上，基于分析師的評估，摩根大通優(yōu)選那些可能實(shí)現每股收益增長(cháng)環(huán)比改善的板塊，包括消費、工業(yè)、材料、通信。具體來(lái)看，建議超配工業(yè)(在制造資本支出尚未回升的情況下，優(yōu)先選擇復蘇受益標的)、可選消費(零售、汽車(chē)、耐用消費品、服裝)、通信(互聯(lián)網(wǎng)媒體、電信)和材料(化工、水泥、有色)。在房地產(chǎn)方面，現有政策不變/沒(méi)有超強刺激措施或使2023年新開(kāi)工和合同銷(xiāo)售數字維持低位，而地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì )利用這段時(shí)間來(lái)自我調整和消化二級市場(chǎng)庫存。

在投資主題上，瑞銀則繼續看好數字經(jīng)濟、自主可控和高股息個(gè)股。具體而言，該機構建議超配休閑服務(wù)、家用電器、食品飲料、醫藥、自動(dòng)化和計算機，并低配銀行、能源、材料、紡織和農林牧漁。

（文章來(lái)源：第一財經(jīng)）

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