今日(4月12日)滬深兩市開(kāi)盤(pán)漲跌不一，盤(pán)初股指分化跡象明顯，滬指呈現紅盤(pán)震蕩，而深成指與創(chuàng )業(yè)板指則一度跳水走低，好在企穩回升，隨后三大股指呈現震蕩盤(pán)整態(tài)勢。

(相關(guān)資料圖)

從盤(pán)面上來(lái)看，輕指數重個(gè)股，科技股強者恒強，其余行業(yè)與概念板塊漲多跌少，局部賺錢(qián)效應仍存。行業(yè)方面，傳媒、消費電子、半導體、油氣、教育、鋼鐵等板塊表現突出；題材板塊方面，云游戲、國資云、數據安全、文化傳媒、電子競技等板塊漲幅靠前。

就此，尋找當前市場(chǎng)風(fēng)口，民生證券表示，當下TMT雖處于過(guò)熱狀態(tài)，但“虹吸”效應并未極致；國海證券指出，TMT行情的后續空間曝光；中銀國際證券提到，“撿漏”年度主線(xiàn)中的遺珠，關(guān)注“AI+制造”與國防軍工。

國海證券：TMT行情的后續空間曝光

行情回顧：今年以來(lái)TMT板塊呈現出“一枝獨秀”的特征，通信、計算機、傳媒超額收益皆在30%以上，市場(chǎng)圍繞強產(chǎn)業(yè)趨勢交易的特征明顯，宏觀(guān)環(huán)境上也與典型的成長(cháng)牛年份(2013年、2019 年)較為類(lèi)似，大漲之后對后續TMT 空間的判斷尤為關(guān)鍵。

以史為鑒：參考2013年、2019年TMT細分行業(yè)指數漲跌幅和估值修復程度來(lái)看，當前無(wú)論是指數或估值平均上漲幅度，還是漲幅最大的主線(xiàn)行業(yè)的上漲幅度皆未達到2013、2019的全年水平。

參考典型的成長(cháng)占優(yōu)年份，從TMT漲幅較大的個(gè)股數量來(lái)看，平均每年有10個(gè)左右十倍股，當前TMT板塊尚未出現十倍股，個(gè)股層面仍有較大的上漲空間。

投資策略：維持TMT為全年市場(chǎng)主線(xiàn)的判斷，相關(guān)領(lǐng)域如AI芯片、服務(wù)器以及光模塊等細分賽道將陸續迎來(lái)基本面的確認，中微觀(guān)層面上尚有空間，估值修復尚未結束，個(gè)股上是找機會(huì )的格局。

民生證券：市場(chǎng)掀起的AI“狂潮”還能瘋多久？

市場(chǎng)背景：市場(chǎng)掀起的AI“狂潮”正在讓廣大投資者陷入到深深焦慮中。

行業(yè)解讀：當下TMT板塊正在劇烈波動(dòng)中，交易層面看或許并未結束，只是類(lèi)似于強周期在2021年8月底沖頂前的一輪調整。

當下TMT雖處于過(guò)熱狀態(tài)，但“虹吸”效應并未極致，交易擁擠度也才剛剛觸及過(guò)去三年高點(diǎn)，波動(dòng)率還未創(chuàng )下近一年新高，配置型資金才剛賣(mài)出，兩融的買(mǎi)入也還未極端化。

中銀國際證券：“撿漏”年度主線(xiàn)中的遺珠 關(guān)注“AI+制造”與國防軍工

市場(chǎng)背景：AI行情若松動(dòng)意味著(zhù)對應時(shí)間區間能獲得絕對收益的其他行業(yè)數量占比或有提升，因此短期層面可做適當高低切換。

但是，另一方面對比2010年、2013年科技節奏，本輪AI+行情持續性和高度并不遜于前幾輪科技牛市，因此更值得去關(guān)注的是尋找AI+中的其他優(yōu)勢方向。

投資策略：“撿漏”年度主線(xiàn)中的遺珠，關(guān)注“AI+制造”(工業(yè)母機、工業(yè)機器人)與國防軍工。年初以來(lái)“TMT”與“中特估”兩大主線(xiàn)持續演繹，短期交易情緒過(guò)熱的TMT行業(yè)回調風(fēng)險在提升，但兩大主線(xiàn)行情遠未到終點(diǎn)，其中也仍然有一些未被充分定價(jià)但有明顯行情催化的細分領(lǐng)域值得“撿漏”。

1)高端通用設備(工業(yè)母機、工業(yè)機器人)受益于經(jīng)濟復蘇，而同時(shí)AI熱潮之下，其所具備的“AI+制造”屬性或仍未被充分定價(jià)。

2)軍工受益于“中特估”主線(xiàn)，但前期行情尚未有所反應，“十四五”中期調整后訂單新周期來(lái)臨，當前軍工估值已處歷史底部，業(yè)績(jì)增速、軍費開(kāi)支等不確定性紛紛落地之下，Q2 軍工有望迎來(lái)觸底反彈行情。

長(cháng)城證券：看好國內數據安全產(chǎn)業(yè)的計算機公司受益于大模型相關(guān)的安全需求增長(cháng)

事件：意大利宣布即日起禁止民眾使用ChatGPT，三星發(fā)生ChatGPT 引發(fā)的隱私泄漏事件。從數據安全的角度來(lái)說(shuō)，類(lèi)ChatGPT 產(chǎn)品如被非法使用，個(gè)人或國家數據存在泄露的風(fēng)險。

投資策略：看好國內數據安全產(chǎn)業(yè)的計算機公司受益于大模型相關(guān)的安全需求增長(cháng)。隨著(zhù)數據要素價(jià)值不斷提升，隱私計算將成為保證數據流通的剛需，建議后續重點(diǎn)關(guān)注在隱私計算領(lǐng)域具備自主研發(fā)能力的公司。

公司股票池：1、算法算力：科大訊飛、浪潮信息等；

2、數據安全：北信源、啟明星辰、奇安信等；

3、數據要素：易華錄等；

4、底座硬件：拓維信息、四川長(cháng)虹、神州數碼、常山北明；

5、信息安全：安恒信息，浩瀚深度，中新賽克，美亞柏科；

6、隱私計算：綠盟科技、星環(huán)科技。

海通證券：伴隨國內外廠(chǎng)商不斷推出AI的新模型 人工智能時(shí)代或已開(kāi)始

伴隨國內外廠(chǎng)商不斷推出AI的新模型、產(chǎn)品與服務(wù)，并不斷拓展AI應用邊界，可以預見(jiàn)到，隨著(zhù)時(shí)間的推移，可能會(huì )有各式的AI相關(guān)的新生態(tài)持續出現并深刻影響人類(lèi)的生活方式和整個(gè)人類(lèi)社會(huì )的發(fā)展，人工智能時(shí)代或已開(kāi)始。

公司股票池：1)視頻圖片應用：新國都、漢得信息、?？低?、大華股份；

2)模型：商湯、云從科技、科大訊飛、三六零；

3)數據標注清洗：博彥科技、海天瑞聲；

4)算力芯片：寒武紀、景嘉微、海光信息；

5)HBM:國芯科技、瀾起科技；

6)服務(wù)器：神州數碼、中科曙光、浪潮信息；

7)IDC:寶信軟件、潤澤科技；

8)先進(jìn)封裝：通富微電。

安信證券：在年報一季報中探尋邊際基本面改善且目前仍處于低位的品種可能更為關(guān)鍵

行業(yè)配置：AI數字經(jīng)濟TMT行情的最大關(guān)注并不是來(lái)自于自身，而是來(lái)自于經(jīng)濟修復的斜率，只要經(jīng)濟弱復蘇，TMT就不會(huì )輸，產(chǎn)業(yè)主題投資依然奏效。

投資策略：4月景氣基本面定價(jià)作用環(huán)比上升，尋找相對景氣低PEG部門(mén)，預判這種定價(jià)首要集中在半導體、醫藥、軍工和少部分新能源這幾個(gè)方向，相對來(lái)說(shuō)也會(huì )避開(kāi)一些有爭議的高景氣領(lǐng)域。

另外，在強預期弱現實(shí)的宏觀(guān)策略定價(jià)環(huán)境之下，市場(chǎng)的運動(dòng)規律本質(zhì)就是“低位股的迭起”：低位股+邊際改善依然奏效，在年報一季報中探尋邊際基本面改善且目前仍處于低位的品種可能更為關(guān)鍵。

開(kāi)源證券：把握“AIGC+游戲”、“AIGC+電商”、“AIGC+教育”、“AIGC+IP”投資機會(huì )

行業(yè)配置：全球科技巨頭基于自然語(yǔ)言大模型的陸續推出及開(kāi)放API或插件，將推動(dòng)大模型在垂直細分領(lǐng)域的應用不斷落地，并打開(kāi)商業(yè)化空間，基于技術(shù)成熟度和用戶(hù)付費意愿，在游戲領(lǐng)域的落地進(jìn)度或更快。

投資策略：AIGC或將繼續驅動(dòng)游戲板塊估值提升，建議加大對游戲板塊布局力度的同時(shí)，優(yōu)選產(chǎn)品流水處于爬坡期或新品儲備豐富，預期業(yè)績(jì)彈性更大的標的。

公司股票池：重點(diǎn)推薦姚記科技、騰訊控股、網(wǎng)易-S、心動(dòng)公司、吉比特、完美世界、創(chuàng )夢(mèng)天地，受益標的包括神州泰岳、昆侖萬(wàn)維、巨人網(wǎng)絡(luò )、盛天網(wǎng)絡(luò )、湯姆貓、寶通科技、三七互娛、順網(wǎng)科技、世紀華通等。

此外，繼續把握“AIGC+電商”、“AIGC+教育”、“AIGC+IP”投資機會(huì )。

(1)AIGC+電商：OpenAI已開(kāi)放在線(xiàn)購物等插件，大模型或賦能電商平臺人貨匹配效率提升，自身具備流量基礎的導購平臺或更受益于大模型接入帶來(lái)的效率提升和流量增長(cháng)，頭部代運營(yíng)公司基于A(yíng)I 工具或明顯降本，從而提升凈利率；電商板塊重點(diǎn)推薦值得買(mǎi)、壹網(wǎng)壹創(chuàng )、東方甄選、快手-W。

(2)AIGC+教育：大模型的迭代進(jìn)化、AIGC應用的不斷落地以及政策對于人工智能教育重視程度的提升(浙江省將人工智能列入中小學(xué)必修課)，或推動(dòng)青少年AI培訓市場(chǎng)規模加快增長(cháng)，而垂直細分領(lǐng)域的海量教學(xué)數據(如題庫)與大模型結合，或驅動(dòng)AI 輔助教學(xué)細分市場(chǎng)空間打開(kāi)，教育板塊受益標的包括盛通股份、世紀天鴻。

(3)AIGC+IP：多模態(tài)大模型或縮短IP從上游到下游的變現周期，基于頭部IP的稀缺性和流量基礎，用于豐富優(yōu)質(zhì)IP 儲備的內容公司或更受益，IP內容板塊重點(diǎn)推薦閱文集團、芒果超媒、奧飛娛樂(lè )，受益標的包括中文在線(xiàn)、上海電影、光線(xiàn)傳媒、華策影視、捷成股份、愛(ài)奇藝等。

東海證券：目前所處的位置仍是權益投資的最佳時(shí)刻！看好兩大趨勢主線(xiàn)

短周期來(lái)看，中國金融周期擴張，盈利周期趨于見(jiàn)底，庫存周期由主動(dòng)去庫向被動(dòng)去庫過(guò)程中；而美國對應處于金融周期收縮，盈利周期下行，庫存周期處主動(dòng)去庫的階段。國內經(jīng)濟穩中向好，加大內需及自主可控，目前所處的位置仍是權益投資的最佳時(shí)刻。

趨勢主線(xiàn)一：持續看好科創(chuàng )50。創(chuàng )新是永恒的主題，復盤(pán)歷史在大的通脹背景下通常會(huì )帶來(lái)科技創(chuàng )新。隨著(zhù)A股全面注冊制的推進(jìn)，“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的良性循環(huán)，資本賦能科創(chuàng )板作為多層次資本市場(chǎng)中支持科技創(chuàng )新的重要環(huán)節。

趨勢主線(xiàn)二：國企行業(yè)龍頭的價(jià)值重估。對標海外，代表性的國企行業(yè)龍頭的資產(chǎn)質(zhì)量良好，PB角度明顯低估，且盈利穩定性較好。從ROE提升角度，我們認為未來(lái)國企有望通過(guò)成長(cháng)性來(lái)分攤原有的固定成本，提高單位產(chǎn)出；同時(shí)通過(guò)加大研發(fā)投入，穩定產(chǎn)業(yè)鏈附加值；成為估值提升的有效路徑。

(本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，一切后果自負。市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。)

（文章來(lái)源：東方財富研究中心）

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