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（原標題：浙商證券李超：四大宏觀(guān)因素逆轉 股市已進(jìn)入牛市狀態(tài) 重點(diǎn)關(guān)注核心資產(chǎn)中特估）

智通財經(jīng)APP獲悉，近日，浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超對A股配置方向和風(fēng)格進(jìn)行分析和展望。李超表示，影響去年股票市場(chǎng)調整的四大宏觀(guān)因素都已經(jīng)出現了系統性的逆轉，俄烏戰爭逐漸走向動(dòng)態(tài)均衡，美聯(lián)儲加息也進(jìn)入尾聲，房地產(chǎn)新發(fā)展模式進(jìn)入逐漸明朗化的過(guò)程，最后一個(gè)是疫后經(jīng)濟已經(jīng)開(kāi)始修復。

當這4個(gè)大的不確定因素都出現翻轉的時(shí)候，實(shí)際上股市已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)牛市狀態(tài)，只是大家感受沒(méi)那么深刻，還沒(méi)有形成太強的賺錢(qián)效應。后邊股市上漲的斜率主角取決于一個(gè)核心變量——超額儲蓄。

由于經(jīng)濟本身是一個(gè)弱修復態(tài)勢，實(shí)際上是一個(gè)比較明顯的經(jīng)濟向上和向下的彈性都不足，所以逆周期和順周期現在還投不了。

所以在這種情況下，市場(chǎng)自發(fā)選擇了中特估和人工智能AI這兩個(gè)方向，這兩個(gè)都是靠流動(dòng)性的，所以大家還是要關(guān)注流動(dòng)性。另外就是地產(chǎn)，地產(chǎn)這一塊也很難消耗儲蓄。所以對于儲蓄，大概率是繼續儲蓄，小概率進(jìn)入A股。要想進(jìn)入A股，它必須得有明顯的賺錢(qián)效應，目前還不夠。而且這個(gè)錢(qián)如果進(jìn)來(lái)，它肯定是羊群效應進(jìn)來(lái)，不會(huì )慢慢進(jìn)來(lái)。

李超強調，要重點(diǎn)關(guān)注核心資產(chǎn)就是中特估。李超認為，未來(lái)中特估會(huì )發(fā)很多的被動(dòng)ETF，甚至國資委可能會(huì )改變考核機制，比如市值考核、考核分紅等等，這些都是有利于絕對收益資金進(jìn)去配置的。如果進(jìn)去配置，它估值又低，對指數影響要大，當這個(gè)指數起來(lái)之后，散戶(hù)看到賺錢(qián)效應有可能就會(huì )進(jìn)來(lái)，形成快牛的格局。

李超也看好AI這個(gè)方向，因為它彈性比較大，所以后邊大家要高度關(guān)注超額儲蓄變量。

此外，李超認為地產(chǎn)除了一二線(xiàn)城市核心區一些豪宅，它可能有點(diǎn)漲的跡象，但總體機會(huì )不大；商品總體偏震蕩，不會(huì )有太大的趨勢，看天氣異常，有沒(méi)有農產(chǎn)品的機會(huì )。

李超還比較看好黃金，一個(gè)是風(fēng)險比較多，歐債危機有可能會(huì )推動(dòng)，再加上美元貶值和實(shí)際利率下行的預期。對于美國的實(shí)際利率，只要美國通脹一下行，實(shí)際利率就下來(lái)了，實(shí)際利率和物價(jià)這次一定是同上同下，因為去年是同上的，所以今年一定是同下。

最后，李超提出，在未來(lái)的投資中，大家還要高度關(guān)注中美關(guān)系，這是一個(gè)非常重要的影響變量，容易對估值形成情緒上的壓制，是大家核心需要關(guān)注的。

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