(資料圖)

PPI觸底回升，同比降幅收窄，即將進(jìn)入上行期。過(guò)去四輪PPI上行期至少能維持10個(gè)月，全A呈現震蕩向上的格局。

根據PPI探底回升后的形態(tài)，可分為“V型反轉”和“U型反彈”，2009、2016、2020年屬于前者，2012年屬于后者。內外需若是強共振，PPI就會(huì )V型反轉；倘若背離，PPI則是反彈。

本輪PPI大概率是類(lèi)似于2012-2014年的反彈，內外需是弱共振，難以重現 2016年供給側改革的強拉動(dòng)。當前多數強周期行業(yè)產(chǎn)能利用率處于較高水平，因此或不會(huì )出現 2014-2015年商品大跌造成的PPI 進(jìn)一步通縮的情形。

PPI的拐點(diǎn)易于跟蹤，因此歷次PPI見(jiàn)底之前會(huì )出現搶跑順周期的現象，上證50/中證 1000會(huì )提前見(jiàn)底回升。PPI確認回升之后的市場(chǎng)走勢優(yōu)于見(jiàn)底之前，短期金融、周期占優(yōu)，行業(yè)上汽車(chē)、地產(chǎn)、非銀、家電表現較好。

本輪PPI見(jiàn)底之前的搶跑現象更明顯，尤其是金融，因此后續風(fēng)格會(huì )更為均衡一些，從寬基指數來(lái)看市場(chǎng)仍有向上空間，周期和消費空間或更大，順周期行業(yè)中大宗消費相關(guān)的汽車(chē)、家電以及中游周期相關(guān)的化工、機械賠率更優(yōu)。

風(fēng)險提示：全球疫情反復、海外通脹超預期、地緣政治擾動(dòng)加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)速度不及預期、歷史數據僅供參考、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jì)不達預期風(fēng)險等。

（文章來(lái)源：國海證券）

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