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（原標題：7月CPI環(huán)比由降轉漲 通脹數據初呈積極跡象）

8月9日，國家統計局發(fā)布數據顯示，7月份，全國居民消費價(jià)格(CPI)同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.2%;1-7月平均，全國居民消費價(jià)格比上年同期上漲0.5%。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，7月份，居民消費需求持續恢復，CPI環(huán)比由降轉漲，但受上年同期基數較高影響，同比有所回落?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI明顯回升，同比上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.4個(gè)百分點(diǎn)。

從環(huán)比看，CPI由上月下降0.2%轉為上漲0.2%。其中，食品價(jià)格下降1.0%，降幅比上月擴大0.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.18個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格由上月下降0.1%轉為上漲0.5%，影響CPI上漲約0.40個(gè)百分點(diǎn)。

“總體看，CPI同比回落是階段性的。下階段，隨著(zhù)我國經(jīng)濟恢復向好，市場(chǎng)需求穩步擴大，供求關(guān)系持續改善，加之上年同期高基數影響逐步消除，CPI有望逐步回升?！倍蚓赀M(jìn)一步認為。

同日公布的7月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比下降4.4%，環(huán)比下降0.2%;1-7月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格比上年同期下降3.2%。從同比看，PPI下降4.4%，降幅比上月收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降5.5%，降幅收窄1.3個(gè)百分點(diǎn);生活資料價(jià)格下降0.4%，降幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，7月份，PPI下降0.2%，降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降0.4%，降幅收窄0.7個(gè)百分點(diǎn);生活資料價(jià)格由上月下降0.2%轉為上漲0.3%。

“7月通脹數據初呈積極跡象。第一，CPI同比繼續小幅下探在市場(chǎng)預期之內，但環(huán)比是6個(gè)月以來(lái)首度正增長(cháng);第二，核心CPI同比反彈，環(huán)比的0.5%是2020年2月以來(lái)最高;第三，PPI同環(huán)比均降幅收窄?！睆V發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊9日分析認為，從PPI相關(guān)行業(yè)來(lái)看，在大宗商品價(jià)格回升的背景下，石油天然氣開(kāi)采、黑色采選價(jià)格環(huán)比均由負轉正。在工業(yè)需求企穩、價(jià)格周期觸底的背景下，黑色有色冶煉、化工價(jià)格環(huán)比轉正或降幅收窄。在降價(jià)行為逐步收斂的背景下，汽車(chē)行業(yè)價(jià)格降幅收窄。和手機出口等數據一致，下游計算機通信電子行業(yè)價(jià)格環(huán)比上行。居民生活半徑繼續恢復，紡織服裝業(yè)價(jià)格環(huán)比明顯上行。降幅擴大的主要是非金屬礦，似乎意味著(zhù)建筑業(yè)投資需求仍未實(shí)質(zhì)性好轉。

此外，郭磊認為，本輪PPI底大概率在6月已經(jīng)形成，從CRB指數同比來(lái)看，其5月形成谷底，PPI滯后了一個(gè)月;CPI底則有可能在7月，7月CPI同比的繼續下行已包含了豬肉價(jià)格基數的跳升，目前環(huán)比上行動(dòng)能正在增強過(guò)程中，后續工業(yè)消費品和豬肉價(jià)格有望是兩條驅動(dòng)線(xiàn)索。

值得關(guān)注的是，PPI和CPI雙底在宏觀(guān)和資產(chǎn)定價(jià)上通常存在三種含義。一是從總量意義上，它對應名義GDP底。今年二季度處于名義GDP低點(diǎn)。二是從PPI線(xiàn)索上，它的觸底將會(huì )滯后引發(fā)庫存觸底，即廠(chǎng)商看到價(jià)格停止下跌后會(huì )回補合意庫存，從而引起訂單連續反應;三是從CPI線(xiàn)索上，一般物價(jià)對消費類(lèi)資產(chǎn)定價(jià)具有指示意義。記者 劉揚

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