中國最大的水果連鎖企業(yè)深圳百果園實(shí)業(yè)(集團)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)百果園)正在沖擊港股市場(chǎng)。

這是百果園籌劃的第三次IPO。早在2020年6月，百果園就曾籌劃在港交所主板掛牌上市。令人意外的是，僅過(guò)5個(gè)月，公司放棄港股上市，改而沖擊A股市場(chǎng)，擬在深交所創(chuàng )業(yè)板掛牌。如今，其再次選擇港股市場(chǎng)。

百果園成立于2001年，經(jīng)過(guò)20余年發(fā)展，已經(jīng)成長(cháng)為全國最大的水果連鎖企業(yè)。截至2021年底，公司擁有線(xiàn)下5351家門(mén)店，遍布中國22個(gè)省市超過(guò)130個(gè)城市，其中，99%的線(xiàn)下門(mén)店屬于加盟店。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，快速發(fā)展、急于上市，百果園的背后是資本在緊逼。2015年開(kāi)始，公司先后進(jìn)行了八輪融資，借助這些資本，公司才得以全國擴張。顯然，這些資本有退出需求。

備受關(guān)注的是，在百果園本次IPO關(guān)鍵時(shí)刻，公司旗下門(mén)店被曝出食品安全問(wèn)題，有門(mén)店以次充好、售賣(mài)變質(zhì)水果。5月8日早晨，上海市消保委點(diǎn)名百果園稱(chēng)，品牌不能一味追求擴張速度，而疏于對加盟店的管理和監督。

此外，百果園雖然定位高端，但并不算賺錢(qián)，近幾年，其凈利率不到5%。

頻繁融資流動(dòng)性仍不足

百果園百般籌劃上市，既有自身融資需要，也有資本尋求退出通道的需求。

公開(kāi)資料顯示，百果園早就有躋身資本市場(chǎng)動(dòng)作。2020年6月1日，公司曾向證監會(huì )國際部遞交境外上市審批材料，擬于港交所掛牌上市。但在當年11月，百果園又與民生證券簽訂輔導協(xié)議，擬登陸深交所創(chuàng )業(yè)板。時(shí)隔一年多，今年5月2日，公司又再次選擇赴港上市，并在港交所官網(wǎng)掛出了招股書(shū)。

兩年三次籌劃IPO，轉戰A股、H股市場(chǎng)，百果園上市的急迫心情可見(jiàn)一斑。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，急著(zhù)上市融資，百果園確有補充流動(dòng)資金需求。

數據顯示，截至2021年底，百果園賬面上的貨幣資金為5.65億元、短期銀行存款2.50億元、受限制銀行存款2.73億元，三者合計達10.88億元。同期，公司短期借款為14.35億元。對比發(fā)現，公司流動(dòng)性并不充足。

目前，百果園仍然處于全國擴張狀態(tài)，這樣的財務(wù)狀況并不能支撐其擴張。

如此財務(wù)狀況讓人有些詫異，因為，此前百果園已經(jīng)頻繁融資。

百果園在2001年成立于深圳，成立之時(shí)的注冊資本為200萬(wàn)元，首家“百果園”門(mén)店于2002年在深圳開(kāi)業(yè)。2008年，公司上線(xiàn)“網(wǎng)上百果園”。

連鎖店的特征是，只有足夠的規模才能賺錢(qián)。有消息稱(chēng)，百果園開(kāi)到100家線(xiàn)下門(mén)店時(shí)還在虧錢(qián)。因此，百果園積極尋求在全國范圍內擴張。2015年5月，公司門(mén)店數量突破1000家。

2015年，是百果園發(fā)展的里程碑之年。當年，百果園引起了資本注意，并蜂擁入股。

2015年，百果園完成創(chuàng )立以來(lái)最大的一筆融資，天圖資本、廣發(fā)信德、前?；ヅd合計4億元的A輪融資。當年12月，公司獲得前海母基金等A+輪融資。2017年1月，公司獲得中金前海發(fā)展基金、招商局資本的戰略融資。2018年1月，公司獲得深創(chuàng )投、基石資本等15億元B輪融資。當年7月，公司獲得中金祺智投資的股權融資，以及自貿區基金、阿特列斯資本和中信農業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的戰略融資。2020年3月，公司獲得先驅投資的股權融資。

此外，廣州越秀、紅土股權等多家VC/PE躋身股東行業(yè)。這些VC/PE等合計持股比例超過(guò)40%。

從2015年開(kāi)始入股，至今已近7年。資本是逐利的，毫無(wú)疑問(wèn)，資本需要獲利退出。市場(chǎng)據此推測，百果園頻繁推進(jìn)IPO，是背后的資本在緊逼。

萬(wàn)店計劃下的“好吃”變味

百果園仍然在擴張路上進(jìn)擊，但在快速擴張過(guò)程中，問(wèn)題已經(jīng)暴露。

資本入股后的2016年，百果園曾有一個(gè)宏偉的擴張計劃，那就是，到2020年，百果園要在全國開(kāi)萬(wàn)家線(xiàn)下門(mén)店，年銷(xiāo)售額達到400億元。

百果園由余惠勇等人創(chuàng )立，余惠勇出生于江西德興。相傳位于深圳福華的第一家百果園門(mén)店開(kāi)業(yè)當天，營(yíng)業(yè)額就達到1.9萬(wàn)元，開(kāi)業(yè)當月，銷(xiāo)售額將近41萬(wàn)元?；诖?，百果園有了全國布局的計劃。

招股書(shū)顯示，截至2021年底，百果園共有5351家線(xiàn)下門(mén)店，距離其萬(wàn)店目標還很遙遠。營(yíng)業(yè)收入方面，2021年為102.89億元，距離400億元的目標尚需進(jìn)一步奮力拼搏。

本次IPO，所募資金主要用于改善并加強運營(yíng)和供應鏈體系，以及用作營(yíng)運資金和一般公司用途。

毫無(wú)疑問(wèn)，百果園仍將繼續推進(jìn)擴張計劃。

其實(shí)，近年來(lái)，百果園的擴張速度已經(jīng)放緩。2020年，百果園全國加盟門(mén)店數量?jì)粼?46家、關(guān)店249家，2021年，凈增486家、關(guān)店379家，關(guān)店的速度在加快。

從門(mén)店類(lèi)型來(lái)看，百果園99%的線(xiàn)下門(mén)店屬于加盟店，自營(yíng)店只有15家。當然，大部分加盟店自行管理，小部分加盟店委托管理。

在快速擴張的過(guò)程中，百果園加盟店模式的弊端已經(jīng)顯現。

在經(jīng)營(yíng)水果店方面，余惠勇別具一格走高端路線(xiàn)。曾經(jīng)，百果園在消費者心目中贏(yíng)得了較好的口碑。“好吃”“無(wú)小票、無(wú)實(shí)物、無(wú)理由”的三無(wú)退貨政策，建立以口感為導向的水果品質(zhì)分級體系等，都為消費者認可。雖然百果園賣(mài)的水果貴，但仍然吸引了追求美味的消費者。

然而，有消費者向長(cháng)江商報記者反映，百果園的水果的價(jià)格還是那么貴，但品質(zhì)、口感差了，香梨、蘋(píng)果等水果價(jià)格高出附近水果店一倍，但口感并無(wú)差別。

備受關(guān)注的是，近日，一博主發(fā)布的《水果店連鎖店百果園用變質(zhì)水果做果切，蘋(píng)果發(fā)霉繼續賣(mài)》短視頻引發(fā)廣泛關(guān)注。從視頻內容看，有兩家百果園水果店躲避檢查，用隔夜甚至是變質(zhì)的水果做果切，鳳梨以次充好等。

5月7日凌晨，百果園官方微博發(fā)布致歉聲明，針對暗訪(fǎng)百果園的視頻，公司第一時(shí)間組織人員深入自查。經(jīng)查，涉事門(mén)店為百果園成都成華區建和路店、百果園武漢江漢區江漢北路店，存在將水果違規分級、售賣(mài)隔夜果切水果、故意躲避總部檢查等相關(guān)問(wèn)題。目前，涉事兩門(mén)店停業(yè)整頓，并對全國門(mén)店進(jìn)行檢查。

5月8日早晨，上海市消保委評百果園事件稱(chēng)，品牌不能一味追求擴張速度，而疏于對加盟店的管理和監督。

這一次變質(zhì)水果事件，會(huì )讓百果園從根本上解決快速擴張中的弊端嗎?

果業(yè)江湖“三國爭霸”

在水果領(lǐng)域，百果園做到了第一，但地位并不穩固，在中國，水果市場(chǎng)已經(jīng)呈現三國鼎立爭霸之勢。

“南百果、北鮮豐、西洪九”，三大水果連鎖企業(yè)走的基本上是同一條路，都在積極沖刺資本市場(chǎng)。

就在百果園提交上市申請的三天前，地處重慶的洪九果品向港交所更新了IPO招股書(shū)。洪九果品在2020年實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)50億元，經(jīng)調整的凈利潤6.62億元。股東榜單上，阿里巴巴、天壹資本、CMC資本、深創(chuàng )投、招商資本、中墾基金、順豐控股、國創(chuàng )中鼎等赫然在列。其中，阿里巴巴持股8%，是洪九第三大股東。

北方的鮮豐水果也有動(dòng)作，近期也傳出IPO消息。2019年，鮮豐水果與中信證券簽署上市輔助協(xié)議，但在2021年選擇中信建投，完成了A股上市的第一期輔導工作。

鮮豐門(mén)店數量超2200家，在全球擁有300多個(gè)合作種植基地，紅杉中國、九鼎投資、麥星投資、前海梧桐并購基金以及青銳創(chuàng )投等資本現身股東名單。

由此可見(jiàn)，“水果第一股”花落誰(shuí)家，目前還是個(gè)未知數。

三家知名水果連鎖企業(yè)爭相沖擊資本市場(chǎng)，資本推動(dòng)之下，全國性擴張不可避免，這意味著(zhù)，水果江湖的競爭將更加激烈。

根據招股書(shū)，目前，百果園已經(jīng)是中國最大的水果零售企業(yè)，在水果專(zhuān)營(yíng)零售企業(yè)中也位列第一，其規模為第二名的2.8倍。

但是，同樣因為加盟店模式，百果園的盈利能力并不強。

2019年至2021年，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為89.76億元、88.54億元、102.89億元，銷(xiāo)售毛利率分別為9.8%、9.1%、11.2%，凈利率不到5%。對應的歸屬于母公司的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)為2.48億元、0.46億元、2.26億元。

2020年，盡管當年營(yíng)業(yè)收入在下降，但百果園的銷(xiāo)售費用等仍然在增加，加上資產(chǎn)減值和財務(wù)費用均增加，導致當年凈利潤較2019年大幅下滑。2021年，雖然營(yíng)業(yè)收入大幅增長(cháng)，凈利潤也大幅回升，但仍然低于2019年。

目前來(lái)看，百果園線(xiàn)上渠道仍然處于虧損狀態(tài)，線(xiàn)下渠道仍以加盟店為主，且水果收入占比超過(guò)90%，因此，公司業(yè)務(wù)較為單一。

百果園也積極擴充產(chǎn)品線(xiàn)，布局大生鮮、社區團購，產(chǎn)品包括肉禽蛋品、蔬菜海鮮、糧油酒飲等，但這些并不具有特色，相較生鮮電商頭部玩家盒馬、叮咚買(mǎi)菜等沒(méi)有明顯競爭力。

沖擊IPO，百果園還會(huì )講出令人心動(dòng)的故事嗎?(記者 魏度)

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