最近常常聽(tīng)到一句話(huà)：儲能就是2019年的光伏，儲能是下一個(gè)光伏賽道。

大家的觀(guān)點(diǎn)無(wú)非是儲能賽道滲透率夠低，滲透率5%，剛從主題投資進(jìn)入賽道投資階段，后續空間巨大且不可證偽。

(資料圖片)

過(guò)去一直是炒概念，國家強推來(lái)配儲，雖然可能賽道里大家跑馬圈地階段搶市場(chǎng)，根本就不賺錢(qián)，但是風(fēng)光的加速發(fā)展、儲能的成本快速下降一疊加，剛剛突破性?xún)r(jià)比奇點(diǎn)，進(jìn)入了實(shí)際被產(chǎn)業(yè)認可的賽道投資階段。

盡管當前儲能的裝機量不大，僅為光伏的1/10左右，但是由于儲能技術(shù)是建立在鋰電技術(shù)的基礎之上的，降本速度上會(huì )更快，行業(yè)增速也更快，預計儲能僅僅需要3-4年時(shí)間就能夠達到當前光伏的裝機體量。

分析師的話(huà)術(shù)大家學(xué)習下，有這三寸不爛之舌，這輩子真是不愁不能咸魚(yú)翻身：

儲能的滲透率更低，成長(cháng)性更高，爆發(fā)力更高，儲能的機會(huì )面，是可以于智能駕駛比肩的星辰大海。

從電池到PCS，從溫控到EPC，每一個(gè)細分賽道均大漲，這就是典型的呈“面”的機會(huì )，也是最值得我們去擁抱的產(chǎn)業(yè)化機會(huì )。

（能不能做到再說(shuō)，反正現在不可證偽，國家給的規劃增速也非常高，自上而下拍的）
對于上述邏輯，本文打算全盤(pán)理一理。

一、從中、美、歐三大市場(chǎng)看儲能賽道實(shí)際成長(cháng)基本面

當然分析師能吹的這樣天花亂墜，確實(shí)離不開(kāi)儲能今年行業(yè)增速快，我這里就拿中國、美國、歐洲這三個(gè)主要市場(chǎng)給大家捋一遍儲能板塊大概的成長(cháng)基本面。

為什么儲能這兩年這么火，核心原因在于增速。從2020年開(kāi)始，全球新增儲能規模連續5年保持60%以上的復合增速，高增速有望持續到2025年。尤其是2022-2023年，儲能裝機將保持每年翻番的增速。

尤其是海外戶(hù)用儲能去年增速已經(jīng)不算特別低，是翻倍的增速，未來(lái)三年年化增速在50%-100%。

其實(shí)說(shuō)到底，儲能賽道這樣大干快上，還有一絲全球地緣政治的底色，由于俄烏戰爭或將持續，也引起了全球對于資源自供能力的警覺(jué)，新能源搭配儲能的建設步伐正在加速：

我們這邊在大基地Z策上為儲能開(kāi)綠燈；歐洲的儲能具備經(jīng)濟性；美國的儲能補貼正在大力開(kāi)啟。

今年歐洲是儲能裝機的主力軍，在熬過(guò)了今年的冬天后，明年歐洲的儲能仍然有望保持高景氣，而美國的IRA法案出臺后，儲能將享受更大力度的稅收優(yōu)惠，因此明年美國的儲能裝機量會(huì )大增。

國內儲能：

截至2021年，全球已投運儲能項目的累計裝機量達209.4GW，同比增長(cháng)9.58%。中國的累計裝機量達到46.1GW，占全球的22.02%。到如今，這個(gè)數據還在增長(cháng)。

近年來(lái)，國家儲能產(chǎn)業(yè)政策不斷，尤其是光伏、風(fēng)電等新能源裝機增長(cháng)，儲能配套需求持續增加，有目共睹。2022年上半年，我國光伏新增裝機30.88GW，同比增長(cháng)119%。目前，各地“10%-20%、2h-4h”的儲能配套要求逐漸剛性。

今年國內已經(jīng)招標40GWh，機構預測22-25年儲能新增需求為179GWh，刨除今年的量，未來(lái)三年復合增速55%。

一是國內方面，四季度有需求改善的預期。2022年上半年，我國大型儲能的裝機量約為0.8GWh，并網(wǎng)相對較少，主要是由于疫情影響，預計下半年會(huì )得到改善。截止到8月份，儲能的在建項目已達18.1GWh，預計這些項目年底完成并網(wǎng)，因此后面會(huì )看到大型儲能數據端的改善。

獨立儲能的商業(yè)模式，是現貨市場(chǎng)（調峰）+輔助服務(wù)市場(chǎng)（調頻）+租賃，以山西儲能為例，現貨交易市場(chǎng)收入占1/3，輔助服務(wù)占2/3，IRR可以達到20%+。

美國儲能：

2022年9月，《通脹削減法案》正式立法，獨立儲能投資成本有望大幅降低。二是停征東南亞進(jìn)口太陽(yáng)能組件“雙反”關(guān)稅，光伏裝機復蘇將對儲能增長(cháng)形成有力支撐。這是美國方面利好儲能賽道最大的兩個(gè)利好。

目前美國是全球規模最大的大儲市場(chǎng)。去年美國裝機占全球50%，達到10gwh+，增速高達3-4倍，今年上半年裝機5.8gwh，同比+173%，繼續超預期。

美國大型儲能需求的釋放將貢獻新的增量。前段時(shí)間通過(guò)的ITC補貼新政給美國大型儲能提供了較大的補貼，預計美國市場(chǎng)大型儲能在2022年和2023年的裝機需求為16.4和32.7GWh，兩年復合增速在100%。從這點(diǎn)來(lái)看的話(huà)，出口美國業(yè)務(wù)占比高的儲能企業(yè)將進(jìn)一步受益。

另外，美國市場(chǎng)的爆發(fā)，是基于較好的經(jīng)濟性。美國多數新能源+儲能項目的儲能功率配比在20%-50%，時(shí)長(cháng)在3h+，發(fā)電側PPA模式+ITC退稅，可以使其IRR高達15%+。

美國儲能，從盈利和增速，都是超過(guò)國內市場(chǎng)的。先看盈利，從系統廠(chǎng)商（電池包+pcs）反饋，出貨美國毛利率25%、國內15%-，二者相差10個(gè)點(diǎn)。

同時(shí)從明年開(kāi)始，ITC將30%抵免延長(cháng)10年，且首次將獨立儲能納入補貼。該法案今年8月份落地，明年1月份開(kāi)始生效，因此明年美國儲能裝機，有望進(jìn)一步超預期。

美國儲能，因為高度依賴(lài)國內供應鏈，國內廠(chǎng)商有望一定程度受益。

同時(shí)，美國儲能?chē)栏褚饬x上來(lái)說(shuō)，就是個(gè)“二道販子”，零部件都是外購的，所以國內企業(yè)很好搶蛋糕。

比如說(shuō)美國戶(hù)儲，盡管說(shuō)enphase 和tsl占領(lǐng)70%份額，但只要抱住二者的大腿，訂單高增長(cháng)，是有保障的。

再說(shuō)增速，今年美國大儲市場(chǎng)增量，大概率是超過(guò)中國的，美國大儲明年發(fā)展的掣肘，是“組件供給上量”。

目前美國單月組件進(jìn)口，已經(jīng)達到2.6gw，年化來(lái)看超過(guò)30gw，恢復較為明顯。

二者結合來(lái)看，于國內儲能廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，明年美國儲能的放量，也是業(yè)績(jì)增量很重要的看點(diǎn)，這也是近期儲能繼續上升，很重要的支撐。

歐洲儲能：

歐洲天然氣和電力價(jià)格飆升，對“斷氣”的恐懼再次籠罩市場(chǎng)，歐洲基準天然氣價(jià)格一度大漲21%，

除了地緣原因，歐洲今夏高溫不退、干旱嚴重，對電力生產(chǎn)也帶來(lái)嚴重的影響。歐洲今年前7個(gè)月的水力發(fā)電量比去年同期減少了兩成，核能發(fā)電量則減少了12%。

一方面是歐洲用電成本顯著(zhù)上升，而另一方面光伏+儲能的平準化度電成本未來(lái)將持續下降，驅動(dòng)歐洲戶(hù)用光儲的需求進(jìn)一步提升。

歐洲太陽(yáng)能協(xié)會(huì )SPE此前已宣布上調2022-2025年光伏裝機預期至39/59/83/112GW，相比原場(chǎng)景的30/38/45/50GW分別上調30%/55%/84%/124%。同時(shí)據SPE預測，2025年歐洲戶(hù)用儲能新增裝機量有望達到3.53GWh，對應5年CAGR為27%。

二、關(guān)于儲能賽道的知識科普

其實(shí)關(guān)于儲能是什么？很好理解，說(shuō)白了就是電力系統的“充電寶”。之前的文章也說(shuō)過(guò)一個(gè)順口溜：

能源革命進(jìn)行時(shí)，光伏風(fēng)電大景氣，發(fā)電不穩需調峰，儲能先鋒來(lái)立功。

其實(shí)儲能說(shuō)白了就是風(fēng)光大發(fā)展的副產(chǎn)品——煤電可以隨時(shí)按需發(fā)電，水電也大致穩定，但光伏風(fēng)電時(shí)有時(shí)無(wú)，所以需要發(fā)多的時(shí)候儲著(zhù)，發(fā)少的時(shí)候放出來(lái)。

儲能方式有很多，抽水蓄能占了絕大多數，但其中最有成長(cháng)性的電化學(xué)儲能，我們所說(shuō)的儲能概念指的都是這類(lèi)。

儲能電站由儲能電池、儲能變流器、隔離變壓器、BMS、EMS五大部分組成，其中儲能變流器是重要設備，可以實(shí)現逆變整流雙向工作，交直流相互轉換。

從價(jià)值量來(lái)看，電池組和PCS占據了儲能產(chǎn)業(yè)鏈中游的絕大部分，分別占比約60%、20%。

說(shuō)白了就是儲能目前有兩種劃分方式，第一類(lèi)是按應用場(chǎng)景，分為戶(hù)儲和大儲，第二類(lèi)是按照環(huán)節來(lái)分，電芯、溫控、PCS變流器等。不管怎么分，從二季度到三季度趨勢來(lái)看，行業(yè)目前是量?jì)r(jià)齊升。

嚴格地講，儲能業(yè)務(wù)主要是儲能系統集成、開(kāi)發(fā)、建設以及投資、運營(yíng)、管理。

在鋰電儲能的產(chǎn)業(yè)鏈上，要區別于上游的儲能電池，儲能電池本質(zhì)屬于鋰電行業(yè)，不是儲能行業(yè)，屬于上下游關(guān)系。

儲能系統集成、開(kāi)發(fā)、建設屬于低毛利業(yè)務(wù)，材料成本占比較高，且鋰電儲能中鋰電池定價(jià)還受動(dòng)力電池需求波及。目前碳酸鋰價(jià)格高達50萬(wàn)元/噸，大型儲能主流型號的280Ah方型磷酸鐵鋰電池的電芯價(jià)格水平已經(jīng)超過(guò)0.9元/Wh，同比漲幅超過(guò)50%，嚴重制約了儲能業(yè)務(wù)的盈利能力，也因此行業(yè)內開(kāi)始尋找鈉電池等替補技術(shù)路線(xiàn)。

儲能項目的投資、運營(yíng)、管理則屬于資金屬性業(yè)務(wù)，跟光伏電站類(lèi)似，其收益率由宏觀(guān)屬性決定，并非成本端決定。上游成本太高，自然嚴重制約儲能項目的投資積極性。

此外，目前新型儲能的整體商業(yè)模式還不成熟，無(wú)論是電源側，電網(wǎng)測，還是用戶(hù)側峰。商業(yè)模式不成熟，導致盈利能力不確定，市場(chǎng)化動(dòng)力不足，尤其是電源側“新能源+儲能”的市場(chǎng)空間巨大，如何從強制配套到自愿配套，擺脫光伏“轉移補貼”，這才是激發(fā)市場(chǎng)需求的根本動(dòng)力。

當然，新型儲能商業(yè)模式的完善，跟新型電力系統的構建有關(guān)，這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。

三、之前因為儲能需求爆發(fā)過(guò)快，導致相關(guān)廠(chǎng)商利潤過(guò)低的情況，賽道過(guò)于內卷的真實(shí)情況究竟如何？

海外儲能市場(chǎng)相對成熟，歐、美、日、澳等家庭儲能消費習慣已經(jīng)被廣泛接受，美國、澳洲等大型儲能商業(yè)模式也已經(jīng)趨于成熟。今年，受俄烏戰爭等因素影響，能源危機預期刺激儲能需求暴增，尤其是家庭儲能更是帶動(dòng)儲能行業(yè)需求水漲船高。

各路需求數據都比較靚麗，垂涎欲滴。需求端的瘋狂，也都寫(xiě)在了訂單上，GWh級訂單頻現。

此前科陸電子一口氣與四家鋰電池供應商簽署了2023-2025年意向采購量16GWh。截至目前，國內已經(jīng)公開(kāi)的儲能示范項目規模超過(guò)20GWh。

海外大型儲能的需求量更是龐大，阿特斯集團截至今年6月底的全球項目?jì)湟呀?jīng)高達31GWh，行業(yè)需求可見(jiàn)一斑。

寧德時(shí)代繼上個(gè)月與FlexGen達成合作協(xié)議，昨天又簽了大單，宣布與美國公用事業(yè)和分布式光伏+儲能開(kāi)發(fā)運營(yíng)商Primergy Solar LLC達成協(xié)議，為Gemini光伏+儲能項目獨家供應電池。該項目如果完成，或將成為美國最大的光伏儲能項目之一。

政策、裝機、訂單、需求等利好信息不斷，加之海外家庭儲能的火爆助攻，一輪又一輪地刺激儲能行業(yè)的熱度，資本圈更是表現為迫切上車(chē)的景象。

供需方面，今年國內大型儲能招標已超40GW。歐洲戶(hù)儲訂單普遍已排至明年4月，這個(gè)訂單還是比較火爆的。

在大訂單的背景下，已有儲能企業(yè)被迫暫停接單——“整年都在全國各地跑項目，但眼下不得不提前收尾”。自9月底開(kāi)始，類(lèi)似情況頗為普遍且形勢愈演愈烈。

有數據顯示，今年以來(lái)，已經(jīng)有26個(gè)與儲能電池及動(dòng)力電池生產(chǎn)制造有關(guān)的擴產(chǎn)項目公布，投資額合計將超2900億元，產(chǎn)能合計達820GWh，萬(wàn)億儲能市場(chǎng)規模效應初顯。

那這些公司在擴產(chǎn)，在投資，出貨量也在大增，需求真的超出這么多嗎？導致企業(yè)排單到明年都暫停接單？市場(chǎng)有觀(guān)點(diǎn)認為是“供需錯配”導致的。

例如，鋰電池這些一流產(chǎn)品的性能是較其他普通產(chǎn)品功效強的，這些會(huì )導致高效優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能面臨強大需求而嚴重不足，而低層級產(chǎn)品可能無(wú)人問(wèn)津。伴隨著(zhù)高性能，一些細分領(lǐng)域的產(chǎn)品甚至會(huì )溢價(jià)50%以上。

真鋰研究首席分析師曾表示，目前每個(gè)月鋰電池都會(huì )多生產(chǎn)10GW以上，儲能企業(yè)所說(shuō)的電池供應短缺，未必是真正的供不應求，有可能是它們能接受的價(jià)格范圍內電池供應不足。

儲能現在有點(diǎn)兒類(lèi)似于前兩年的光伏，正處于規?；某跗?，需求大量爆發(fā)，很多儲能企業(yè)發(fā)的三季報營(yíng)收增速都很頂。凈利潤增速差點(diǎn)，主要是上游原材料漲價(jià)、電芯漲價(jià)，以及對下游議價(jià)能力弱導致的。

儲能的制造端，作為系統集成商也好，還是品牌商也罷，關(guān)鍵還是市場(chǎng)，一是產(chǎn)品力，二是品牌，三是渠道。

因此，對于當前階段的儲能企業(yè)而言，如果不能兼顧盈利，關(guān)鍵還是搶占市場(chǎng)份額，或者為搶占市場(chǎng)份額做準備，在產(chǎn)品、品牌和渠道等方面構建長(cháng)期競爭力。

換言之，切忌犧牲短期盈利，而去做沒(méi)有持續性的客戶(hù)或市場(chǎng)，終究不是長(cháng)久之計，只是自?shī)首詷?lè )。

這一點(diǎn)，跟光伏組件頗為類(lèi)似，頭部組件企業(yè)無(wú)不在海外建立了完善的市場(chǎng)體系，從品牌到渠道，從而享受了海外光伏市場(chǎng)的更高溢價(jià)。

2017年9月以前成立的儲能相關(guān)企業(yè)數量不到1萬(wàn)家，而過(guò)去一年（2021.9-2022.9）新成立的儲能相關(guān)企業(yè)數量已超3萬(wàn)家。新設企業(yè)數量暴漲背后反映出全球儲能市場(chǎng)火熱。

不過(guò)還是想強調下這行業(yè)非常成長(cháng)性超神，但是利潤率確實(shí)也是卷的不敢看。

比如國內業(yè)務(wù)比海外難內卷多了，我翻了一下固德威的財報，境內業(yè)務(wù)毛利率只有16.32%，境外的毛利率達到 40.33%，國內的市場(chǎng)還是比國外競爭激烈，國外賺錢(qián)容易的多。

萬(wàn)眾矚目的寧王的儲能系統營(yíng)收同比增加171%，反映了儲能整體的超高增速，但是儲能系統的毛利率從去年的36%直接下降到了今年的6%。

本文作者：老白的金飯碗，文章來(lái)源：錦緞，原文標題：《儲能“內卷”真相》，華爾街見(jiàn)聞?dòng)兴鶆h減。

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關(guān)鍵詞： 說(shuō)白了就是 電力系統