日前，蜂巢能源科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“蜂巢能源”）科創(chuàng )板IPO獲上交所受理，這也意味著(zhù)全球前十動(dòng)力電池企業(yè)中唯一未上市的公司正式進(jìn)軍資本市場(chǎng)。

蜂巢能源計劃發(fā)行25%的股份，擬募資150億元，上市的保薦機構為中信證券。

在招股書(shū)中，蜂巢能源表示，所募集資金將用于公司在常州（45億元）、湖州（40億元）、遂寧（30億元）的動(dòng)力鋰離子電池項目，無(wú)錫的研發(fā)中心建設項目（5億元），三元高能量密度電池及系統開(kāi)發(fā)項目，二代無(wú)鈷正極材料、無(wú)鈷電池及系統開(kāi)發(fā)項目，“短刀”電池及系統開(kāi)發(fā)項目，新型電池開(kāi)發(fā)項目，補充流動(dòng)資金等九大項目。

【資料圖】

蜂巢能源總部位于江蘇省常州市金壇區，與上個(gè)月剛在港交所上市的國內動(dòng)力電池老三中創(chuàng )新航同為常州金壇的電池企業(yè)。但與老牌的中創(chuàng )新航不一樣，蜂巢能源2018年才創(chuàng )立，其脫胎于長(cháng)城汽車(chē)的動(dòng)力電池部門(mén)，由長(cháng)城汽車(chē)出資10億元注冊成立。

目前，蜂巢能源的控股股東為保定瑞茂，其直接持有公司39.40%的股份。長(cháng)城汽車(chē)董事長(cháng)魏建軍通過(guò)保定瑞茂、長(cháng)城控股合計控制蜂巢40.26%股權，是蜂巢能源的實(shí)際控制人。

據介紹，蜂巢能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)為新能源汽車(chē)動(dòng)力電池及儲能電池系統的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品包括電芯、模組、電池包及儲能電池系統。

近年來(lái)，蜂巢能源發(fā)展迅速。根據韓國市場(chǎng)研究機構SNE Research統計，2022年1—9月，蜂巢能源累計裝機量達到4.5GWh，同比增長(cháng)151.9%，居全球動(dòng)力電池累計裝機量第十。而據中國汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新聯(lián)盟統計，其2022年1-10月動(dòng)力電池裝車(chē)量在國內排名第七，裝機量為5.5GWh。

目前，蜂巢能源的客戶(hù)涵蓋國內外諸多主流整車(chē)企業(yè)。公司與長(cháng)城、吉利、零跑、東風(fēng)、嵐圖、小鵬、理想、光束、賽里斯、合眾新能源、牛創(chuàng )新能源等汽車(chē)公司達成了合作關(guān)系，國外的客戶(hù)則有PSA（Stellantis集團）等。

此外，公司共有24家控股子公司，其中17家為境內公司，7家為境外（含中國香港）公司，在常州、保定、泰州、南京、馬鞍山等地建有生產(chǎn)基地，在保定、上海、無(wú)錫等地建立研發(fā)基地。未來(lái)，蜂巢能源將在中國長(cháng)三角區域、華中區域、西南區域及歐洲地區逐步完善生產(chǎn)基地布局。

不過(guò)，近期資本市場(chǎng)上鋰電池板塊低迷，常州金壇的鋰電池大哥中創(chuàng )新航在港交所上市一個(gè)多月以來(lái)表現慘淡，股價(jià)從發(fā)行價(jià)每股38港元腰斬至11月22日的每股17港元。其間更是因為主要客戶(hù)廣汽埃安注冊成立電池公司，市值一日蒸發(fā)超200億港元。那么，跟中創(chuàng )新航一樣有著(zhù)大客戶(hù)依賴(lài)問(wèn)題的蜂巢能源，是否值得投資者青睞呢？

從財務(wù)數據看，在報告期內，蜂巢能源營(yíng)收呈現出較為明顯的增長(cháng)，但近三年來(lái)一直未能實(shí)現盈利。2019、2020、2021年全年及2022年上半年，蜂巢能源的營(yíng)業(yè)收入分別為9.29億元、17.36億元、44.74億元及37.38億元，最近三年營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率為119.42%。同期歸母凈利潤分別虧損約-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元及-8.97億元。公司表示，研發(fā)投入強度較高、產(chǎn)能爬坡以及原材料采購價(jià)格增長(cháng)等因素是蜂巢能源未能實(shí)現盈利的主要影響因素。

利潤率方面，蜂巢能源上半年的綜合毛利率為6.91%，其中電池系統毛利率為6.44%，儲能系統的毛利率為32.31%，模組的毛利率為負，電芯的毛利率為1.26%。作為對比，行業(yè)老大寧德時(shí)代上半年的綜合毛利率為18.68%，動(dòng)力電池系統毛利率為15.04%，儲能系統毛利率為6.43%，鋰電池材料毛利率為20.65%。

從資金層面來(lái)看，由于鋰離子電池行業(yè)的資金密集型屬性，而蜂巢能源還處于產(chǎn)能擴大階段，因此，截至2022年6月30日，公司固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值為63.58億元，占公司總資產(chǎn)的14.95%；在建工程的賬面價(jià)值為59.67億元，占公司總資產(chǎn)比例的14.03%。報告期各期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（使用）/產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~分別為-2.7億元、1.4億元、3.5億元、-2.1億元。

在對大客戶(hù)的依賴(lài)上，蜂巢能源對長(cháng)城汽車(chē)的依賴(lài)程度在逐年下降，但關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售占比和集中度仍然較高。2019年至2022年上半年，其向長(cháng)城汽車(chē)出售商品、提供勞務(wù)的金額分別為9.2億元、16.7億元、37.0億元、20.0億元，分別占營(yíng)業(yè)收入比例99.4%、96.1%，82.7%，53.39%。而前五大客戶(hù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比為100%、99.8%、93.99%及88%。

頗有意思的還有其主要的供應商組成，報告期內，其同行對手寧德時(shí)代一度在2019年、2020年都是蜂巢能源電池模組、電芯的最大供應商，只是在今年上半年，寧德時(shí)代在供應商中位次降到第四，但采購金額仍然占比5.42%。公司表示，這是由于公司還處于產(chǎn)能爬坡，產(chǎn)能缺口較大，隨著(zhù)2020年自有電芯產(chǎn)線(xiàn)逐漸投產(chǎn)，公司向同行業(yè)企業(yè)采購電芯及模組金額占比將逐漸降低。

招股書(shū)顯示，蜂巢能源研發(fā)勢頭強勁。2019-2021年，公司的研發(fā)費用由3.75億元增長(cháng)至7.24億元，累計達到14.8億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為20.71%。2022年上半年，該公司研發(fā)費用達到5.72億元。截至2022年6月底，該公司共有2360名研發(fā)與技術(shù)人員，7名核心技術(shù)人員，占公司員工總數的19.58%。

截至2022年9月30日，蜂巢能源共計擁有境內授權專(zhuān)利2979項，其中發(fā)明專(zhuān)利468項，形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專(zhuān)利356項。根據中汽中心全球汽車(chē)專(zhuān)利大數據平臺公開(kāi)信息，2020年度、2021年度及2022年1-6月，蜂巢能源動(dòng)力電池專(zhuān)利公開(kāi)量分別為586項、878項及568項，分別位列中國動(dòng)力電池專(zhuān)利公開(kāi)量創(chuàng )新主體排行榜單第一、第一及第二。

蜂巢能源自主研發(fā)的無(wú)鈷正極材料技術(shù)、超高速疊片工藝技術(shù)、“蜂云平臺”監控系統等核心技術(shù)水平處于行業(yè)前列。此外，公司也開(kāi)展了鈉電池技術(shù)開(kāi)發(fā)、高比能鋰金屬電池、全固態(tài)鋰電池等新興技術(shù)的儲備性研發(fā)。其還因為在全球率先實(shí)現無(wú)鈷電池的量產(chǎn)，擺脫電池對貴金屬鈷的依賴(lài)，被《麻省理工科技評論》評為2021年全球50家聰明公司之一。

此外，蜂巢能源的高層和團隊較為年輕。蜂巢能源現任董事長(cháng)楊紅新，1980年出生，在2003年至2018年期間歷任長(cháng)城汽車(chē)技術(shù)研究院部長(cháng)、技術(shù)中心副總經(jīng)理、汽車(chē)材料工程研究院院長(cháng)、新能源工程研究院院長(cháng)、動(dòng)力電池事業(yè)部總經(jīng)理。2018年至今歷任蜂巢能源公司總經(jīng)理、董事長(cháng)。其手中握有39項授權發(fā)明專(zhuān)利及86項授權實(shí)用新型專(zhuān)利。

7名核心技術(shù)人員中，3名為80后，其余4名為75后，他們的背景也可略窺一二。例如現任公司技術(shù)中心副主任的高飛，曾任天津力神電池有限公司動(dòng)力電池開(kāi)發(fā)部部長(cháng)?，F任公司電芯產(chǎn)品線(xiàn)總監的郭建峰，曾任中創(chuàng )新航電池研究所所長(cháng)?，F任公司首席信息官的李翌輝，此前曾任三一重機有限公司IT總監?，F任公司固態(tài)電池開(kāi)發(fā)部部門(mén)總監的陳少杰，曾任中科院寧波材料技術(shù)與工程研究所新能源所高級工程師。

此前，蜂巢能源一度陷入人才競爭紛爭。公司被寧德時(shí)代以“不正當競爭”為由起訴。2022年7月，雙方達成和解，蜂巢能源向寧德時(shí)代支付和解款500萬(wàn)元整。

本文作者：森寧，來(lái)源：澎湃新聞，原文標題：《全球第十動(dòng)力電池廠(chǎng)商蜂巢能源沖刺科創(chuàng )板，成長(cháng)性如何？》

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關(guān)鍵詞： 長(cháng)城汽車(chē) 營(yíng)業(yè)收入 發(fā)明專(zhuān)利