全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動(dòng)！

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2月1日，證監會(huì )就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊管理辦法》《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》等主要制度規則草案向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。

隨著(zhù)A股全面注冊制“箭在弦上”，業(yè)內人士普遍認為，作為資本市場(chǎng)重要角色的券商或迎來(lái)重大利好：一方面，券商投行業(yè)務(wù)鏈將迎來(lái)利好；另一方面，券商財富管理將受益。

此外，業(yè)內人士同樣認為，創(chuàng )投機構直接受益，A股全面注冊制有望為金融IT貢獻業(yè)績(jì)增量。

全面注冊制或帶來(lái)結構性行情

對于A(yíng)股市場(chǎng)而言，全面注冊制有望帶來(lái)哪些影響？

從二級市場(chǎng)的角度看，光大證券認為，注冊制的實(shí)行勢必伴隨著(zhù)權益市場(chǎng)的擴容，上市公司的質(zhì)量更加重要。參考海外發(fā)達國家資本市場(chǎng)情況，二級市場(chǎng)的流動(dòng)性將進(jìn)一步分化，資金向“核心資產(chǎn)”、“熱門(mén)賽道”集中的趨勢將更加明顯。

流動(dòng)性方面，華泰證券認為，從改革試水到全面實(shí)施，市場(chǎng)的政策預期有望越來(lái)越穩定，各企業(yè)搶跑占坑行為有望回歸理性、真正擇時(shí)注冊發(fā)行。另外，從試點(diǎn)經(jīng)驗看，改革落地前后市場(chǎng)整體表現并無(wú)統一規律，股票供給增加形成的流動(dòng)性壓力整體不大，對大盤(pán)股影響或小于小盤(pán)股。

“我國資本市場(chǎng)以融資為核心初衷，在推行全面注冊制的進(jìn)程中，必須確保相關(guān)重大融資項目發(fā)行成功?！敝刑┳C券同樣指出，參考2019年科創(chuàng )板注冊制、2020年創(chuàng )業(yè)板注冊制、2021年新三板改革，在注冊制首批IPO發(fā)行前，大概率會(huì )鼓勵市場(chǎng)風(fēng)險偏好的提升，疊加相對寬松的政策，將不斷催化市場(chǎng)情緒，從而帶來(lái)新一輪結構性行情。

券商投行業(yè)務(wù)鏈有望全面受益

隨著(zhù)全面注冊制改革正式啟動(dòng)，券商板塊備受關(guān)注。

對于證券行業(yè)而言，中泰證券認為，全面注冊制的推出基本上重構了投行的業(yè)態(tài)，從由賣(mài)方主導的通道型業(yè)務(wù)回歸到集結定價(jià)、銷(xiāo)售等專(zhuān)業(yè)服務(wù)的綜合性投行業(yè)務(wù)，加速了向專(zhuān)業(yè)化、資本化投行轉型的進(jìn)程。

“預計隨著(zhù)全面注冊制落地，IPO市場(chǎng)活躍度會(huì )顯著(zhù)提升，券商投行業(yè)務(wù)將迎來(lái)增量機遇?！睋刑┳C券測算，靜態(tài)假設下，券商IPO收入增加59-84億元/年，跟投收入增加7.4-18.4億元/年，占行業(yè)總營(yíng)收約1.4-2.1%。

東吳證券的觀(guān)點(diǎn)是，注冊制為市場(chǎng)募集規模以及券商投行業(yè)務(wù)收入提供增量資金，將促推券商提高自身的承銷(xiāo)、定價(jià)和銷(xiāo)售能力，利好券商投行業(yè)務(wù)鏈（投行、研究、投資、做市等）。

拉長(cháng)時(shí)間線(xiàn)看，東興證券認為，全面注冊制預期推動(dòng)下的投行業(yè)務(wù)“井噴”將成為證券板塊中長(cháng)期最具確定性的增長(cháng)機會(huì )。項目供給一定程度上超過(guò)投行的承載能力，有望推動(dòng)券商定價(jià)能力提升。從中長(cháng)期角度，建議繼續關(guān)注大財富管理和“泛投行”共振的“成長(cháng)性”機會(huì )。

“注冊制下投行業(yè)務(wù)生態(tài)重塑，對券商資本實(shí)力、投資管理能力、協(xié)同提出更高要求，倒逼券商強化綜合服務(wù)能力?！便y河證券認為，機構客戶(hù)優(yōu)勢明顯、綜合服務(wù)能力領(lǐng)先的大型綜合券商以及精耕細分領(lǐng)域的中小券商有望深度受益。

“注冊制為市場(chǎng)帶來(lái)新的活力，交投活躍度有望進(jìn)一步提升，但與此同時(shí)A股‘新陳代謝’機制將趨于完善，市場(chǎng)對于投資者的投研能力將提出全新要求，A股機構化趨勢有望加速?！睎|吳證券認為。

金融科技等板塊備受看好

此外，金融IT、創(chuàng )投等板塊也普遍為機構所看好。

據萬(wàn)和證券分析，2023年有望迎來(lái)注冊制全面實(shí)行，屆時(shí)系統改造將涉及證券公司柜臺交易系統、資管自營(yíng)投資交易系統、極速交易系統、法人清算系統、外圍委托系統等數套系統以及基金公司、托管銀行、行情信息服務(wù)商等多方系統，由此為證券IT廠(chǎng)商帶來(lái)存量改造的市場(chǎng)空間。

“在全面注冊制的進(jìn)一步催化下，金融IT有望再次成為引領(lǐng)計算機板塊反彈的先鋒?！泵裆C券持有同樣的觀(guān)點(diǎn)。

東吳證券同樣表示，注冊制為“募投管退”疏通最后一環(huán)，有望提升創(chuàng )投機構資金周轉率，為業(yè)績(jì)打開(kāi)增量空間。

本文作者：孫燕，來(lái)源：澎湃新聞，原文標題：《全面注冊制深讀｜哪些板塊有望受益？機構看好券商、金融IT》，文章內容有所刪減。

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