交易員們正感到心亂如麻、坐立不安。

【資料圖】

因為強勁增長(cháng)的工資、以14個(gè)月來(lái)最猛勢頭上漲的二手車(chē)價(jià)格以及CPI成分的修正等因素表明，今晚公布的美國1月CPI數據可能會(huì )超過(guò)預期，屆時(shí)市場(chǎng)將“血流成河”“尸橫遍野”。

讓市場(chǎng)感到焦慮的是，通脹高于普遍預期或促使美聯(lián)儲轉向更為強硬的鷹派態(tài)度。

但更讓人頭疼的是，CPI數據出爐一天后公布的零售數據可能發(fā)出更加明確且危險的信號——經(jīng)濟過(guò)熱，其證據可以在美國信用卡消費數據上窺見(jiàn)一二。

信用卡和借記卡支出大幅增長(cháng)

根據美國銀行分析師Aditya Bhave最新公布的報告，美銀統計發(fā)現，平均每個(gè)家庭的信用卡和借記卡消費總額1月份同比增長(cháng)了5.1% ，創(chuàng )下了2022年夏季以來(lái)的最大同比增速。

同比增幅之所以上升，部分是由于“基數效應”，2022年1月，奧密克戎的蔓延對服務(wù)業(yè)支出(尤其是旅游業(yè))造成了沖擊。因此，美銀預計，美國家庭的信用卡和借記卡消費的同比增速將很快放緩。

不過(guò)，從家庭信用卡賬單中，經(jīng)濟學(xué)家也看到了1月服務(wù)實(shí)際支出增長(cháng)的跡象，美國每個(gè)家庭在航空服務(wù)上的信用卡支出增長(cháng)了3.5%，在餐館和酒吧上增長(cháng)了1.8%。

根據美銀的統計報告，經(jīng)過(guò)季節調整后，每個(gè)家庭的信用卡和借記卡消費總額環(huán)比增長(cháng)了1.7%，這一因素促使美銀預計，美國1月零售銷(xiāo)售環(huán)比增速將超過(guò)普遍預期的2.2%，勢創(chuàng )去年以來(lái)最高紀錄。

此外，美銀預計，1月核心零售銷(xiāo)售(不包括汽車(chē)、汽油、建筑材料和餐館)將環(huán)比增長(cháng)2.6% 。

信用卡數據顯示，大多數項目的支出都出現了強勁回升，包括日用品、服裝和航空服務(wù)。

眾所周知，信用卡是美國人的主流支付方式，借記卡的使用也較為普遍，因此，一定程度上我們可以從信用卡和借記卡消費數據了解美國人的消費情況。美銀也發(fā)現，美銀信用卡和借記卡消費數據與美國官方公布的零售數據走勢基本一致。

零售為何加速增長(cháng)？

美國家庭支出為什么會(huì )出現井噴式的增長(cháng)？或者說(shuō)是什么支撐美國1月份零售銷(xiāo)售加速增長(cháng)的預期？美銀將其歸因于以下三個(gè)因素：

首先是統計出現了扭曲。

美銀指出，自疫情開(kāi)始以來(lái)，假日的消費熱情已經(jīng)減退，12月份的消費高峰在不經(jīng)季節性調整的請款下變得更低。經(jīng)過(guò)季節性調整后，美國1月支出的下降幅度也變小了。然而季節性調整仍主要基于新冠疫情前的消費模式。因此，在經(jīng)季節性調整的基礎上，1月份的零售銷(xiāo)售自疫情開(kāi)始以來(lái)一直異常強勁。

言下之意，就像非農新增就業(yè)出現井噴式增長(cháng)完全是因為季節性調整，零售銷(xiāo)售火熱也可能主要是因為這個(gè)原因。

其次是個(gè)人可支配收入(DPI)的增加，這又反映了勞動(dòng)力市場(chǎng)的強勁增長(cháng)以及各種與通脹相關(guān)的調整。

其中最引人注目的是與社保息息相關(guān)的生活成本調整(COLA)。去年10月，美國社會(huì )保障局(SAA)宣布將2023年美國社安金受益人的福利將增加至8.7%，而這可能使1月DPI增加約0.5%。

美銀指出，一些老年家庭在假期期間增加了支出，以期在1月份獲得COLA，其他人可能在直到COLA調整生效時(shí)才直到它的存在。因此，老年家庭支出的上升趨勢可能至少延續到2月份。

最后一個(gè)因素可能是消費者預期節后商家將進(jìn)行清倉大甩賣(mài)，因此12月的支出有所克制。比如，12月支出較疲軟的家具、服裝、日用百貨和百貨商店等部門(mén)在1月的表現較為強勢，這一事實(shí)與預期相符。

美股何去何從？

總而言之，有好消息也有壞消息。

好消息是，消費彈性將幫助美國在2023年上半年避免經(jīng)濟衰退，壞消息是支撐1月就業(yè)和消費的因素不具備可持續的特點(diǎn)，因此美國很可能將在今年下半年陷入衰退。

這是美國銀行的最新預測，與它此前的預期保持一致。

對于市場(chǎng)而言，最大的問(wèn)題是如何應對。

美銀認為，幾天前公布的非農報告已經(jīng)釋放出了爆炸性的通脹過(guò)熱的信號，如果周二的CPI數據和周三的零售銷(xiāo)售報告也發(fā)出同樣的信號，那么美聯(lián)儲很難不明確表示，將實(shí)施更多的加息措施為經(jīng)濟降溫。屆時(shí)美股將迎來(lái)一系列“暴擊”。

但另一方面，如果CPI數據好于預期，與此同時(shí)零售銷(xiāo)售數據表現強勁，那么美國將更加有望實(shí)現“軟著(zhù)陸”，這一預期或推動(dòng)美股創(chuàng )下今年新高。

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