日本央行行長(cháng)換人，該機構的政策怎么走，是市場(chǎng)最為關(guān)注的話(huà)題。

隨著(zhù)植田和男出人意料地同意擔任日本央行行長(cháng)，這讓市場(chǎng)重新關(guān)注今年日本央行貨幣政策收緊的預期。

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周一，日本首相岸田文雄將新任日本央行行長(cháng)、副行長(cháng)提名人選提交國會(huì )。隨著(zhù)日本央行行長(cháng)人選的提名將于周二公布，債券交易員押注進(jìn)一步調整收益率曲線(xiàn)控制（YCC）政策宜早不宜晚，并預計日本將在年中左右結束負利率政策。股票投資者認為，隨著(zhù)債券收益率上升，銀行股將得到提振。

本月日本基準國債收益率一直接近日本央行設定的0.5%政策上限，原因是市場(chǎng)猜測行長(cháng)黑田東彥的繼任者將不得不在通脹上升的情況下調整或完全放棄收益率曲線(xiàn)控制政策。

十年期隔夜指數掉期交易利率比同等債券收益率高出30個(gè)基點(diǎn)以上，表明交易員們押注YCC政策的收益率上限將被取消。不論是日本基準國債收益率還是十年期隔夜指數掉期交易利率比，兩者仍遠低于日本的核心通脹率，在去年12月，日本通脹飆升至4%，為40年來(lái)最高。

就在多數發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)歷嚴重通脹之際，日本似乎是“免疫”的。但最新的數據顯示事實(shí)并非如此。新加坡Asymmetric Advisors的策略師Amir Anvarzadeh說(shuō)：

日本存在嚴重的通脹問(wèn)題，許多經(jīng)濟學(xué)家似乎都低估了這一點(diǎn)。我們認為新的日本行長(cháng)不會(huì )被黑田東彥關(guān)于通脹將從本季度開(kāi)始下降的錯誤希望所束縛，他將首先調整YCC，而且比許多人認為的要早。

市場(chǎng)除了認為新央行行長(cháng)將廢除YCC之外，日本央行的負利率政策也有望在新行長(cháng)的任期內終止。遠期掉期定價(jià)表明，市場(chǎng)押注7月份日本將取消負利率政策，隨后將對一系列短期利率上調。

根據國際清算銀行的數據，日本是唯一一個(gè)仍將短期政策利率維持在負利率的經(jīng)濟體。歐洲央行在去年7月退出了負利率政策，隨后瑞士和丹麥的央行也在去年9月退出。

廢除負利率政策將對日本國債產(chǎn)生影響，這可能會(huì )加劇日本債券的拋售。

在股市方面，由于寄希望于政策轉變，衡量日本銀行股的指標已攀升至接近五年高點(diǎn)。

日元自去年10月底以來(lái)已累計上漲超過(guò)12%，表現優(yōu)于所有10國集團貨幣，這要歸功于日本央行在12月意外地提高收益率曲線(xiàn)控制上限。

日本債券市場(chǎng)的脆弱狀態(tài)進(jìn)一步證明，黑田東彥史無(wú)前例的量化寬松政策可能即將結束。瑞穗銀行首席市場(chǎng)經(jīng)濟學(xué)家唐鐮大輔認為：

黑田東彥領(lǐng)導的日本央行挑戰了貨幣政策的極限，并暴露了其無(wú)效性。

盡管市場(chǎng)對日本央行新行長(cháng)抱有徹底調整YCC和負利率政策的期待，但植田和男在上周五表示，日本央行的貨幣政策是適當的。

全球獨立研究公司Vanda Research策略師Viraj Patel認為，植田和男的上任消息讓市場(chǎng)一開(kāi)始猜測，日本政府的此番決定是因為并不同意雨宮正佳過(guò)于“鴿派”的政策，開(kāi)始押注日本央行貨幣政策正?；?/p>

我們純粹是猜測，雨宮正佳沒(méi)有接任央行行長(cháng)這一職務(wù)，意味著(zhù)日本政府的決策與雨宮正佳（鴿派/收益率曲線(xiàn)控制倡導者）相悖。同時(shí)，市場(chǎng)需要消化日本央行出現新領(lǐng)導，以及脫離黑田經(jīng)濟學(xué)及安倍經(jīng)濟學(xué)的可能性，這最終利好日元。

彭博經(jīng)濟學(xué)家，Yuki Masujima表示，他們認為植田和男不會(huì )立即放棄YCC。

Ichiyoshi Securities首席分析師、前日本央行官員Nobuyasu Atago表示，他認為，植田和男不能歸類(lèi)于“鷹派”或者“鴿派”，他只是一個(gè)著(zhù)眼于現實(shí)并尋求最佳政策決定的人。

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關(guān)鍵詞： 貨幣政策 收益率曲線(xiàn) 日本政府