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環(huán)球熱資訊！今晚，所有人都在等待美國1月CPI，核心通脹勢創(chuàng )三月最大漲幅？

來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 ? 2023-02-14 15:52:19

核心通脹勢創(chuàng )三月最大漲幅？美聯(lián)儲何時(shí)才能停止加息？當地時(shí)間2月14日情人節，公布的美國通脹數據會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)驚喜還是驚嚇？

目前市場(chǎng)普遍預期，美國1月CPI同比增速將持續回落，但受汽油價(jià)格推動(dòng)，美國1月CPI環(huán)比或上漲0.5%，創(chuàng )三個(gè)月來(lái)最大漲幅；核心CPI同比增速有望繼續回落，但環(huán)比或上漲0.4%，較12月的0.3%小幅回升。這表明美聯(lián)儲仍需要進(jìn)一步加息，直到確保消滅通脹壓力。


【資料圖】

不過(guò)令人安慰的是，分析師普遍認為1月CPI同比增速將放緩至6.2%，連續第七個(gè)月下降，核心CPI同比增幅將從12月的5.7%進(jìn)一步降至5.5%，創(chuàng )2021年末以來(lái)的最小漲幅。

華爾街分析師認為， 2月密歇根短期通脹預期意外反彈，讓市場(chǎng)對此次公布的CPI數據感到隱隱不安。

根據CME美聯(lián)儲觀(guān)察工具，聯(lián)邦基金期貨交易員目前預計，市場(chǎng)認為美聯(lián)儲3月加息25基點(diǎn)基本上板上釘釘，可能性為90.8%，高于一個(gè)月前的45%；利率在今年年底之前保持在5%之上的可能性為45%，高于一個(gè)月前的3%。

此外即將公布的CPI數據將是權重調整后的首次數據，此次調整將給1月份的核心通脹率帶來(lái)上行壓力，不過(guò)有助于壓低其后的通脹率。

2月10日，美國勞工統計局公布了消費者價(jià)格指數（CPI）分項的最新權重。該機構將下調二手車(chē)權重、略微上調居住——主要是業(yè)主等價(jià)租金——權重。

媒體分析指出，即將發(fā)布的CPI或許會(huì )對美股造成重大沖擊。債券、期權市場(chǎng)均暗示著(zhù)，此次CPI數據可能比預期更火熱，恐將引發(fā)美股與黃金進(jìn)一步下行，同時(shí)提振美元。

汽油價(jià)格上漲成為重要推手?商品通脹勢頭放緩?

多家機構指出，1月汽油價(jià)格的上行成為推動(dòng)整體CPI環(huán)比轉漲的重要因素，預計1月CPI環(huán)比上漲0.5%，12月環(huán)比下降0.1%。

巴克萊在報告中指出，根據數據統計，美國1月汽油平均零售價(jià)格環(huán)比上漲4.4%，這意味著(zhù)其將推動(dòng)1月份CPI環(huán)比上升3.5%，但商品通脹增幅將繼續放緩：

根據我們的預測，食品通脹率可能環(huán)比上漲0.2%，略低于12月的水平，同比增速下降至9.7%，低于去年8月11.4%的峰值。

最近幾個(gè)月的農產(chǎn)品價(jià)格已大幅下降，鑒于成本傳導到食品零售價(jià)格的滯后性，我們認為這預示著(zhù)食品通脹在環(huán)比及同比角度都將進(jìn)一步放緩。

摩根士丹利分析師Ellen Zentner在一份報告中寫(xiě)道:

由于核心商品降幅較小，核心通脹率應會(huì )走高。但鑒于目前商品整體價(jià)格沒(méi)有明顯上漲，價(jià)格壓力應該仍低于（去年）夏季和秋季的峰值水平。

核心服務(wù)通脹仍然強勁

雖然市場(chǎng)普遍認為，通脹已從去年的歷史高位逐步放緩，但美聯(lián)儲將重點(diǎn)關(guān)注核心服務(wù)通脹的表現，來(lái)判斷緊張的就業(yè)市場(chǎng)對通脹的影響，分析師認為，1月服務(wù)價(jià)格的增速或將放緩，但依然強勁，預計環(huán)比將較12月的0.3%小幅回升至0.4%。

巴克萊在報告中指出，受住房通脹水平依舊保持在高位的提振，核心服務(wù)通漲的增幅僅會(huì )小幅放緩，報告解釋稱(chēng)：

我們預計核心服務(wù)通脹率將略微下降，環(huán)比增長(cháng)0.6%，盡管住房通脹會(huì )明顯的緩和，但因為滯后性的原因，緩和的趨勢這不太可能體現在1月份的核心服務(wù)通脹方面。?

瑞銀在報告中指出，他們認為1月住房及租金通脹增速將放緩，但因滯后性的影響，或許放緩幅度并不會(huì )符合他們的預期：

我們預測本月的核心CPI中的住房租金都將放緩，根據租房市場(chǎng)的數據顯示，我們確信住房租金將在未來(lái)6至12個(gè)月內穩定下降，但確切的時(shí)間無(wú)法確定定的。

因此我們不會(huì )驚訝于看到核心CPI增幅比我們目前預測的環(huán)比增長(cháng)0.26%，高10至15bp，但我們會(huì )驚訝于看到核心CPI增幅比我們預測的低10至15bp。?

美國資管公司Infrastructure Capital Management首席執行官杰Jay Hatfield表示，二手車(chē)的波動(dòng)，可能使核心服務(wù)通脹可能比預期更熱:

我們認為，推動(dòng)通脹增速放緩的因素是二手車(chē)的波動(dòng)。但根據我們近期數據顯示，二手車(chē)通脹實(shí)際上是在上升而不是下降，與此同時(shí)，勞工統計局計算住房成本的方式往往會(huì )導致數字更高。

但瑞銀認為1月至2月的二手車(chē)價(jià)格將繼續成下降趨勢，且新車(chē)價(jià)格也將處于逐漸放緩的狀態(tài)：

Horizo??n的首席投資官Scott Ladner表示，美聯(lián)儲本身已發(fā)出信號，表明住房通脹將保持粘性，因此不太可能對此給予太多關(guān)注，他主要關(guān)注與住房服務(wù)無(wú)關(guān)的核心通脹，認為其“顯然正在下降”。

巴克萊則認為，除住房外的核心服務(wù)通脹1月仍將略微上升，環(huán)比上漲0.3%，因機票價(jià)格的下降趨勢正出現轉折，疊加醫療保險通脹的提振，會(huì )給核心服務(wù)通脹造成上行壓力：

野村證券分析師也指出，因醫療服務(wù)價(jià)格的不確定性增加以及美元疲軟導致進(jìn)口價(jià)格上漲，使得1月核心CPI環(huán)比增速保持在0.4%的相對高位：

根據我們的計算，即將到來(lái)的CPI重新加權使1月份的核心CPI通脹率 提高了幾個(gè)基點(diǎn)。雖然我們預計二手車(chē)價(jià)格在本月繼續下降，但與租金有關(guān)的部分可能仍然存在上升趨勢。從美聯(lián)儲的角度來(lái)看，核心CPI的彈性可能會(huì )提醒我們，實(shí)現2%通脹目標的道路并不平坦。

彭博經(jīng)濟學(xué)家Anna Wang等經(jīng)濟學(xué)家表示：

我們預計，1月份 CPI 指數的環(huán)比變化將沖淡3個(gè)月來(lái)的反通脹（disinflation）趨勢。汽油價(jià)格上漲、商品通脹勢頭放緩、服務(wù)價(jià)格仍然強勁上漲，這些因素應該會(huì )提振整體和核心CPI，并支撐市場(chǎng)押注美聯(lián)儲將利率上調至高于市場(chǎng)現已消化的利率峰值，或高于去年12月點(diǎn)陣圖所指示的水平。

市場(chǎng)對于通脹將降至2%左右或許過(guò)于樂(lè )觀(guān)

中金公司表示，CPI到5%基本沒(méi)有懸念，5%以后的回落速度和程度更為重要：

美國“真實(shí)”通脹水平可能已經(jīng)回到5%左右，且我們預測到二季度，CPI和核心CPI同比分別降至3%和4%左右，而增長(cháng)壓力屆時(shí)將會(huì )增加，美聯(lián)儲可以在之前先停止加息。

華爾街見(jiàn)聞此前提及，數據或將證明，服務(wù)業(yè)通脹將比商品通脹更加頑固更加難以抑制。ISI Evercore 的分析師 Peter Williams 向媒體表示：

我們仍然認為，從一系列指標來(lái)看，經(jīng)濟數據正朝著(zhù)美聯(lián)儲期望的方向發(fā)展，但放緩速度可能沒(méi)有之前那么快。

在我們看來(lái)，鑒于我們所看到的數據變化，市場(chǎng)可能也應該會(huì )繼續朝著(zhù)“高利率持續更長(cháng)時(shí)間”的方向重新定價(jià)。

貝萊德研究部門(mén)首席投資策略師Li Wei在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，她對于投資者的樂(lè )觀(guān)情緒感到震驚，她認為美國經(jīng)濟的基本情況將是溫和衰退及遲遲無(wú)法降溫的通漲：

我很驚訝，市場(chǎng)現在已開(kāi)始押注經(jīng)濟上行，通脹放緩，美聯(lián)儲將于今年下半年轉向降息，我們認為這種樂(lè )觀(guān)情緒，同時(shí)，投資者們已經(jīng)開(kāi)始預期會(huì )利好風(fēng)險資產(chǎn)的宏觀(guān)經(jīng)濟背景。這種情緒忽略了全球發(fā)達國家市場(chǎng)的通脹粘性，以及或將邁入衰退的經(jīng)濟前景。

此外，無(wú)法降溫的勞動(dòng)力市場(chǎng)，使得市場(chǎng)對一年后通脹水平的押注不斷增加。根據 Refinitiv 的數據，投資者對美國一年后通脹水平的押注從遠超預期的非農就業(yè)報告發(fā)布前的2.4%左右，升至上周五的3.9%。

巴克萊認為，2023年12月整體CPI將降至2.6%，2024年12月將進(jìn)一步下降到2.3%。同時(shí)，該行上調了對2023年的核心CPI數據的預測，巴克萊認為，到2023年12月，核心CPI將放緩至3.2%，到2024年12月進(jìn)一步降至2.6%，分別上調0.3個(gè)百分點(diǎn)及0.1個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)將如何反應？

分析認為，即將發(fā)布CPI數據，或許會(huì )對美股造成重大沖擊。一場(chǎng)重新定價(jià)的可怕信號來(lái)襲，債券、期權市場(chǎng)均暗示著(zhù)，此次CPI數據可能比預期更火熱，恐將引發(fā)美股與黃金進(jìn)一步下行，同時(shí)提振美元：

如果CPI超預期的趨勢持續下去，可能會(huì )帶來(lái)相當大的風(fēng)險。根據通脹掉期市場(chǎng)顯示，對通脹的預期總體呈上升趨勢，1月份掉期同比增幅從1月10日的低點(diǎn)5.88%上升至2月9日的6.2%，這與分析師的普遍預期一致。

根據數據統計，在去年12次CPI數據發(fā)布日，標普500指數有7次下跌。根據彭博匯編的數據，在過(guò)去六個(gè)月中，標普500在CPI 發(fā)布當天的平均波動(dòng)約 2.6%——接近 2009 年以來(lái)的最高水平：

投資者們仍然記得9月13日CPI報告給市場(chǎng)的巨大震蕩，導致標普500指數暴跌4.3%，創(chuàng )下2023年3月以來(lái)最糟糕的 CPI 交易日。

越來(lái)越多的跡象顯示，美國的通脹可能比投資者預期的更為頑固。美國銀行策略師Michael Hartnett表示，下周公布的美國通脹數據有可能成為美股由漲轉跌的轉折點(diǎn)，標普500指數已經(jīng)逼近他給出的目標價(jià)4200點(diǎn)。

摩根大通交易室對CPI公布當天具體的市場(chǎng)反應預測情形如下：

如果1月CPI同比增長(cháng)超過(guò)6.5%（幾率為5%），標普500會(huì )下跌2.5%。如果1月CPI同比增長(cháng)在6.4%到6.5%（幾率為25%），標普500會(huì )下跌0.75%到1.5%。如果1月CPI同比增長(cháng)6.0%—6.3%（幾率為65%），標普會(huì )漲1.5%到2%，然后漲勢消退。如果1月CPI同比增長(cháng)低于6.0%（幾率為5%），標普會(huì )漲2.5%到3%。這種程度的CPI可能令創(chuàng )重新定價(jià)市場(chǎng)對美聯(lián)儲的預期，預期將聯(lián)儲從還需要加息兩次完成這輪加息變?yōu)?，只需要再加息一次?/blockquote>風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞： 同比增長(cháng) 最大漲幅

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