中國基金圈，有一批“小眾人物”，卻占據著(zhù)空間很大的投資賽道。

(資料圖片僅供參考)

他們眼中的投資品，并非只有股票，而是大類(lèi)資產(chǎn)，包括商品、債券、另類(lèi)資產(chǎn)，以資產(chǎn)輪動(dòng)的視角進(jìn)行投資。

這批“小眾人物”就是宏觀(guān)對沖基金經(jīng)理。

隨著(zhù)全球市場(chǎng)波動(dòng)的上升，這批基金經(jīng)理的獨特定位，受到同業(yè)和市場(chǎng)更多的關(guān)心。

近期，半夏李蓓、凱豐吳星等多位宏觀(guān)對沖基金經(jīng)理再度有新鮮觀(guān)點(diǎn)“面世”，這自然會(huì )引來(lái)一番討論。

李蓓：投資國債可能有驚喜

半夏投資李蓓最新指出：由于經(jīng)濟周期位置等的巨大差異， 2023 年的經(jīng)濟復蘇應該會(huì )是非常溫和的。溫和到不至于推動(dòng)利率上升，溫和到不至于推動(dòng)大部分工業(yè)品需求上行。于是，當前市場(chǎng)的預期可能是存在一定偏差的。

這位“敢言”的女性基金經(jīng)理判斷：2023 年在經(jīng)濟刺激政策上，是比較克制的，更立足于長(cháng)遠的可持續性。

對于市場(chǎng)關(guān)注的信貸增速，她的預計比較冷靜。她認為：一方面，有關(guān)機構對信貸總量進(jìn)行窗口指導（已經(jīng)反映了他們的態(tài)度）；另一方面，貨幣市場(chǎng)利率中，從回購到存單到票據，全面持續上升。

對于大類(lèi)資產(chǎn)的表現，她有如下思考：

股指大概率維持震蕩格局，要尋找一些局部的個(gè)股機會(huì )。

短期資金市場(chǎng)偏緊不利于債券的表現，但后續信貸增速下行有利于債券的表現。所以中期來(lái)看，如果在地方債務(wù)處置上尋求長(cháng)期解決方案，國債市場(chǎng)不排除會(huì )有驚喜。

商品的需求總體平穩，不會(huì )有明顯增量，價(jià)格波動(dòng)由庫存周期驅動(dòng)。工業(yè)鏈去年底以來(lái)的復工和重建庫存已經(jīng)走完了大部分，部分商品的庫存周期，可能在 3-4 月出現拐點(diǎn)，從而迎來(lái)一些機會(huì )。

李蓓認為：持倉操作上，持有一個(gè)均衡的股債組合是比較合適的。等待市場(chǎng)的階段性偏離均衡的機會(huì )，再增加倉位。

凱豐投資吳星：今年有色或有行情

百億宏觀(guān)私募凱豐投資的創(chuàng )始人吳星指出：油經(jīng)濟向電經(jīng)濟的轉換是一個(gè)大主題。

他認為，像原油、煤炭這種傳統能源發(fā)電量的占比其實(shí)慢慢在下降。而光伏、風(fēng)電、新能源汽車(chē)的需求量慢慢在增加，它會(huì )形成一個(gè)大的行業(yè)性結構替代。

凱豐對有色金屬觀(guān)點(diǎn)很有系統性。

他們認為新能源汽車(chē)的增速非?？?，包括光伏的增速也非?？?，（會(huì )導致有色的需求抬升）。

而到目前為止，全球的鋁、銅、鋅等等商品，其實(shí)庫存都在一個(gè)相對的低點(diǎn)，所以凱豐判斷今年很有可能會(huì )有一波有色題材的行情。

敦和資管：滬深300有機會(huì )

另一家有深刻宏觀(guān)研究背景的老牌私募敦和資管，近日也從指數投資的角度，分析了滬深300指數的價(jià)值優(yōu)勢。

敦和認為：2022年10月滬深300全收益指數的最低點(diǎn)，恰好等于2018年底該指數最低點(diǎn)乘以這四年的名義GDP增速。

2012年期名義GDP增速出現下降，以5年復合增速來(lái)看，2016年至疫情前維持在9%附近，疫情后回落至7.8%，弱復蘇情形下該增速在未來(lái)幾年可能會(huì )進(jìn)一步下調。

在這家機構看來(lái)：滬深300并沒(méi)有充分反映7%的GDP名義增速帶來(lái)的盈利增長(cháng)，不存在過(guò)度透支對經(jīng)濟復蘇樂(lè )觀(guān)預期的問(wèn)題。

而沒(méi)有問(wèn)題則是機會(huì )。

李蓓?基金從業(yè)證書(shū)編號：P1000395100012

吳星?基金從業(yè)證書(shū)編號：P1000482100033

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