美國2月就業(yè)數據即將密集出爐，高盛指出此前美國就業(yè)數據被“人為抬高”，預計今晚公布的JOLTS就業(yè)報告將回落至1020萬(wàn)，低于市場(chǎng)普遍預期1054.6萬(wàn)。

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本周，高盛首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius在報告中指出，JOLTS報告所顯示的職位空缺數量不能顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)的真實(shí)狀況：

在大多數國家，更及時(shí)的職位空缺指標能很好地跟蹤官方數據，但JOLTS官方職位空缺指標在美國看起來(lái)相對較高。

高盛指出，鑒于勞動(dòng)力需求對工資增長(cháng)、通脹和貨幣政策前景的重要性，更及時(shí)的職位空缺替代指標最近已成為追蹤勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)展的更有效指標。這些替代指標通?？梢院芎玫馗櫣俜铰毼豢杖睌祿?，但美國JOLTS數據的偏離顯然更大。

除了就業(yè)數據外，美國一月的通脹和零售銷(xiāo)售數據均出現了大幅提升，然而，最新美國銀行信用卡數據顯示，在1月份的瘋狂消費之后，美國零售支出大幅放緩。

除了此前被懷疑的“季節性調整”外，高盛還給出了關(guān)于就業(yè)數據過(guò)好的兩種解釋?zhuān)?/p>

首先，大流行期間“季節性因素”的演變可能會(huì )使JOLTS職位空缺在12月上升30-40萬(wàn)，但對1月職位空缺水平的影響應該可以忽略不計。

其次，JOLTS調查的回復率從2019年的略低于60%跌至2022年12月的31%。盡管沒(méi)有理由認為較低的回復率就意味著(zhù)存在方向性偏差，但它確實(shí)意味著(zhù)波動(dòng)性增加，這就證明了最近JOLTS報告的可信度（存在問(wèn)題），尤其是因為它與更及時(shí)的職位空缺指標相差甚遠。

綜上所述，高盛的結論是：由于勞工統計局很難再操縱最新數據集中的各種調整，美國官方職位空缺有大幅回落的空間，并預測在今晚公布的1月份JOLTS報告中，職位空缺將減少80萬(wàn)，至1020萬(wàn)。而目前市場(chǎng)普遍預期為1054.6萬(wàn)，前值為1101.2萬(wàn)。

一旦最新的LOLTS報告確定了此前虛假的繁榮趨勢，市場(chǎng)將重新定價(jià)最近由“不著(zhù)陸”預期推動(dòng)的大部分緊縮政策，而現在市場(chǎng)已將峰值利率預期推向5.65%。

目前美國銀行已經(jīng)預期，本周五公布的非農就業(yè)數據將遠低于1月的水平。

摩根士丹利的觀(guān)點(diǎn)也有所類(lèi)似：

經(jīng)濟數據重新正?；?/strong>，首先是薪資報告。季節性因素，天氣變暖，以及由于勞動(dòng)力囤積而導致的企業(yè)行為的潛在變化，可能給1月份的數據帶來(lái)巨大的推動(dòng)。

按非季節性因素調整，美國經(jīng)濟需要在2月份增加近80萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，季節性因素調整后的就業(yè)人數才會(huì )凈為零，而在1月份，只要失業(yè)人數少于300萬(wàn)，就會(huì )出現正值。