在利率高企且流動(dòng)性吃緊的大環(huán)境下，相比地區性小銀行，擁有最多資源、業(yè)務(wù)最多元化和監管最嚴的大銀行將成為贏(yíng)家。

美聯(lián)儲掏出新危機應對工具BTFP，美國財政部提供250億美元資金支持，拜登表態(tài)“采取一切必要措施”保護儲戶(hù)，但市場(chǎng)對此卻并不買(mǎi)賬。

(資料圖片僅供參考)

隔夜美股市場(chǎng)多家地區小銀行依舊暴跌，盤(pán)中觸發(fā)數次熔斷。第一共和銀行收跌近62%創(chuàng )上市來(lái)最大跌幅，西太平洋合眾銀行一度跌近60%，收跌21%。Refinitiv行業(yè)指數追蹤的156家美國上市銀行中，149家收跌。

一些分析師認為，鑒于投資者擔心的是銀行流動(dòng)性，而不是償付能力，因此拋售似乎過(guò)頭了。

然而媒體分析指出，雖然關(guān)注焦點(diǎn)在未投保存款和利率風(fēng)險等方面，但銀行規?？赡苁且l(fā)拋售的最重要的因素之一。

規模是最重要因素之一

小銀行遭拋售的其中一個(gè)原因是，銀行是否有大量無(wú)保險存款，這些存款可能存在流出風(fēng)險。

第一共和銀行是一家典型的為富人服務(wù)的銀行，擁有大量無(wú)保險存款，截至去年年底接近1200億美元，約占總存款的三分之二。其他銀行的未投保存款也在這個(gè)水平，聯(lián)信銀行隔夜跌超25%，截至去年年底，該行約64%的存款未投保存款。

但這并不是下跌的最根本因素，截至2022年底，花旗和摩根大通的未投保存款均超過(guò)1萬(wàn)億美元，美國銀行有超過(guò)7000億美元未投保存款，但周一他們均沒(méi)有出現兩位數跌幅，無(wú)保險存款可能不是最關(guān)鍵因素。

其次來(lái)看利率風(fēng)險，大型銀行并非完全沒(méi)有對利率風(fēng)險的擔憂(yōu)。由于利率上升，許多大銀行的資本充足率下降，它們自己也有未實(shí)現的投資損失。但投資者似乎覺(jué)得，這些擁有最多資源、最多元化業(yè)務(wù)部門(mén)和受最嚴監管的銀行將成為贏(yíng)家。

所有這些都可能會(huì )使存款加速向大型銀行的轉移，事實(shí)上這種轉移多年來(lái)一直在存在。問(wèn)題是，在地區性銀行相對規模更大銀行的競爭能力以及盈利潛力等一系列長(cháng)期存在的擔憂(yōu)下，本周投資者是否會(huì )繼續拋售？

美國銀行分析師Ebrahim Poonawala在周一給客戶(hù)的一份報告中，將24家地區性銀行的目標股價(jià)平均下調了24%。理由是隨著(zhù)監管機構審查更加嚴格，這些公司的合規成本可能會(huì )上升。

此外，由于存款外流的風(fēng)險，任何需要保持大量流動(dòng)性的銀行也將很難增加長(cháng)期貸款。如果銀行被迫在短期投資工具中保留更多的資金，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲將在存款仍然昂貴的情況下開(kāi)始降息，那么凈利息收入就會(huì )降低。

總而言之，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)并不是所有地區性銀行都存在倒閉的可能，美聯(lián)儲的行動(dòng)可能足以遏制不穩定的存款外流，但市場(chǎng)不會(huì )僅僅對銀行活下來(lái)感到滿(mǎn)意，而是更在意其長(cháng)期的投資價(jià)值。

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