券業(yè)正在進(jìn)入國資時(shí)代。

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3月15日，民生證券股權拍賣(mài)案迎來(lái)終局。無(wú)錫國資控制的無(wú)錫市國聯(lián)發(fā)展（集團）有限公司（下稱(chēng)“國聯(lián)集團”）以91.05億元斬獲民生證券30.30%股份，一舉成為控股股東。

原控股股東泛?？毓桑?00046.SZ）失去了旗下最重要的金融牌照，持股比例降至0.73%。

值得一提的是，此次競拍角逐頗為激烈，共有東吳證券（601555.SH）、浙商證券（601878.SH）等三方參與。直至拍賣(mài)結果出爐，國聯(lián)集團才隨之現身。

民生證券股權競拍起拍價(jià)為58.65億元，期間經(jīng)歷162次出價(jià)，按照最后的交易價(jià)計算，溢價(jià)高達55.24%。

受此消息提振，國聯(lián)集團子公司國聯(lián)證券（601456.SH）3月15日收漲5.76%。

市場(chǎng)人士猜測，下一步民生證券或將遷址無(wú)錫，國聯(lián)集團也將操刀國聯(lián)證券與民生證券的整合，以解決同業(yè)競爭問(wèn)題。

事實(shí)上，通過(guò)收購的方式再吃金融牌照一直都是國聯(lián)集團的計劃。此前國聯(lián)證券曾欲吸收合并國金證券（600109.SH），但最終未能成行。

在業(yè)內看來(lái)，國聯(lián)集團斬獲民生證券的控制權不僅可以助國聯(lián)證券早日實(shí)現彎道超車(chē)，而且也可以支持無(wú)錫當地的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

三地國資爭奪戰

此次共有三家公司參與民生證券股權競拍的“廝殺”。

3月13日，東吳證券、浙商證券公告稱(chēng)將參與拍賣(mài)。不僅如此，浙商證券或為競拍補充“彈藥”，還拋出了80億元的募資計劃。

市場(chǎng)一度傳聞第三方買(mǎi)家為上海長(cháng)寧區某國資。直至拍賣(mài)結果出爐，國聯(lián)集團才“意外”現身。

競拍過(guò)程中，三方經(jīng)歷了162次出價(jià)的角逐，國聯(lián)集團最終以91.05億元斬獲了30.30%的股份，取代泛?？毓沙蔀榱嗣裆C券的“新主人”。

“此次拍賣(mài)價(jià)格充分體現了民生證券的價(jià)值，此次國聯(lián)集團成功拍下，表明了其對民生證券價(jià)值的充分認可?！狈汉？毓苫貞Q(chēng)。

據了解，此前泛?？毓稍|(zhì)疑評估價(jià)格過(guò)低。

截至2022年6月底，民生證券的評估價(jià)為59.25億元，折合每股僅為1.69元，按照同期民生證券總股本114.54億股、154.32億元凈資產(chǎn)計算，市凈率僅為1.25倍。

此次91.05億元的交易價(jià)較競拍底價(jià)已高出超5成，每股股價(jià)達到2.62元，折合市凈率為1.96倍。

該估值也高于此前泛?？毓沙鲎屆裆C券股份的價(jià)格。

2021年1月，泛?？毓梢?3.64億元的總價(jià)向上海灃泉峪企業(yè)管理有限公司轉讓其所持有的民生證券13.49%的股權，彼時(shí)市凈率僅為1.53倍。

“因為前次轉讓的股份數達不到控制的地步，股東拿到股份也拿不到金融牌照，所以估值會(huì )比這次低?！北本┮晃煌缎腥耸勘硎?。

此次民生證券控制權角逐背后是三地國資的“爭奪戰”。

作為東吳證券的控股股東，蘇州國際發(fā)展集團有限公司的實(shí)控人是蘇州市財政局；浙商證券的控股股東浙江省交通投資集團有限公司，實(shí)控人為浙江省國資委；而國聯(lián)集團的實(shí)控人則是無(wú)錫市國資委。

曾有市場(chǎng)傳聞指出，國聯(lián)集團為此番奪得民生證券控制權準備了100億元。

炙手可熱的民生證券確實(shí)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

據中國證券業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，民生證券2021年營(yíng)業(yè)收入和和歸母凈利潤分別為35.78億元、12.23億元，分別位列第31名、35名；2022年IPO承銷(xiāo)規模高達127億，排名第9。

再吃牌早有預兆

作為民生證券的新任控股股東，國聯(lián)集團實(shí)力雄厚。

國聯(lián)集團旗下金融板塊已擁有國聯(lián)證券、國聯(lián)信托、國聯(lián)期貨、國聯(lián)人壽等多張金融牌照。

2022年國聯(lián)集團創(chuàng )收247億元，同期利潤總額高達37億元。截至2022年末總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為1820億元、513億元。

但國聯(lián)證券的體量有限。2022年前三季度的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤分別為7.81億元、2.06億元。Wind數據顯示，以上市日為口徑統計，國聯(lián)證券IPO承銷(xiāo)額僅為24億元，排名第30。

因此再吃下一張券業(yè)金融牌照以擴大經(jīng)營(yíng)規模一直都是國聯(lián)集團的計劃。

早在2020年9月，國聯(lián)證券就計劃吸收合并國金證券，但由于未能就合并方案等部分核心條款達成一致意見(jiàn)，這起交易最終告吹。

花落國聯(lián)集團后，民生證券是否將遷址無(wú)錫受到了外界的關(guān)注。從目前國聯(lián)集團的表態(tài)來(lái)看，遷址或也是計劃之一，但能否成行仍需后續觀(guān)察。

“發(fā)揮金融支撐功能服務(wù)地方發(fā)展的有效途徑。按照無(wú)錫市委、市政府有關(guān)‘產(chǎn)業(yè)強市’的戰略部署，充分發(fā)揮民生證券‘投行+投資’等功能優(yōu)勢，進(jìn)一步優(yōu)化無(wú)錫區域融資結構，有效支持地方招引培育優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新企業(yè)，幫助企業(yè)通過(guò)上市等途徑提升價(jià)值，助力無(wú)錫產(chǎn)業(yè)轉型升級?！眹?lián)集團表示。

除此之外，國聯(lián)集團將如何解決民生證券和國聯(lián)證券的同業(yè)競爭問(wèn)題也受到外界關(guān)注。

根據《證券公司監督管理條例》，2個(gè)以上的證券公司受同一單位控制，則不得經(jīng)營(yíng)相同的證券業(yè)務(wù)。

從現有案例來(lái)看，業(yè)內解決券業(yè)同業(yè)競爭問(wèn)題以出讓控制權或整合業(yè)務(wù)的路徑為主。

國泰君安（601211.SH）就選擇了前者。為解決與上海證券的同業(yè)競爭問(wèn)題，通過(guò)增資的方式為其引入百聯(lián)集團作為控股股東，而后者與國泰君安同受上海國資委控制；華泰證券（601688.SH）收購聯(lián)合證券后，則將其作為專(zhuān)門(mén)負責投行業(yè)務(wù)的子公司，其他業(yè)務(wù)則由母公司開(kāi)展。

在業(yè)內人士看來(lái)，無(wú)論何種方案，國聯(lián)集團此番吃下民生證券對券業(yè)經(jīng)營(yíng)都是彎道超車(chē)的機會(huì )，加之國聯(lián)證券近年來(lái)吸納了中信證券（600030.SH）原高管王東明、葛小波等人，已儼然有“小中信”之稱(chēng)，二者的強強聯(lián)合或也將為無(wú)錫當地的金融業(yè)發(fā)展帶來(lái)更多機會(huì )。

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