170億美元瑞士信貸（瑞信）高風(fēng)險債券持有人，成了瑞銀與瑞信這樁歷史性收購案背后的最大輸家。

當地時(shí)間3月19日周日，趕在周一亞市開(kāi)盤(pán)前，在瑞士政府的“撮合下”，瑞銀宣布將以30億瑞郎收購瑞信，而在此次收購后，面值約160億瑞郎（約合172億美元）的瑞信Additional Tier 1（AT1）債券將被完全減記。

(資料圖片僅供參考)

這意味著(zhù)，為確保私人投資者參與并增加瑞信的資本儲備，以幫助瑞士政府分擔成本，170億美元的債券將變得一文不值，這也將是歐洲規模達2750億美元的AT1市場(chǎng)中最大一次價(jià)值減記事件。

瑞士金融市場(chǎng)監管局（FINMA）表示：

在與瑞士金融監督管理局FINMA，瑞士聯(lián)邦和瑞士央行密切合作下，瑞銀將全面收購瑞信。

非常規的政府支持措施將觸發(fā)瑞信AT1債券約160億瑞郎的名義價(jià)值被完全減記，從而增強該行的核心資本。

但有分析認為，將AT1債券完全減記令市場(chǎng)頗感意外，這可能會(huì )對債券市場(chǎng)產(chǎn)生更深遠的影響，導致其他銀行的債券出現拋售的情況。媒體援引一位持有瑞信貸AT1債券的人士話(huà)稱(chēng)：

FINMA打破資本結構的行為將對任何瑞士金融債務(wù)產(chǎn)生長(cháng)期影響。

有經(jīng)濟學(xué)家認為，債券持有人通常在公司出現危機時(shí)享有更高的優(yōu)先權，但是這次決策把股東的利益放在了債券持有人的利益之上。因此該決定可能成為歐洲債務(wù)市場(chǎng)的“噩夢(mèng)”。瑞信債券持有人被迫承受的損失比瑞信的股東更大這一情況發(fā)生了。

Axiom Alternative Investments 研究主管 Jér?me Legras 表示：

如此公然破壞債權人的受償優(yōu)先制度，并以犧牲債券持有人來(lái)提高股權交易的決定，可能讓市場(chǎng)感到震驚。

AT1債券是什么

銀行補充一級資本金（AT1）債券是在2008年的金融危機后被引入歐洲，被用于在銀行面臨破產(chǎn)時(shí)承擔損失，從而減輕政府和納稅人的財政負擔。

這種債券的特點(diǎn)是可以在發(fā)行人需要資本時(shí)將其轉換為股票，以增加其資本儲備。

也就是說(shuō)，AT1債券的持有人可能會(huì )在銀行資本充足率降低到某個(gè)水平或遇到財務(wù)壓力時(shí)需要增加資本時(shí)，將AT1債券轉換為股票或將其納入發(fā)行人的資本結構中。這有助于增加銀行的資本儲備并提振其資產(chǎn)負債表，從而使銀行能夠繼續經(jīng)營(yíng)。

當銀行陷入危機時(shí)，AT1債券可通過(guò)轉股或者減記本金的方式幫助銀行吸收損失，AT1債券的收益通常高于普通債券，因為它們的風(fēng)險更高。與普通債券不同，AT1債券的本金可能不是固定的，也不一定會(huì )在到期時(shí)歸還。

AT1債權人的受償順序優(yōu)先于普通股股東，排在存款人、一般債權人及次級債等二級資本工具持有人之后。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，清償順序為存款、各種金融債、T2債、其他一級資本債、優(yōu)先股、普通股。

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