儲能逆變器龍頭近日已經(jīng)陸續公布一季報，其中德業(yè)單季利潤同增超300%，超出市場(chǎng)預期。繼去年戶(hù)儲大年過(guò)后，市場(chǎng)擔心歐洲儲能需求增速會(huì )放緩，也擔心國內大儲的盈利模式還不清晰，所以比較擔憂(yōu)。但見(jiàn)智研究認為，一季度逆變器企業(yè)整體盈利能力還是優(yōu)異的，且目前戶(hù)儲滲透率在全球還不到10%，如果說(shuō)悲觀(guān)還為時(shí)過(guò)早。

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儲能代表企業(yè)淡季卻給出了驚喜，實(shí)力打臉各種否定

近期儲能龍頭們陸續公布年報和一季報，代表企業(yè)如下：

1、德業(yè)股份：4月10日晚，發(fā)布2023年一季度業(yè)績(jì)預增公告，當季實(shí)現歸母凈利潤5.5-6.2億，同比增長(cháng)316.3%-369.2%，扣非凈利潤4.7-5.4億，同比增長(cháng)289.1%-347.3%，淡季已略超市場(chǎng)預期。

2、科士達：4月10日晚，公布2022年年度報告，當年實(shí)現營(yíng)收44億，同比增長(cháng)56.84%；實(shí)現歸母凈利潤6.56億，同比增長(cháng)75.9%，符合預期。其中光伏逆變器及儲能業(yè)務(wù)最亮眼達18.37億，同比增長(cháng)465%。

3、金盤(pán)科技：4月10日晚，公布2023年一季度業(yè)績(jì)報告，其中Q1營(yíng)收13億，同比增長(cháng)41%；歸母凈利潤0.87億，同比增長(cháng)108%，扣非歸母凈利潤0.74億，同比增長(cháng)130%，超出市場(chǎng)預期。

簡(jiǎn)單解析下這幾家公司的業(yè)務(wù)情況：

德業(yè)股份主要業(yè)務(wù)是做逆變器，包括組串逆變器、儲能逆變器和微型逆變器，組串式逆變器是最傳統的業(yè)務(wù)，同業(yè)的錦浪、固德威、陽(yáng)光電源也都有做，雖然毛利率也能達到35%左右，但是不是公司主打的牌。

公司主打的是儲能逆變器和微型逆變器，主要進(jìn)軍的是戶(hù)儲市場(chǎng)，去年受益于歐洲戶(hù)儲爆發(fā)，德業(yè)賺的可以說(shuō)盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，其中儲能逆變器估計去年營(yíng)收同比至少能增長(cháng)3倍，毛利率預計在50%左右；微型逆變器去年增長(cháng)更是迅猛，至少同比能增6倍，毛利率也在45%-50%之間?？梢哉f(shuō)去年受益于歐洲能源沖突，戶(hù)儲需求大爆發(fā)，逆變器業(yè)務(wù)一舉撐起了德業(yè)股份的業(yè)績(jì)。今年市場(chǎng)都一致認為逆變器競爭格局會(huì )惡化，加上認為歐洲戶(hù)儲的高增速保持不住，所以今年對新能源最好的賽道逆變器都比較悲觀(guān)，而德業(yè)一季報的業(yè)績(jì)，可以說(shuō)是略超出了市場(chǎng)預期，在淡季證明了自己，公司給出的解釋也是逆變器存量和增量市場(chǎng)訂單均比較充沛，所以沒(méi)有市場(chǎng)想象的那么悲觀(guān)。

科士達業(yè)務(wù)主要分為兩大塊，一塊是數據中心營(yíng)收占比約50%，另一塊是光伏逆變器和儲能，去年其業(yè)務(wù)主要貢獻就是光伏逆變器和儲能了，營(yíng)收接近占了一半，達到了18.37億，同比增幅超了4倍?？剖窟_和德業(yè)一樣，兩者逆變器的產(chǎn)品主要都是靠出口，科士達主要出口美國，兩者掙得主要都是海外的錢(qián)，所以歐美儲能大爆發(fā)，讓逆變器企業(yè)跟著(zhù)受益了。

而儲能這種萬(wàn)億賽道，大爆發(fā)也不可能只帶動(dòng)儲能逆變器環(huán)節，象一些其他的分支也會(huì )跟著(zhù)受益，比如消防，比如溫控，比如干式逆變器。而金盤(pán)科技主要就是做干式逆變器的，這個(gè)在國內主要是在儲能電站場(chǎng)區的升壓變流單元中大量使用，一季度的業(yè)績(jì)大增主要也是因為風(fēng)光儲的高速增長(cháng)帶來(lái)的訂單量激增，干式逆變器貢獻了大部分營(yíng)收。

所以，通過(guò)公布的業(yè)績(jì)可以看到，如果說(shuō)去年儲能逆變器企業(yè)高速增長(cháng)都在大家預期范圍內，那今年一季度部分龍頭公司交的成績(jì)單，也足以證明，逆變器的賽道的盈利還是可以的。

戶(hù)儲競爭加劇，大儲盈利遲遲不落地，是否有必要如此悲觀(guān)？

市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)一是今年能源危機已經(jīng)過(guò)去了，歐洲電價(jià)如果下來(lái)這些逆變器企業(yè)的高利潤是不可持續的。加上國際形勢的不確定性，對出口會(huì )不會(huì )有影響也不確定，且因為儲能逆變器等毛利率較高，很多新進(jìn)入這也開(kāi)始做了，且壁壘并不像芯片那種科技含量高到不可逾越，所以認為戶(hù)儲的趨勢增速下降是必然。

而對于國內大儲，主要還是擔心賺錢(qián)模式不清晰，強制配儲因為盈利問(wèn)題部分企業(yè)積極性不足，共享儲能的具體商業(yè)模式還沒(méi)有那么清晰。

但是見(jiàn)智研究認為，其實(shí)沒(méi)有必要如此悲觀(guān)，畢竟新能源的發(fā)展主要還是看儲能，儲能如果搭建不起來(lái)，也是沒(méi)法保障新能源的穩定的。國內儲能方面，今年碳酸鋰和硅料價(jià)格下降，光伏終端裝機需求大增，國內儲能的量也能保障。戶(hù)儲方面，根據龍頭公司的業(yè)績(jì)，逆變器在一季度的出貨量還是能有保障的。且美國市場(chǎng)全年裝機規模今年預計能達到30GWh，同比增速能達到150%。歐洲市場(chǎng)比如南非地區也有旺盛的需求量，且全歐洲目前戶(hù)儲滲透率還不到30%，全球戶(hù)儲滲透率也只10%左右，空間還是很大的。只不過(guò)戶(hù)儲去年的增速極好，只參照基準定的比較高，但不等于賽道不好了。

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