近年來(lái)憑借糖尿病藥物全產(chǎn)業(yè)鏈布局，華東醫藥（000963.SZ）受到了資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

(相關(guān)資料圖)

4月14日，華東醫藥向市場(chǎng)交出了2022年的答卷——營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤分別為377.15億元、24.99億元，分別同比增長(cháng)了9.12%、8.58%。

其中，商業(yè)（醫藥流通）、醫藥制造和醫美三大業(yè)務(wù)板塊2022年創(chuàng )收257.07億元、116.66億元和19.15億元，分別同比增長(cháng)了6.21%、10.90%和91.11%。

盡管商業(yè)板塊收入已超200億元，但凈利潤僅有3.97億元。相比之下，收入規模只有商業(yè)板塊一半的醫藥制造為華東醫藥貢獻了20.93億元利潤，占利潤比例已超8成。

但由于該品類(lèi)以仿制藥為主，存在市場(chǎng)激烈等問(wèn)題，華東醫藥正在將醫美、創(chuàng )新藥視為新的增長(cháng)著(zhù)力點(diǎn)，而兩項業(yè)務(wù)未來(lái)能否成為新的增長(cháng)正備受關(guān)注。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）就醫美、創(chuàng )新藥業(yè)務(wù)具體發(fā)展的相關(guān)問(wèn)題致電華東醫藥，但截至截稿前始終無(wú)人接聽(tīng)。

2022年，華東醫藥的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤分別為377.15億元、24.99億元，分別同比增長(cháng)了9.12%、8.58%。

包括醫藥批發(fā)、零售、冷鏈的商業(yè)板塊是主要收入來(lái)源，2022年創(chuàng )收257.07億元，同比增長(cháng)了6.21%，占比已超6成。

但超200億的收入規模之下，商業(yè)板塊的凈利率只有1.55%。

對此，華東醫藥2021年首次在年報中提出將打造新零售，重點(diǎn)拓展院內院邊店、DTP等門(mén)店，以承接處方外流的市場(chǎng)份額。

相比2021年將重心放在大城市上，華東醫藥2022年強化了對基層市場(chǎng)的覆蓋。

“在鞏固中心城市院內市場(chǎng)基礎上，繼續下沉營(yíng)銷(xiāo)渠道，強化基層市場(chǎng)、院外市場(chǎng)和零售市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，積極布局藥店、基層、電商等終端，增強對C端的直接影響力，實(shí)現多終端全方位立體化的銷(xiāo)售格局?！比A東醫藥表示。

不過(guò)該模式能否破局仍存風(fēng)險，例如正在沖刺港交所IPO的北京圓心科技集團股份有限公司仍處于虧損狀態(tài)，2021年凈虧損仍達7.04億元。

但渠道維度的擴張似乎也推動(dòng)了華東醫藥自產(chǎn)藥品的推廣。

例如涉足專(zhuān)科、慢病用藥及特殊用藥的醫藥制造板塊為華東醫藥貢獻了主要利潤，負責該項業(yè)務(wù)的子公司杭州中美華東制藥有限公司2022年營(yíng)業(yè)收入、扣非后凈利潤高達112.44億元、20.93億元，后者（不考慮抵消）占華東醫藥扣非后凈利潤的比重已超8成。

受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注的，無(wú)疑是華東醫藥在糖尿病藥物方面的布局。

在傳統口服降糖藥、治療2型糖尿病藥物的DPP-4抑制劑以及SGLT-2抑制劑方面，華東醫藥已經(jīng)先后推出阿卡波糖片、卡格列凈片等多款仿制藥。

但由于部分仿制藥已經(jīng)迎來(lái)眾多國產(chǎn)廠(chǎng)商仿制，華東醫藥將焦點(diǎn)放在了原研藥物專(zhuān)利剛過(guò)期的GLP-1新型糖尿病藥物身上。

今年3月38日，華東醫藥的利拉魯肽注射液成功獲批，成為了國內首款適用于2型糖尿病的仿制藥。

該款藥物也被市場(chǎng)寄予了厚望。

這源于2022年利拉魯肽注射液的原研藥企諾和諾德從該款藥物中斬獲了123.28億元收入，其中中國市場(chǎng)銷(xiāo)售額達到14.79億元。

不過(guò)不少?lài)鴥葟S(chǎng)商都在搶奪該市場(chǎng)。目前通化東寶（600867.SH）、翰宇藥業(yè)（300199.SZ）利拉魯肽注射液的上市申請均已獲藥監局受理。

值得注意的是，利拉魯肽注射液同時(shí)還可用于減重，但目前國內尚無(wú)廠(chǎng)商獲批。

而華東醫藥的進(jìn)展無(wú)疑是第一梯隊，目前其已向藥監局就肥胖適應癥提出申請。

華東醫藥是否有望憑借該款首仿藥擴大收入規模，市場(chǎng)正在拭目以待。

此外，華東醫藥目前也是不少機構投資者的重要持倉標的。

截至2022年底，中歐基金葛蘭旗下的醫療健康混合型、創(chuàng )新股票型、阿爾法混合型3只基金對華東醫藥的持股比例已經(jīng)達到3.58%，較3季度末提升了0.49個(gè)百分點(diǎn)；同期工銀瑞信趙蓓旗下前沿醫療股票型、醫療保健行業(yè)股票型和養老產(chǎn)業(yè)股票型3只基金合計持股比例達到1.72%，較3季度末提升了0.03個(gè)百分點(diǎn)。

醫美和創(chuàng )新藥是華東醫藥為自己找到的第二增長(cháng)源力。

目前來(lái)看，醫美業(yè)務(wù)已初具雛形。2022年創(chuàng )收19.15億元，同比增長(cháng)91.11%，增速較2021年放緩了32.17個(gè)百分點(diǎn)。

具體來(lái)看，華東醫藥以再生醫美作為主要方向，已上市的Lanluma?為左旋聚乳酸類(lèi)膠原蛋白刺激劑、注射用聚己內酯微球面部填充劑均為該類(lèi)方向的重要應用。

不過(guò)對于再生醫美能否復制玻尿酸神話(huà)，目前業(yè)內看法不一。

有機構人士認為再生醫美所用材料具備自然、長(cháng)效的優(yōu)勢。

“再生針劑通過(guò)PLLA（聚左旋乳酸）、PCL（聚己內酯）微球刺激人體膠原蛋白再生實(shí)現填充效果，兼具‘更安全、更自然、更長(cháng)效，可量產(chǎn)’等優(yōu)點(diǎn)，是一種高端升級填充材料?！睎|吳證券大消費行業(yè)分析師劉田田指出。

但也有市場(chǎng)人士認為由于再生醫美的原理就是刺激人體膠原蛋白再生實(shí)現填充，其不僅見(jiàn)效慢，且存在不可逆性問(wèn)題，即患者選擇注射后，該類(lèi)物質(zhì)或難以消融或取出，這可能已經(jīng)成為再生醫美發(fā)展的天花板。

此外，華東醫藥創(chuàng )新藥目前基本處于在研階段，部分進(jìn)展較快的管線(xiàn)——可用于治療非小細胞肺癌創(chuàng )新藥邁華替尼片已完成III期臨床受試者入組。

米內網(wǎng)數據顯示，與邁華替尼片相似效果的奧希替尼2021年中國銷(xiāo)售收入約為48億元。有市場(chǎng)人士據此計算認為邁華替尼上市后的銷(xiāo)售額有望達到10億元。