4月24日，多只個(gè)股再度出現“凈利潤斷層”現象。

(資料圖片)

23日，大元泵業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，公司一季度實(shí)現凈利潤6024.21萬(wàn)元，同比增長(cháng)127.42%，結果今天公司股價(jià)直接跳空高開(kāi)漲停。

同日，明月鏡片發(fā)布公告稱(chēng)，公司一季度實(shí)現凈利潤3505.07萬(wàn)元，同比增58.5%，結果今天公司股價(jià)跳空高開(kāi)6.74%，截至午盤(pán)，公司股價(jià)20CM強勢漲停。

同日，中際旭創(chuàng )發(fā)布公告稱(chēng)，公司一季度實(shí)現凈利潤2.5億元，同比增長(cháng)14.95%，結果今天公司股價(jià)跳空高開(kāi)3.04%，截至午盤(pán)，公司股價(jià)大漲逾13%。

事實(shí)上，除以上幾家公司外，周末還有多家一季報業(yè)績(jì)大增股都出現股價(jià)大幅高開(kāi)的凈利潤斷層現象，帝科股份大幅高開(kāi)13%，新華保險、盾安環(huán)境、養元飲品、東鵬飲料高開(kāi)超5%。

什么是凈利潤斷層？

所謂凈利潤斷層，是指公司發(fā)布超預期的業(yè)績(jì)公告后股價(jià)次日跳空上漲的現象。

據廣發(fā)證券研報，凈利潤斷層本身包含兩大要素，一是上市公司發(fā)布的業(yè)績(jì)超預期，二是上市公司股價(jià)在發(fā)布業(yè)績(jì)后的首個(gè)交易日跳空上漲。跳空上漲在K線(xiàn)圖上形成類(lèi)似斷層的走勢，由于這種缺口是由業(yè)績(jì)超預期引發(fā)的，因此稱(chēng)之為凈利潤斷層。

事實(shí)上，近期多只業(yè)績(jì)超預期個(gè)股都出現了凈利潤斷層現象，并且隨后股價(jià)持續走高。

4月11日晚間，萬(wàn)興科技發(fā)布公告稱(chēng)，公司一季度實(shí)現歸母凈利潤2085.58萬(wàn)元，同比增長(cháng)686.26%；實(shí)現扣非凈利潤1798.50萬(wàn)元，同比增長(cháng)306.80%，結果第二天股價(jià)直接跳空高開(kāi)11.26%，公司當天股價(jià)20CM漲停。隨后至今，公司股價(jià)大漲58%。

4月19日，藍色光標發(fā)布公告稱(chēng)，公司一季度實(shí)現營(yíng)收97.74億元，同比增長(cháng)25.60%；實(shí)現歸母凈利潤1.49億元，同比大增355.10%，受此影響，第二天公司股價(jià)直接跳空高開(kāi)6.78%，當日股價(jià)20CM漲停。

凈利潤斷層策略的有效性

據天風(fēng)證券研報，其每期篩出過(guò)去兩個(gè)月業(yè)績(jì)預告和正式財報滿(mǎn)足超預期事件的股票樣本，按照盈余公告日跳空幅度排序前50的股票等權構建組合。

結果顯示，該策略在2010年至今取得了年化32.54%的收益，年化超額基準29.98%。今年以來(lái)，組合累計絕對收益11.71%，超額基準指數5.13%，上周超額收益0.09%。

廣發(fā)證券研報的數據也顯示，凈利潤斷層選股策略能明顯跑贏(yíng)市場(chǎng)，采用一種較保守的方法構建組合，自2009年5月至2020年4月年復合收益率為20%，超過(guò)同期萬(wàn)得全A的6.5%的收益率水平。分年份看過(guò)去十年該策略有80%的年份跑贏(yíng)市場(chǎng)，只有20%的年份跑輸市場(chǎng)，而且跑贏(yíng)的幅度更大。

哪些行業(yè)一季報還有預期？

廣發(fā)證券指出，從行業(yè)配置視角看，凈利潤斷層個(gè)股業(yè)績(jì)超預期和行業(yè)業(yè)績(jì)景氣度超預期可以相互印證。當隸屬同一行業(yè)的多只個(gè)股凈利潤斷層走勢，往往表明該行業(yè)多只個(gè)股業(yè)績(jì)超預期，則該行業(yè)整體業(yè)績(jì)也大概率是超預期的。

同理，如果某一行業(yè)整體業(yè)績(jì)超預期，其中大概率會(huì )有多只個(gè)股業(yè)績(jì)超預期。因此，可以通過(guò)凈利潤斷層個(gè)股數量來(lái)作為行業(yè)業(yè)績(jì)是否超預期的相互印證。

從個(gè)股選擇視角看，凈利潤斷層可降低投資者的搜尋成本，并非所有凈利潤斷層的個(gè)股均能獲得超額收益，但凈利潤斷層個(gè)股可有效降低搜尋成本。

哪些行業(yè)一季報可能還有預期？

據中金覆蓋股票和分析師預測的不完全統計，一季度盈利同比增速較高的是軟件及服務(wù)、保險、農業(yè)、電力電氣設備和旅游酒店及餐飲等。其表示，結合一季報業(yè)績(jì)關(guān)注三條投資主線(xiàn)。

1）基本面面臨拐點(diǎn)并逐漸觸底回升的經(jīng)濟復蘇主線(xiàn)，如泛消費行業(yè)和地產(chǎn)鏈；

2）受益產(chǎn)業(yè)政策支持且產(chǎn)業(yè)趨勢向上的成長(cháng)領(lǐng)域，包括科技軟硬件和高端制造；

3）一季報業(yè)績(jì)超預期或環(huán)比改善的高景氣領(lǐng)域。

國君行業(yè)團隊以重點(diǎn)覆蓋標的盈利前瞻為基礎，利用整體法加總計算各行業(yè)23Q1預期盈利增速，并依據3月分析師一致預期上調/下調幅度來(lái)判斷行業(yè)盈利超預期/低于預期的概率。結果顯示一季度業(yè)績(jì)增速較高、且有望超預期的行業(yè)主要集中在：

1）消費出行鏈：白酒/啤酒/食品/黃金珠寶/酒旅餐飲/航空/影視院線(xiàn)；

2）醫藥：中藥/零售藥店；3）制造業(yè)：光伏（材料&設備）/通用設備。

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