在債務(wù)上限的壓力下，美國財政部連續第三次公布的季度期間內長(cháng)期債券標售規模保持不變，和交易商的預期規模一致。令市場(chǎng)意外的是，財政部同時(shí)公布，將從2024年、即明年的某個(gè)時(shí)候開(kāi)始回購原有的證券。

美東時(shí)間5月3日周三，財政部公布，將發(fā)債960億美元，額度和去年11月和今年2月的前兩季再融資規模相同，其他較長(cháng)期債券的發(fā)行節奏也保持穩定。按周三公布的計劃，最新一批發(fā)債將為今年5月15日到期的約752億美元債券再融資，還將向私人投資者募集新增資金約208億美元。

(資料圖)

具體的發(fā)債計劃是：5月9日，財政部將發(fā)行400億美元3年期債券，5月10日發(fā)行350億美元10年期債券，5月11日發(fā)行210億美元30年期債券。

同時(shí)，財政部表示，可能最早8月就適度增加標售債券的規模。媒體指出，這一時(shí)間比很多交易商預期的提前。財政部聲明稱(chēng)：

“基于對中長(cháng)期借款需求的預測，財政部可能需要在今年晚些時(shí)候適度增加招標規模，最早可能會(huì )在2023年8月公告再融資時(shí)?！?/p>

本次財政部公布的通脹保值債券（TIPS）發(fā)售規模也和前一季度持平。但財政部稱(chēng)，將“繼續監控TIPS市場(chǎng)環(huán)境，考慮未來(lái)幾個(gè)季度是否適合增加發(fā)債規模?！?/p>

華爾街見(jiàn)聞上月提到，在今年報稅季截止日4月18日，財政部收到的可支配付款現金僅增加約1010億美元，遠低于預期，可能導致提前觸及聯(lián)邦政府債務(wù)上限限制。

有評論指出，也就是因為稅收遠低于預期，美債管理經(jīng)理普遍預計，今年晚些時(shí)候，財政部發(fā)行的長(cháng)期債券規模會(huì )增加。

本周一，美國財長(cháng)耶倫在致信國會(huì )領(lǐng)袖時(shí)發(fā)出了債務(wù)違約的最新警告，稱(chēng)財政部的最佳估計是，若國會(huì )未能提高債務(wù)上限或暫停上限，到6月初，財政部將無(wú)法繼續履行政府的所有義務(wù)，最早可能在6月1日。

本周三財政部再次提到債務(wù)上限問(wèn)題，稱(chēng)無(wú)法確定財政部具體哪個(gè)日期將無(wú)法為政府開(kāi)支買(mǎi)單，財政部將在未來(lái)幾周繼續向國會(huì )更新可用的信息，而鑒于當前的預測，“國會(huì )務(wù)必盡快采取行動(dòng)，以提供政府將繼續付款的長(cháng)期確定性的方式，提高或暫停債務(wù)上限?！?/p>

財政部警告

“除非暫?；蛱岣邆鶆?wù)上限，否則，與債務(wù)上限相關(guān)的限制將導致，基準美債的發(fā)行和現金管理票據的大量使用出現超過(guò)正常情況的變動(dòng)?！?/p>

這是財政部在兩黨將要進(jìn)行重要磋商之前發(fā)出的最新警示。美國總統拜登本周二邀請國會(huì )領(lǐng)袖于5月9日下周二召開(kāi)會(huì )議，商討債務(wù)上限問(wèn)題。共和黨領(lǐng)袖、眾議院議長(cháng)麥卡錫已同意參會(huì )。

二十年來(lái)首次定期回購舊券 旨在加強債市流動(dòng)性 減少現金余額和債券發(fā)行波動(dòng)

同在周三，美國財政部在另一份公告中宣布，經(jīng)過(guò)數月的考量，決定將于公歷2024年啟動(dòng)回購計劃。這將是約二十年來(lái)財政部的首次定期回購項目。公告稱(chēng)：

“財政部期望設計一項回購計劃，將定期以可預測的方式實(shí)施，起始的（回購）規模是保守的?！痹撚媱潯盁o(wú)意實(shí)質(zhì)性改變有價(jià)未償還債券的整體久期狀況?！?/p>

“包括財政部借款咨詢(xún)委員會(huì )（TBAC）和一級交易商在內，根據廣泛的市場(chǎng)參與者的反饋，財政部認為，出于現金管理和流動(dòng)性支持的目的進(jìn)行定期回購操作，將是有益的?！?/p>

有評論稱(chēng)，雖然財政部說(shuō)回購的用意不是明顯改變債券的久期分布，但市場(chǎng)當然會(huì )將此舉解讀為，財政部要開(kāi)展自己版本的QE，至少在美聯(lián)儲因為下一次市場(chǎng)崩盤(pán)而加入QE行動(dòng)以前，就是如此。

據財政部介紹，回購項目將側重于兩個(gè)債務(wù)管理目標：

一是流動(dòng)性支持，它旨在增強美國國債市場(chǎng)的流動(dòng)性，包括為市場(chǎng)參與者提供可預測的機會(huì )，出售證券舊券；二是現金管理，減少財政部的現金余額和國債發(fā)行的波動(dòng)。

財政部為回購設計的參數包括以下兩方面：

在流動(dòng)性支持方面，包括各種久期的名義息票和TIPS證券，按距離到期的期限劃分六到八種證券回購，每個(gè)季度對每種證券進(jìn)行一到兩次回購操作，每周操作約一次?，F金管理方面，可能側重于短期的名義票息和TIPS的證券舊券。

本周三財政部披露的TBAC周二會(huì )議紀要顯示，美債管理經(jīng)理Kyle Lee透露，財政部還在考慮多種突出的問(wèn)題。比如，一級交易商對每月50億到100億美元是否會(huì )“顯著(zhù)改善流動(dòng)性”存在分歧，有人認為，財政部有意為流動(dòng)性支持而進(jìn)行回購的信號將提振投資者的信心和流動(dòng)性，有人則認為，財政部還需要表明回購規模較大，以此安撫投資者。

有交易商指出，由于前端供需失衡，在購買(mǎi)短債方面存在一些困難，其他交易商則表示，投資者對短期票據的偏好將使財政部能對短債進(jìn)行更大規模的回購。

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