曾因黃桃罐頭被資本市場(chǎng)熱炒的歡樂(lè )家（300997.SZ）近期有大筆投資動(dòng)作。

歡樂(lè )家發(fā)布公告稱(chēng)，擬以自有資金在越南建設椰子加工項目，該項目總投資不超過(guò)1835.61萬(wàn)美元（約合1.3億元人民幣）。

(相關(guān)資料圖)

椰子汁飲料產(chǎn)品是歡樂(lè )家占比超半數的主營(yíng)業(yè)務(wù)。2022年，該類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收達到8.04億元，約占總營(yíng)收的50.39%，在疫情期間被買(mǎi)斷貨的水果罐頭產(chǎn)品則占總營(yíng)收的37.79%。

在植物基飲品賽道稍顯偃旗息鼓的2023年，歡樂(lè )家這一投資建廠(chǎng)決定并不尋常。據信風(fēng)（ID：TradeWind01）不完全統計，截至目前，曾受資本青睞的一眾明星項目，僅有可可滿(mǎn)分拿到數千萬(wàn)元融資。

投融資“熄火”的另一面是終端銷(xiāo)售的瓶頸。2023年，歡樂(lè )家的椰子汁飲料的營(yíng)收增速僅為1.72%，椰汁飲品龍頭椰樹(shù)的銷(xiāo)售額僅同比增長(cháng)5%，近幾年一直徘徊在45億元左右。

據頭豹數據，2017年至2021年，椰子液體市場(chǎng)的CAGR為7%，2021年的市場(chǎng)規模有144.4億元。

而歡樂(lè )家飲料產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率尚不足40%，其首當其沖的是有限的市場(chǎng)增量和擴產(chǎn)能之間的矛盾。2022年報顯示，歡樂(lè )家上市募資的10萬(wàn)噸飲料產(chǎn)能建設項目尚未完成。主攻下沉市場(chǎng)零售端的歡樂(lè )家能否消化上述待釋放的產(chǎn)能還是未知數。

成本考量

一個(gè)不太冷的知識是，海南的椰子產(chǎn)量不足以供應當下國內的椰基市場(chǎng)。

據海通證券研報，我國每年的椰子需求量高達 26 億個(gè)，但海南島的椰子產(chǎn)量?jì)H為 2.2 億個(gè)。這導致椰基飲品普遍依靠進(jìn)口采購原料，印尼、菲律賓以及此次歡樂(lè )家計劃投資建廠(chǎng)的越南均為主要產(chǎn)地。

公告顯示，歡樂(lè )家計劃投資建設的椰子加工廠(chǎng)選址在越南檳椥省，建設面積約2.2萬(wàn)平方米，建設周期7個(gè)月。歡樂(lè )家表示該項目的財務(wù)內部收益率為46.78%，靜態(tài)投資回收期3.19年。

歡樂(lè )家在公告中表示，本次投資有利于公司向產(chǎn)品原料端的延伸，有助于公司完善產(chǎn)業(yè)鏈上游布局，加強公司核心產(chǎn)品的原料供應及在供應鏈方面的競爭力。

由于椰子類(lèi)產(chǎn)品對原材料的新鮮度有較高的要求，椰子需要在被采摘下1小時(shí)內進(jìn)行無(wú)菌封裝，再進(jìn)行運輸，因此離原產(chǎn)地越近越能節省原材料的運輸成本。

歡樂(lè )家證券事務(wù)人士亦對信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，上述越南椰子加工項目主要是為原材料進(jìn)行加工設立，將有助于降低生產(chǎn)成本。

不過(guò)，該項目對歡樂(lè )家業(yè)績(jì)端產(chǎn)生的影響存疑，其面臨的并非產(chǎn)能不足的問(wèn)題，而是銷(xiāo)售端的萎靡。

2022年，歡樂(lè )家飲料產(chǎn)品的設計產(chǎn)能有46.36萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)能為17.43萬(wàn)噸并且還有上市募資的10萬(wàn)噸在建產(chǎn)能項目，其飲料產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率僅為37.6%，低于同業(yè)養元飲品的39.39%。

在銷(xiāo)售端，核心產(chǎn)品的椰子汁飲料市場(chǎng)需求遇到瓶頸，報告期內在生產(chǎn)量同比增長(cháng)1.49%，銷(xiāo)售量?jì)H同比增長(cháng)3%的情況下，庫存量同比翻了一倍還多，增加121.91%。

歡樂(lè )家的椰子汁飲料產(chǎn)品主要分為不同規格的椰子汁以及厚椰乳產(chǎn)品，全部通過(guò)C端零售渠道銷(xiāo)售。其中，1.25L規格的PET瓶裝椰子汁產(chǎn)品為絕對主力產(chǎn)品，占椰子汁飲料營(yíng)收的53.54%。

大規格飲品所占比重高反映的是歡樂(lè )家椰子汁產(chǎn)品的主力市場(chǎng)在下沉市場(chǎng)且消費場(chǎng)景多為宴席和送禮場(chǎng)景。銀河證券就在研報中表示，歡樂(lè )家在今年一季度椰子汁飲料同比增長(cháng)18.4%主要系春節聚餐與送禮場(chǎng)景修復。

從渠道分布上來(lái)看，2022年，為歡樂(lè )家貢獻營(yíng)收排名前三的為華中、西南和華東地區，其中華中地區營(yíng)收占比達到37.17%。管理層在年報中表示，仍將繼續“堅持以水果罐頭和椰子汁為雙驅動(dòng)的發(fā)展戰略并保持對下沉市場(chǎng)的精耕”。

錯失的咖啡便車(chē)

目前來(lái)看，專(zhuān)注于零售端的歡樂(lè )家理想中的自己是成為下一個(gè)從下沉市場(chǎng)突圍的椰樹(shù)，但這并不現實(shí)，因為椰樹(shù)也要看咖啡的“臉色”了。

據海通國際研報數據，以椰基飲品所處的植物蛋白飲料行業(yè)而論，分列前五的品牌分別為養元飲品、椰樹(shù)、承德露露達利食品以及維他奶。其中養元飲品的六個(gè)核桃市占率約為25%，接近椰樹(shù)的二倍。

此間差距在于養元飲品充分利用了消費者“喝核桃能補腦”的認知誤區，而以椰汁作為基底材料的椰樹(shù)更多因一些“創(chuàng )意廣告”而被公眾熟知，飲品的功能性乏善可陳。前者意味著(zhù)給孩子“多喝多補腦”的高復購率，后者除了成為茶余飯后的談資，僅能勉強維持在45億元左右的銷(xiāo)售體量。

但現實(shí)是，在飲品無(wú)糖化的浪潮下，養元飲品也開(kāi)始賣(mài)不動(dòng)了。其核心產(chǎn)品核桃乳飲品的營(yíng)收從2018年的80億下滑至2022年的57億元。

在老品牌跌落的同時(shí)，有新植物基品牌抓住了即飲市場(chǎng)的機遇——咖啡市場(chǎng)在中國的爆發(fā)。

漂洋過(guò)海來(lái)到中國的燕麥奶品牌Oatly表示，沒(méi)有功能性，可以借著(zhù)用。

其提出“一個(gè)城市（上海）、一個(gè)市場(chǎng)（咖啡）、一個(gè)產(chǎn)品（咖啡大師燕麥奶）”的戰略，在上海市場(chǎng)廣泛與咖啡店合作推出“燕麥拿鐵”，并迅速躥紅。如今，Oatly通過(guò)B端渠道是包括星巴克、Manner、Costa等咖啡品牌和奈雪的茶等新茶飲品牌的合作伙伴。

與此同時(shí)，國內品牌開(kāi)始有樣學(xué)樣?？Х蕊嬈芳婢吖δ苄耘c成癮性的特點(diǎn)，顯然比環(huán)?；蚪】档雀拍罡形?。

同樣做椰奶的菲諾與瑞幸咖啡在2021年推出爆款產(chǎn)品生椰拿鐵，在兩年內賣(mài)出3億杯，引來(lái)了椰樹(shù)后來(lái)與瑞幸打造的聯(lián)名款椰云拿鐵，同樣是單日賣(mài)出66萬(wàn)杯的爆款。

眼看此情此景，歡樂(lè )家在投資者調研時(shí)表示，預計今年的新品開(kāi)發(fā)計劃將“拓寬即飲產(chǎn)品的價(jià)格帶......順應現制咖啡茶飲市場(chǎng)的興起，例如市場(chǎng)上以椰汁類(lèi)目為基底的調配類(lèi)咖啡和茶飲?！?/p>

但對椰子汁產(chǎn)品均在零售端銷(xiāo)售的歡樂(lè )家來(lái)說(shuō)，留給它的咖啡品牌已經(jīng)不多了。

風(fēng)險提示及免責條款 市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關(guān)鍵詞：