才好了一陣子，銀行理財似乎又開(kāi)始出現負收益了。

choice數據顯示，6月14日后，全市場(chǎng)有近千只理財產(chǎn)品，出現凈值下跌。即便剔除分紅因素，剩余的產(chǎn)品數仍比較可觀(guān)。

(相關(guān)資料圖)

而對比6月14日之前，近期“報負（報出負收益）”的產(chǎn)品約為此前的數倍。

去年末的銀行理財凈值回撤風(fēng)暴，會(huì )再次出現么？

負收益產(chǎn)品明顯增長(cháng)

choice數據顯示，截至6月20日，全市場(chǎng)在過(guò)去一周披露凈值的人民幣理財產(chǎn)品有14136只。6月12日至14日之間下跌的R2的人民幣理財產(chǎn)品只有112只，比例較小，且其中多數是因為現金分紅而導致的；

而到了6月14日之后，市場(chǎng)上單位凈值下跌的理財產(chǎn)品增加到999只，即便去除分紅因素，預計仍有數百只產(chǎn)品是因為產(chǎn)品本身虧損而導致的。

這顯然表明，單日負收益的理財產(chǎn)品在增長(cháng)。

多數現身“低風(fēng)險產(chǎn)品”

此輪負收益理財產(chǎn)品，依舊集中在R2評級以下風(fēng)險水平的低風(fēng)險理財產(chǎn)品中。

比如， 某國有大行“安心·靈動(dòng)”90天理財產(chǎn)品，自6月15日起凈值開(kāi)始下跌，一路從1.0452跌至1.0438。（截至6月19日數據）

再比如，另一家國有大行理財子的核心優(yōu)選14天持盈固定收益類(lèi)開(kāi)放式理財產(chǎn)品，單位凈值由6月15日的1.0425跌至6月16日的1.0422。

某股份制銀行理財機構下屬的招睿金葵十八月定開(kāi)13號固定收益類(lèi)，評級風(fēng)險僅為R2級，但單位凈值也在14日開(kāi)始出現小幅掉頭。

另一家股份行的同盈象固收穩健兩年封閉8號產(chǎn)品，每7日公布一次凈值。但最新數據顯示，該產(chǎn)品的單位凈值也由6月7日的1.0066降至6月15日的1.0046。

或因債市波動(dòng)

那么是什么導致了理財產(chǎn)品的凈值批量出現下跌的呢？

一些分析師認為，或許和債券市場(chǎng)的波動(dòng)息息相關(guān)。

今年以來(lái)債市一路牛市行情，但在近期有所止步，業(yè)內一直猜測，可能是部分機構在逢高止盈。從6月15日開(kāi)始，10年期國債連續3個(gè)交易日回調，債市內不少券種同步調整。

會(huì )否重演去年？

理財產(chǎn)品凈值化后，收益和市場(chǎng)波動(dòng)的“互動(dòng)性”明顯增強，這是完全正常的。

那么，去年的調整一幕會(huì )重演么？

不少分析師的觀(guān)點(diǎn)是否定的。

華創(chuàng )證券分析師朱德健認為，債券市場(chǎng)還不會(huì )馬上從弱勢變成強勢，但基于循序漸進(jìn)的研究風(fēng)格和投資風(fēng)格，債券操作上可以較之前要更為積極一點(diǎn)。

長(cháng)城基金認為，一方面，OMO及MLF政策利率的調降，提高了市場(chǎng)對于未來(lái)LPR下調的預期，引導和打開(kāi)了債券利率進(jìn)一步下行的空間，對債券市場(chǎng)形成一定利好；另一方面，債券市場(chǎng)的交易擁擠度提升，市場(chǎng)微觀(guān)交易結構進(jìn)一步惡化，市場(chǎng)部分機構參與者有擇機止盈的需求。因此債券收益率中樞下行的長(cháng)期趨勢沒(méi)有發(fā)生變化，但未來(lái)債券市場(chǎng)博弈會(huì )更加復雜，收益率的波動(dòng)性將進(jìn)一步增大。

朱德健 SAC：S0360622080006

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