2023年已然過(guò)半，全球市場(chǎng)面臨加息、通脹、銀行風(fēng)險和債務(wù)上限等各種擾動(dòng)，A股走勢也一波三折。

近期，多家外資機構發(fā)表了2023年年中展望。站在當前時(shí)點(diǎn)展望下半年，全球經(jīng)濟將如何發(fā)展？A股行情將如何演繹？外資如何看待當前A股市場(chǎng)投資價(jià)值？

談及中國經(jīng)濟，渣打銀行財富管理部認為，中國仍然處于全球經(jīng)濟周期的另一端，預計今年中國經(jīng)濟增長(cháng)將超過(guò)5%的目標，有關(guān)部門(mén)將持續實(shí)行貨幣和財政刺激措施，以確保優(yōu)質(zhì)的經(jīng)濟增長(cháng)。

(資料圖)

貝萊德對中國股票市場(chǎng)持“超配”觀(guān)點(diǎn)，景順亞太區（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭也認為，中國股票的估值很有吸引力。

看好中國經(jīng)濟

談及中國經(jīng)濟，景順亞太區（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，今年以來(lái)，中國“在起伏中復蘇”，但增長(cháng)步調相對較不均衡。市場(chǎng)期望經(jīng)濟走出“V”型復蘇，但實(shí)際表現是“U”型復蘇，以消費驅動(dòng)的經(jīng)濟復蘇仍需時(shí)日。此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)的復蘇路徑也會(huì )是提振家庭情緒和信心的影響因素。然而，隨著(zhù)更多刺激政策出臺，預計下半年中國經(jīng)濟表現不錯。

趙耀庭進(jìn)一步指出，投資者尚未充分意識到政策領(lǐng)域的支持效應。中國還有很多“彈藥”，政策制定者還有很大空間刺激需求，有望看到進(jìn)一步的刺激措施。這可能會(huì )調整市場(chǎng)預期，并促使經(jīng)濟有序發(fā)展。

富達指出，在經(jīng)歷了一個(gè)良好的開(kāi)局后，中國經(jīng)濟復蘇有所放緩，企業(yè)盈利預期整體下降，中國消費者的消費熱情有待恢復。

“但中國的經(jīng)濟反彈尚未結束，消費者信心的恢復需要一定時(shí)間?！备贿_強調，當前仍看到一些積極因素，包括寬松的貨幣、財政政策，以及更加有利的監管環(huán)境。

貝萊德首席中國經(jīng)濟學(xué)家宋宇的觀(guān)點(diǎn)是，一季度經(jīng)濟恢復情況不錯，今年宏觀(guān)經(jīng)濟最困難的一段時(shí)間是在二季度，現在已經(jīng)過(guò)去了。接下來(lái)政策支持力度若加大，下半年能夠看到經(jīng)濟的復蘇，全年GDP5%左右的目標定得非常保守，所以不用太擔心。

渣打銀行財富管理部也認為，中國仍然處于全球經(jīng)濟周期的另一端，預計今年中國經(jīng)濟增長(cháng)將超過(guò)5%的目標，有關(guān)部門(mén)將持續實(shí)行貨幣和財政刺激措施，以確保優(yōu)質(zhì)的經(jīng)濟增長(cháng)。

“超配中國”

從配置的角度來(lái)看，多家外資表態(tài)對中國股票市場(chǎng)的看好。

在全球市場(chǎng)下半年戰術(shù)配置報告上，貝萊德對中國股票市場(chǎng)持“超配”觀(guān)點(diǎn)。

貝萊德基金首席投資官陸文杰指出，一方面由于全球投資者目前對中國市場(chǎng)是明顯低配的；另一方面，未來(lái)12個(gè)月中國的企業(yè)盈利增長(cháng)還是兩位數，這一水平在全球也是罕見(jiàn)的。此外，中國股票的平均市盈率只有10倍、11倍，是全世界最便宜的市場(chǎng)之一。

展望下半年A股市場(chǎng)，陸文杰表示，希望看到經(jīng)濟的進(jìn)一步恢復，這是股市比較好的表現的基礎。目前市場(chǎng)沒(méi)有太多增量資金，因此以把握結構性機會(huì )為主。

趙耀庭也認為，中國股票的估值很有吸引力。當下正處于“有波折的著(zhù)陸”和“平穩著(zhù)陸”之間的臨界點(diǎn)，這創(chuàng )造了一個(gè)不錯的投資環(huán)境，投資者有機會(huì )重新思考如何進(jìn)行配置投資。

瑞士寶盛對中國股市繼續保持選擇性策略。該機構預計中國股指將出現正回報，但市場(chǎng)可能期望看到更多基本面改善以及更加清晰的地緣政治前景。在此之前，市場(chǎng)可能將出現窄幅波動(dòng)。

“市場(chǎng)的悲觀(guān)預期和復蘇現實(shí)之間的差距，導致當前中國的股票估值處于相對低位，投資價(jià)值凸現?！备贿_指出，期待后續的積極政策，盈利趨勢正在上升。

具體到投資主題上，陸文杰稱(chēng)關(guān)注兩大方面。一是相對估值較低的泛消費行業(yè)；二是AI、地緣政治格局、低碳轉型等投資主題，它們在全球范圍內有很明確的商業(yè)前景和投資標的。

其中，陸文杰認為，從全球技術(shù)推進(jìn)趨勢來(lái)看，具有顛覆性的新技術(shù)被廣泛采用的時(shí)間越來(lái)越短。目前，在A(yíng)I領(lǐng)域，算力基礎設施和相關(guān)零部件是投資者普遍關(guān)注的標的。然而，中國在A(yíng)I應用和大型模型方面仍有一些挑戰。中國在先進(jìn)制造業(yè)和數據資產(chǎn)方面具有優(yōu)勢，這也為中國在A(yíng)I主題中找到機會(huì )提供了基礎。

另一大投資主題是全球低碳轉型。陸文杰指出，發(fā)達國家在能源轉型方面具有巨大動(dòng)力，其中包括補貼和支持政策。中國的新能源企業(yè)在電動(dòng)車(chē)、風(fēng)電和儲能等領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢，可以參與全球低碳轉型趨勢，里面蘊藏明顯的投資機會(huì )。

瑞士寶盛認為，中國國有企業(yè)股票截至年底有估值上行的潛力。同時(shí)，該機構還看好人工智能、能源轉型和生活方式的轉變的主題。

全球經(jīng)濟進(jìn)入“新范式”

放眼全球，貝萊德智庫全球首席投資策略師李薇指出，近年來(lái)，全球資本市場(chǎng)圍繞“范式轉移”有諸多討論，“新范式”的一大特征是高通脹會(huì )持續更長(cháng)時(shí)間。

李薇表示，與以往需求驅動(dòng)的經(jīng)濟周期不同，當前正處于以供給為約束的經(jīng)濟周期。她強調，該差異使得各國央行的反應策略、促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的手段均與以往有所不同。發(fā)達國家的央行無(wú)法通過(guò)降息來(lái)應對經(jīng)濟衰退，但新興市場(chǎng)央行仍存回旋余地。

瑞士百達財富管理亞洲宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管陳東認為，美國經(jīng)濟在上半年展現活力，但溫和衰退仍會(huì )到來(lái)。他表示，美國二季度的GDP增長(cháng)將轉為小幅正增長(cháng)，下半年將轉為負增長(cháng)。銀行業(yè)的壓力有所緩解，但貸款條件收緊，就業(yè)市場(chǎng)也開(kāi)始降溫。聯(lián)邦基金利率已達到5%-5.25%的峰值，預計今年不會(huì )降息。

瑞士寶盛預期，全球不同地區的經(jīng)濟周期錯位，或將降低全球經(jīng)濟同步衰退的概率。該機構認為，歐美經(jīng)濟體貨幣政策緊縮的壓力正在積聚，有可能在今年晚些時(shí)候產(chǎn)生連鎖反應，美國和歐洲的信貸投放可能會(huì )變得日益稀缺。從不同區域來(lái)看，這意味著(zhù)美國經(jīng)濟在經(jīng)過(guò)持續兩年的強勁增長(cháng)之后，放緩幅度可能超過(guò)其他國家。另一方面，歐洲有望緩沖美國經(jīng)濟放緩的影響，中國需求的增加和能源價(jià)格的下跌或將緩解貨幣政策緊縮帶給歐洲大陸的壓力。

“由于發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟活動(dòng)處于較高水平，通脹下降的速度低于預期。盡管如此，通脹仍在持續下降。一個(gè)簡(jiǎn)單的數據說(shuō)明了一切：截至2023年5月，美國年度通脹史無(wú)前例地連續11個(gè)月下降?！比鹗繉毷⒅赋?，“展望未來(lái)，貨幣政策緊縮、信貸環(huán)境收緊、大宗商品價(jià)格下降以及貿易流通將繼續釋放通脹的壓力。2022年美國的平均通脹為8%，但2023年可能在4%左右，明年通脹預計將進(jìn)一步放緩?！?/p>

本文作者：孫銘蔚，本文來(lái)源：澎湃新聞，原文標題：《貝萊德再喊超配中國股市！多家外資投行看多中國經(jīng)濟復蘇前景》

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