在大超預期的ADP就業(yè)數據引發(fā)了新一輪加息押注后，略顯疲軟的非農就業(yè)數據又打消了市場(chǎng)的期待，這引發(fā)了多數資產(chǎn)的劇烈震蕩。

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本周，美國連續公布的兩個(gè)就業(yè)數據出現了巨大矛盾，ADP就業(yè)報告顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊火熱，而非農就業(yè)數據卻大幅爆冷。從歷史上看，ADP調查報告確實(shí)總與美國勞工部的官方報告有一些不一致的信號，因此分析師認為，不能簡(jiǎn)單根據ADP數據來(lái)預測非農。

具體來(lái)看，周四有“小非農”之稱(chēng)的6月美國ADP私人部門(mén)就業(yè)報告顯示新增就業(yè)人數49.7萬(wàn)，是經(jīng)濟學(xué)家預期的兩倍多，創(chuàng )去年2月以來(lái)最大月增幅。

但周五美國勞工統計局公布數據顯示，美國6月非農新增就業(yè)20.9萬(wàn)人，預期22.5萬(wàn)人，5月份數據也從33.9萬(wàn)人下修至30.6萬(wàn)人，6月新增就業(yè)人數創(chuàng )下2020年12月以來(lái)最低紀錄。

隨后，由ADP數據引發(fā)的美股下跌很快收復了失地，美股顯著(zhù)反彈；芝加哥期權交易所VIX恐慌指數短暫上漲后，在周五回落；2年期美債收益率一度飆升17個(gè)基點(diǎn)至5.12%，為2007年以來(lái)的最高水平，隨后逐步回落，2年期和10年期美債收益率之差也再度收窄。

美元指數也呈現劇烈波動(dòng)，跌至三周來(lái)的低點(diǎn)；金價(jià)盤(pán)中也經(jīng)歷了大幅的震蕩，但市場(chǎng)對美聯(lián)儲7月加息25個(gè)基點(diǎn)的押注仍相當大。

華爾街見(jiàn)聞VIP專(zhuān)欄文章認為，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，ADP就業(yè)數據對非農沒(méi)有任何預測意義，被稱(chēng)為“小非農”是有很大誤導性的；ADP的數據不能跟非農一起看，兩組數據只能單獨看自己的變動(dòng)趨勢，把兩者弄混了就只能好自為之。

文章還指出，從2012年底到2016年間ADP數據與非農數據的對比結果來(lái)看，ADP能不能預測非農情況簡(jiǎn)直就跟拋硬幣一樣，差不多是五五開(kāi)。兩者在長(cháng)期大趨勢上是一致的，但并不代表兩者的統計數據一致；長(cháng)期“暗含”短期兩者即便是體系內變動(dòng)的差距也可能很大——波動(dòng)方向短期并不一定一致。

從實(shí)際數據來(lái)看，長(cháng)期以來(lái)，ADP調查報告確實(shí)總與美國勞工部的官方月度就業(yè)報告有一些不一致的信號。ADP調查的編制者一直強調，他們的目標不是與勞工部的調查結果相匹配。

就連官方數據也釋放了不一致的信號：盡管美國勞工部5月的報告顯示就業(yè)人數大幅增加，但其家庭調查顯示當月就業(yè)人數大幅下降。

華爾街分析師們紛紛認為，這告訴人們，永遠不能根據ADP數據進(jìn)行交易。

據彭博報道，B. Riley Wealth首席市場(chǎng)策略師 Arthur Hogan 表示：

我們應該吸取的教訓是，永遠不要對單一數據點(diǎn)反應過(guò)度，昨天的市場(chǎng)反應似乎就是這樣。

但我也要指出，在經(jīng)歷了上半年的市場(chǎng)火熱之后，投資者很可能會(huì )尋找任何借口來(lái)獲利了結。我認為這沒(méi)問(wèn)題，但不要將其歸咎于任何單個(gè)數據點(diǎn)。

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