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“7月貸款增速總體平穩、邊際下降，但整體來(lái)看金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度不減。”業(yè)內專(zhuān)家在接受《金融時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，如果單看7月貸款同比增量，可能會(huì )得出“金融支持力度有所減弱”的片面觀(guān)點(diǎn)，但從上半年金融數據看，6月末M2、社融和新增貸款同比增速分別為11.3%、9%和11.3%，與去年末基本持平且保持在高位，已高于中央年初對2023年5%的GDP目標，體現了金融的超前發(fā)力。且從結構來(lái)看，金融對實(shí)體經(jīng)濟的精準支持不斷加強。

單月數據波動(dòng)受多重因素影響

“7月末，廣義貨幣(M2)余額同比增長(cháng)10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來(lái)單月最低增速，但總的來(lái)看M2增速仍然保持在相對高位。”招聯(lián)首席研究員董希淼對《金融時(shí)報》記者表示。

從貸款余額來(lái)看，7月數據略有回落，對此，不少專(zhuān)家提出，必須要全面看待數據波動(dòng)。“評判金融支持實(shí)體經(jīng)濟的力度不應單看一個(gè)月的貸款新增量?！庇袠I(yè)內人士提示，短頻的單月貸款增減易受上年基數、季節因素、金融機構考核壓力、地方政府追求時(shí)點(diǎn)金融指標等多重因素的擾動(dòng)，波動(dòng)較大。

他打了個(gè)比方來(lái)解釋?zhuān)骸氨热缭u判一個(gè)家庭是否‘有錢(qián)’，是否能支撐家庭生活不是看一個(gè)月的凈收入，而是要綜合看家庭的總資產(chǎn)和近一段時(shí)期的總收入。如果從今年貸款的累積量來(lái)看，金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度未減?！?br />

董希淼也認為，7月金融數據受前期沖量因素和季節性因素影響?！?月社會(huì )融資規模和人民幣貸款強勢反彈，增長(cháng)較快，金融機構信貸投放提前沖量，一定程度上構成對7月的透支。此外也要考慮到季節性因素，7月本是信貸投放小月，洪水等自然災害也產(chǎn)生了一定影響?！彼治?。

實(shí)際上，如果不局限于單一月份，不難看到，今年以來(lái)，貨幣政策精準有力，加大逆周期調節力度，推動(dòng)經(jīng)濟持續回升向好。

“如果觀(guān)察2023年以來(lái)整體變化，能看到總量上,流動(dòng)性是合理充裕的,貨幣信貸穩定增長(cháng)?！敝袊y行研究院研究員梁斯對《金融時(shí)報》記者分析，2023年以來(lái)，人民銀行通過(guò)綜合運用降準、中期借貸便利、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，及時(shí)、充足向市場(chǎng)投放流動(dòng)性。3月降準0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(cháng)期流動(dòng)性超過(guò)5000億元，為實(shí)體經(jīng)濟提供了有力支撐。如果以前7個(gè)月為整體來(lái)看，7月末貸款余額230.9萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.1%。1-7月金融機構人民幣貸款新增約16萬(wàn)億元，同比多增1.67萬(wàn)億元。

結構亮點(diǎn)頗多?穩健的貨幣政策繼續有力支持宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)穩定

實(shí)際上，盡管總量偏低，但7月數據中也不乏亮點(diǎn)。從整體看，7月末M2、貸款余額同比增速分別為10.7%、11.1%，保持在高位，金融對實(shí)體經(jīng)濟支持力度穩固。從結構上看，7月末主要金融機構普惠小微貸款、綠色貸款、制造業(yè)中長(cháng)期貸款、民營(yíng)企業(yè)貸款同比增長(cháng)均快于全部貸款增速，信貸結構持續優(yōu)化。

梁斯提示記者，關(guān)注債券方面的亮點(diǎn)。“債券融資成為新增社融主要支撐因素?！彼信e了一組數據，企業(yè)債券凈融資1179億元，同比多219億元；政府債券凈融資4109億元，同比多111億元。

在梁斯看來(lái)，企業(yè)債券多增與貨幣市場(chǎng)利率中樞下行，企業(yè)融資成本下降有關(guān)。7月份銀行間質(zhì)押回購加權平均利率為1.53%，為今年最低。政府債券多增與三季度以來(lái)財政政策持續發(fā)力，專(zhuān)項債券發(fā)行速度加快有關(guān)。

實(shí)際上，總量穩、結構優(yōu)、價(jià)格穩中有降，也正是今年以來(lái)貨幣政策發(fā)力的主要方向。調增2000億再貸款、再貼現額度，進(jìn)一步加大對“三農”、小微和民營(yíng)企業(yè)金融支持力度，延續實(shí)施普惠小微貸款支持工具、保交樓貸款支持計劃、碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項再貸款。實(shí)施好科技創(chuàng )新再貸款，強化對高新技術(shù)企業(yè)、科技創(chuàng )新的精準支持，這一系列政策有力引導了金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜。

此外，價(jià)格上，人民銀行通過(guò)引導公開(kāi)市場(chǎng)操作、中期借貸便利（MLF）中標利率帶動(dòng)1年期、5年期以上LPR均下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。引導銀行主動(dòng)下調存款掛牌利率，穩定銀行負債成本，為降低貸款利率創(chuàng )造空間?！?-7月企業(yè)貸款利率為3.94%，同比下降0.35個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史低位?！庇袑?zhuān)家對記者談到，前幾年企業(yè)調研時(shí)不絕于耳的“融資難，融資貴”如今很少被提及。

兼顧經(jīng)濟發(fā)展與風(fēng)險防范?政策更重精準發(fā)力

實(shí)際上，在當前復雜嚴峻的大背景下，金融管理部門(mén)要回答的問(wèn)題不僅僅是如何應對眼前的困難，更要實(shí)現“短期紓困和長(cháng)期發(fā)展、經(jīng)濟增長(cháng)和物價(jià)穩定、內部均衡和外部均衡”的多重平衡。對于信貸數據，業(yè)內人士認為，不能用“多”或“少”來(lái)對應“好”和“壞”。

“貨幣政策不僅要‘有力度’也要‘穩得住’?！币晃粚?zhuān)家強調，貨幣政策不是越松越好，信貸也不是越多越好，貨幣政策既要兼顧經(jīng)濟發(fā)展也要防住風(fēng)險。

據社科院統計，2023年6月末我國宏觀(guān)杠桿率超過(guò)280%，這個(gè)數字已經(jīng)不低，一味追求增加貸款投放在宏微觀(guān)層面都會(huì )積累風(fēng)險，不利于市場(chǎng)主體和整個(gè)金融體系的可持續發(fā)展。對企業(yè)來(lái)說(shuō)，沒(méi)有好的項目，而是被金融“推著(zhù)走”不但會(huì )增加企業(yè)的財務(wù)負擔，也不利于企業(yè)的穩健經(jīng)營(yíng)。

“過(guò)去三年我國并未實(shí)施強刺激政策，我國貨幣政策空間較大，政策工具和政策儲備較為豐富?！倍ｍ当硎?，這也顯示我國有較強的政策定力。

一位金融機構從業(yè)人士表示，對銀行來(lái)說(shuō)，為了時(shí)點(diǎn)指標和考核“壘貸款”，而忽視產(chǎn)業(yè)發(fā)展和項目質(zhì)量，會(huì )造成資金淤積，其實(shí)是浪費金融資源，進(jìn)而會(huì )引發(fā)風(fēng)險。而對國家來(lái)說(shuō)，“大水漫灌”短期內影響物價(jià)穩定，長(cháng)期甚至會(huì )帶來(lái)系統性風(fēng)險，這方面西方發(fā)達國家已經(jīng)提供了我們很多“反面教材”。

“越是在復雜的情況下，越要注重精準發(fā)力。”梁斯表示，貨幣政策要更加精準發(fā)力，信貸增加首要是需要關(guān)注是經(jīng)濟的需求，出現階段性波動(dòng)也屬正?，F象。“在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的當下，不僅實(shí)體經(jīng)濟要高質(zhì)量發(fā)展，也要有高質(zhì)量的金融與之匹配，信貸作為社會(huì )融資總量的重要組成部分，人民銀行應當更重視其穩定性和精準性，在市場(chǎng)化和法治化原則下引導金融機構將金融‘活水’引向綠色低碳、科技創(chuàng )新、普惠養老等經(jīng)濟發(fā)展的薄弱環(huán)節和重點(diǎn)領(lǐng)域?！彼硎?。

本文來(lái)源：金融時(shí)報，原文標題：《既要“有力度”又要“穩得住” 金融支持巧發(fā)力》

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