互聯(lián)網(wǎng)泡沫的教訓告訴投資者，要警惕由技術(shù)熱潮推動(dòng)的股市上漲，今年這輪AI熱潮推動(dòng)的美股繁榮引發(fā)了泡沫之憂(yōu)。

作為AI狂潮的核心，AI底層算力龍頭、芯片巨頭英偉達今年股價(jià)大增近兩倍，同期納斯達克100指數上漲了38%，而標普500則上漲16%。

市場(chǎng)對AI狂潮的潛力充滿(mǎn)了期待，但也有人警告泡沫破裂。

(資料圖片)

正如華爾街日報周五報道中，Sparkline Capital創(chuàng )始人兼首席投資官Kai Wu指出的：

AI大爆炸，有人爭先恐后投入其中，不惜一切代價(jià)重重押注；另外一些人則敲響警鐘，認為最終或將“以淚收場(chǎng)”。投資者可以從創(chuàng )新引領(lǐng)的增長(cháng)中獲益，但必須警惕為此付出過(guò)高的代價(jià)。

AI狂潮洶涌而起

芯片巨頭英偉達是這輪AI浪潮的中心，其在5月發(fā)布的業(yè)績(jì)報告中指出，在剛結束的季度中創(chuàng )下了110億美元銷(xiāo)售額的新紀錄，震撼了全市場(chǎng)。

正是從那時(shí)起，市場(chǎng)圍繞AI的熱潮真正升溫。Invesco資深交易所交易基金策略師Ryan McCormac指出：

這種炒作推動(dòng)了Meta等科技股股價(jià)，其在2023年分別上漲了154%，微軟股價(jià)攀升了35%，該公司已向OpenAI的ChatGPT投入了數十億美元。

值得一提的是，這些股票長(cháng)期以來(lái)一直是市場(chǎng)的最大推動(dòng)力，但它們的狂飆突進(jìn)也引發(fā)市場(chǎng)對主導權過(guò)度集中的擔憂(yōu)。

道瓊斯市場(chǎng)數據顯示，標普500指數中最大的10只股票目前占市場(chǎng)份額的三分之一以上，而在今年年初只占該指數的27%，2000年還不到四分之一。

Weiss Multi-Strategy Advisers副首席投資官Mike Edwards警告稱(chēng)，與互聯(lián)網(wǎng)泡沫最押韻的市場(chǎng)故事就是主導權集中。

能否撐起高漲的估值？

目前投資者正在高價(jià)購入英偉達的股票，據FactSet數據顯示，英偉達目前股價(jià)是全年預期每股收益的41倍，估值很高，而標普500僅為2.4倍。

但同時(shí)，歷史也警告我們：如果公司的增長(cháng)無(wú)法映射其股票價(jià)格，股價(jià)將可能大幅下跌。以2000年高估值的互聯(lián)網(wǎng)股為例，那時(shí)的股價(jià)在未來(lái)兩年內暴跌了80%。

Wu認為，估值很重要。投資于快速增長(cháng)科技股，只有在增長(cháng)尚未定價(jià)的情況下才會(huì )奏效。不幸的是，在欣欣向榮的時(shí)期，市場(chǎng)不僅傾向于對潛在的增長(cháng)進(jìn)行定價(jià)，而且會(huì )大大夸大這種增長(cháng)。

值得期待的是，Nvidia即將于8月23日發(fā)布第二季度財報，這將為市場(chǎng)揭示其股價(jià)上漲是真實(shí)反映了芯片需求，還是被炒作熱度。

本輪股市繁榮的不同之處

雖然英偉達的這場(chǎng)股市繁榮在表面上似乎和互聯(lián)網(wǎng)泡沫很相似，但區別在于，這個(gè)繁榮周期的核心利益對象都是已經(jīng)閃耀的大科技公司。

Edwards指出：

現在與1999年不同，當時(shí)投資者競相追逐熱門(mén)IPO，而這些公司根本不可能賺錢(qián)。如今的贏(yíng)家都是規模龐大的公司，它們擁有護城河和可供利用的數據集。

此外，科技公司還受益于美聯(lián)儲加息周期終止的預期和消費者支出增長(cháng)恢復，隨著(zhù)經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)逐漸消退，周期性板塊也開(kāi)始迎頭趕上。

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