秉持“單品牌、多品類(lèi)、多渠道”的核心戰略，聚焦專(zhuān)業(yè)運動(dòng)和科技創(chuàng )新，打造“肌肉型企業(yè)體質(zhì)”，李寧（02331）交出了一份高質(zhì)量穩健成長(cháng)的2023年中期財務(wù)報告。從中可以管窺這家領(lǐng)先的體育品牌企業(yè)，在新的發(fā)展階段的變革、創(chuàng )新。

財報顯示，李寧在上半年實(shí)現營(yíng)收140.19億元（人民幣，下同），同比增長(cháng)13%，凈利潤21.21億元。其中，營(yíng)收增速自2015年起，連續9年持續跑贏(yíng)服紡行業(yè)“大盤(pán)”增速，表現出極強的成長(cháng)韌性。

上半年，李寧的業(yè)務(wù)呈現多點(diǎn)開(kāi)花的局面。例如，李寧籃球、跑步、健身三大核心專(zhuān)業(yè)運動(dòng)品類(lèi)零售流水總占比達到65%，為2020年同期以來(lái)4年新高。李寧YOUNG加強布局專(zhuān)業(yè)運動(dòng)產(chǎn)品線(xiàn)，持續強化渠道效率，零售流水提升達到20%-30%中段，同店銷(xiāo)售增長(cháng)達10%-20%低段。

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財報數據表明，李寧一直在持續蛻變，以高質(zhì)量發(fā)展的企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略，打造肌肉型企業(yè)組織，提升經(jīng)營(yíng)效率，并積極開(kāi)創(chuàng )新局面。與此同時(shí)，李寧在近期還收獲了資本市場(chǎng)的“信任票”。智通財經(jīng)APP數據顯示，截至8月8日的近60個(gè)交易日，李寧獲得22.24億港元資金凈流入。南向資金在8月8日持有李寧股票4.94億股，持股比例達到18.72%。

8月11日，李寧股價(jià)逆勢高開(kāi)，盤(pán)中一度沖高至45.95港元，較上一交易日收盤(pán)最高上漲6%。

科技賦能，專(zhuān)業(yè)運動(dòng)布局成效凸顯

據智通財經(jīng)APP觀(guān)察，李寧在上半年實(shí)現穩中求進(jìn)、高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)營(yíng)目標，其“外因”是中國市場(chǎng)營(yíng)商環(huán)境回暖。國家統計局數據顯示，2023年1-6月，社會(huì )消費品零售總額達到22.76萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.2%。其中，全國限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品類(lèi)的零售總額達到6834億元，同比增長(cháng)12.8%。

站在李寧的角度，公司抓住行業(yè)發(fā)展機遇的“內因”，則在于堅持專(zhuān)業(yè)為本、堅持長(cháng)期主義，聚焦李寧品牌，強化品牌專(zhuān)業(yè)運動(dòng)屬性，深耕籃球、跑步、健身、羽毛球以及運動(dòng)生活五大品類(lèi)。其“方法論”在于打造“肌肉型企業(yè)體質(zhì)”。

何為“肌肉型企業(yè)體質(zhì)”？李寧給出的答案是，建立起具備可持續發(fā)展的企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理制度，提升經(jīng)營(yíng)效率，持續強化公司核心競爭力。作為定位“專(zhuān)業(yè)運動(dòng)”的體育品牌，要想提升核心競爭力，鍛造差異化的產(chǎn)品力是“必修課”，而打造產(chǎn)品力最重要的“砝碼”是企業(yè)研發(fā)創(chuàng )新的能力。

在財報數字上，很容易洞見(jiàn)李寧對產(chǎn)品研發(fā)的重視程度。2023年上半年，李寧單品牌的研發(fā)費用達到2.91億元，同比增長(cháng)21.6%，實(shí)際上，李寧已經(jīng)連續7年加大研發(fā)投入，對比2017年同期已超5倍。

難能可貴的是，李寧還保持著(zhù)高質(zhì)量的研發(fā)投入產(chǎn)出比。公司曾出品過(guò)韋德之道、閃擊、音速、馭帥等“長(cháng)青”產(chǎn)品。如今回過(guò)頭來(lái)看，這些產(chǎn)品只是李寧專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品矩陣的“冰山一角”。利用科技賦能產(chǎn)品力，李寧“多品類(lèi)”創(chuàng )新產(chǎn)品已經(jīng)在消費者的心智中形成正向反饋。

2023年上半年，得益于持續鞏固并增強專(zhuān)業(yè)運動(dòng)實(shí)力，李寧鞋業(yè)務(wù)在上半年占比達到54%，保持超過(guò)服裝占比。要知道，鞋服收入占比數據是一項衡量品牌專(zhuān)業(yè)運動(dòng)實(shí)力的重要指標，李寧鞋業(yè)務(wù)銷(xiāo)售占比超過(guò)服裝，不僅凸顯其專(zhuān)業(yè)運動(dòng)實(shí)力，也體現了消費者對李寧產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)度的認可。

以跑步產(chǎn)品為例，依托于李寧?為代表的核心科技，跑步品類(lèi)組成以飛電、絕影、赤兔、烈駿、越影、超輕六大系列為核心的專(zhuān)業(yè)跑鞋矩陣。期內，搭載“李寧?”的飛電、赤兔、超輕三大核心跑鞋IP累計銷(xiāo)量超430萬(wàn)雙，成為跑步品類(lèi)流水亮眼增長(cháng)33%的引擎。

李寧跑鞋的銷(xiāo)量，與穿著(zhù)者在專(zhuān)業(yè)賽場(chǎng)上取得的佳績(jì)“相得益彰”。2023年上半年，李寧競速跑鞋助力跑者屢創(chuàng )佳績(jì)，不僅橫掃無(wú)錫、青島等國內馬拉松賽事的冠軍，也在巴塞羅那和哥本哈根馬拉松中贏(yíng)得冠軍并打破賽道紀錄。其中，在巴塞羅那馬拉松，李寧飛電3ULTRA助力運動(dòng)員MariusKIMUTAI以2:05:06成績(jì)奪冠，再次刷新中國品牌跑鞋歷史最快紀錄。

在智通財經(jīng)APP看來(lái)，產(chǎn)品在專(zhuān)業(yè)賽事中取得亮眼成績(jì)，是李寧展示專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品的最佳注腳，專(zhuān)業(yè)賽事上的奪目表現又將助力李寧的品牌影響力實(shí)現新的躍升。

值得注意的是，在明確的專(zhuān)業(yè)運動(dòng)品牌定位和思路的帶動(dòng)下，童裝業(yè)務(wù)也成為李寧發(fā)展新動(dòng)能。據了解，李寧YOUNG逐步建立專(zhuān)業(yè)運動(dòng)矩陣，重點(diǎn)發(fā)力跑步、專(zhuān)業(yè)籃球和綜合體能，在產(chǎn)品科技、材料、品類(lèi)、款式上完善適合兒童的科技矩陣。2023年上半年，李寧YOUNG零售流水提升達到20%-30%中段，同店銷(xiāo)售增長(cháng)達10%-20%低段。

根據興業(yè)證券估測，李寧YOUNG在2025年的收入有望達到約39億元，占公司收入比重從中單位數提升至10%，3年CAGR達45%。除了李寧YOUNG之外，女子健身、中國李寧、LINING 1990等業(yè)務(wù)條線(xiàn)均有望成為李寧的長(cháng)期“增長(cháng)曲線(xiàn)”。

“秀肌肉”，經(jīng)營(yíng)效率穩步提升

如果說(shuō)，持續開(kāi)發(fā)出打動(dòng)人心的專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品，是李寧展現在“臺前”的“硬實(shí)力”。那么，在“幕后”建立起具備可持續發(fā)展的企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理制度，便是李寧打造“肌肉型企業(yè)體質(zhì)”的“軟實(shí)力”。用李寧集團執行董事兼聯(lián)席CEO錢(qián)煒的話(huà)來(lái)說(shuō)，“肌肉型企業(yè)”就是不能單純地追求規模增長(cháng)，企業(yè)要在健康、穩定，進(jìn)行規模擴大的同時(shí)，可持續性地提高盈利能力。

為實(shí)現可持續健康發(fā)展，近年來(lái)李寧以全面提升企業(yè)效率為目標，以零售思維貫徹整體業(yè)務(wù)，通過(guò)聚焦市場(chǎng)、聚焦消費者、聚焦商品與賣(mài)場(chǎng)，追求店鋪運營(yíng)效率、全渠道效率、成本效率、組織架構效率、商品經(jīng)營(yíng)效率和庫存效率，從而建立起具備可持續發(fā)展以及可持續提高盈利能力的企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理制度，持續強化公司核心競爭力。

透視2023年上半年財報數據，提升庫存管理水平，是李寧的“秀肌肉”的直觀(guān)體現。期內，李寧庫存周轉天數為57天，渠道庫存較上年末下降低單位數，庫齡結構中老品占比僅占13%。

上半年，李寧持續以周為單位進(jìn)行庫存追蹤，從供應鏈及銷(xiāo)售兩端視角持續關(guān)注，建立滾動(dòng)庫存管理機制，跨部門(mén)協(xié)同，實(shí)現庫存的動(dòng)態(tài)追蹤管理，保障庫存健康。根據浦銀國際近期的研報，李寧公司在產(chǎn)品創(chuàng )新、渠道庫存與貨品精細化管理上的能力處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

除此之外，銷(xiāo)售渠道效率提升亦是李寧提高存貨周轉效率的關(guān)鍵。2023年上半年，李寧單店經(jīng)營(yíng)模型進(jìn)入新階段，持續完善零售運營(yíng)及管理標準，強化零售運營(yíng)組織，提升終端執行效率，構建終端新零售業(yè)務(wù)體系，不斷優(yōu)化單店的經(jīng)營(yíng)效率。得益于此，李寧平均月店效提升中單位數，連帶率進(jìn)一步提升。

渠道建設方面，上半年，李寧繼續實(shí)行關(guān)閉低效門(mén)店，加速“開(kāi)大店、開(kāi)好店”策略，實(shí)現渠道優(yōu)化升級。公司持續推動(dòng)旗艦店、標桿店、超級奧萊等高效大店落地，全面推進(jìn)九代形象店鋪建設，增強品牌與消費者的互動(dòng)購買(mǎi)體驗。

截至2023年6月30日，李寧牌（不包括李寧YOUNG）的銷(xiāo)售點(diǎn)數量為6167家，較2022年12月31日減少128個(gè)。從流水結構來(lái)看，大店（面積超300平米）流水占比及購物中心流水占比進(jìn)一步提升。

卡位長(cháng)期視角，李寧在“單品牌、多品類(lèi)、多渠道”戰略指引下已經(jīng)形成了獨特的競爭壁壘及核心競爭力。在新階段實(shí)現品牌、產(chǎn)品、渠道多維進(jìn)擊的李寧，內在價(jià)值將在高質(zhì)量可持續發(fā)展過(guò)程中持續攀升，并增強其成為被世界認可的一流專(zhuān)業(yè)運動(dòng)品牌的確定性。

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