今年上半年陽(yáng)光電源近4倍的利潤增速，秒殺了光伏同行。在市場(chǎng)一度認為光伏產(chǎn)能過(guò)剩、逆變器競爭格局惡化的背景下，為何陽(yáng)光電源還能逆勢增長(cháng)？

(資料圖片)

01 單季利潤創(chuàng )歷史新高，陽(yáng)光電源業(yè)績(jì)震撼了光伏界

8月24日晚，陽(yáng)光電源公布了2023年半年報，其中上半年營(yíng)業(yè)收入286.2億元，同比增長(cháng)133%；歸母凈利潤43.5億元，同比增長(cháng)384%，Q2單季歸母凈利潤28.5億元，環(huán)比增長(cháng)89%，比過(guò)去四年單季利潤的總和還多。這季的營(yíng)收和利潤增速，無(wú)疑在行業(yè)投下一枚震撼彈。

公司表示，“營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本增長(cháng)主要系光伏逆變器、儲能業(yè)務(wù)、新能源投資業(yè)務(wù)增長(cháng)較大所致”。也就是說(shuō)行業(yè)層面，全球光儲行業(yè)上半年需求旺盛，給公司業(yè)務(wù)帶來(lái)了增長(cháng)空間。

比起營(yíng)收規模的增長(cháng)，陽(yáng)光電源本季利潤增速更超預期。根據公司公布的產(chǎn)品毛利率，利潤增長(cháng)主要來(lái)自于儲能系統和光伏逆變器，尤其是儲能業(yè)務(wù)，營(yíng)收同比增長(cháng)257.26%的同時(shí)，毛利率更是大增12.29%；而光伏逆變器也不遜色，毛利率同比增長(cháng)8.14%。

陽(yáng)光電源在光伏逆變器公認競爭充分的市場(chǎng)環(huán)境中，還能逆勢提升毛利率，一方面因為陽(yáng)光電源海外業(yè)務(wù)占比高達54%，海外的毛利率要高于國內。

另一方面是因為公司自身的規模效應、品牌效應和渠道鋪設方面更領(lǐng)先。逆變器雖然在光伏成本占比不高，但是品質(zhì)非常重要。所以客戶(hù)愿意對品牌質(zhì)量支付更高溢價(jià)。

儲能業(yè)務(wù)方面，盈利貢獻主要還是海外。去年國內組件價(jià)格高，很多大儲項目推遲到今年，所以今年需求強勁，訂單充足。海外方面，大儲和戶(hù)儲上半年都實(shí)現了高速增長(cháng)，尤其陽(yáng)光電源在海外認可度更高，且沒(méi)國內那么內卷，一些高端客戶(hù)，更愿意支付高溢價(jià)。

02 業(yè)績(jì)秒殺同行，逆變器仍是光伏明星賽道

眾所周知，光伏各環(huán)節均產(chǎn)能過(guò)剩，競爭越來(lái)越激烈，即使曾經(jīng)被視為“皇冠”商業(yè)模式的逆變器賽道也不例外。

一部分市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為，逆變器競爭格局已經(jīng)惡化了；還有觀(guān)點(diǎn)認為，逆變器仍是好生意，至少相對于光伏其他環(huán)節而言是的。

為了探究逆變器當下賺錢(qián)能力，見(jiàn)智研究統計了光伏行業(yè)截至目前，主流公司中報的業(yè)績(jì)增速表現，利潤增速排名前兩位的，主業(yè)都是逆變器。

去年的明星，高純石英坩堝歐晶科技和TOPCon組件龍頭晶科能源都被逆變器公司甩在身后。

逆變器競爭加劇，但今年上半年，逆變器還是更賺錢(qián)。

（見(jiàn)智研究制圖）

不可否認的是，戶(hù)儲市場(chǎng)很難出現像去年歐洲能源危機時(shí)的暴增，但對于像陽(yáng)光電源這種全球龍頭而言，在規模效應、品牌優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢的加持下，在美國、澳洲這種戶(hù)用高端、看重品質(zhì)的市場(chǎng)，龍頭優(yōu)勢更明顯。

大儲方面，雖然國內沒(méi)有國際市場(chǎng)化程度高，且暫時(shí)國內大儲還不賺錢(qián)，但隨著(zhù)標準化程度提升，盈利模式一定會(huì )優(yōu)化。

光伏各環(huán)節產(chǎn)能過(guò)剩是必然。但像陽(yáng)光電源這種海外業(yè)務(wù)占比高的公司，利用差異化優(yōu)勢，盈利持續性可能更久。

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