名義支出增速下降，但仍處于高位

支出是經(jīng)濟周期的驅動(dòng)因素。首先是企業(yè)觀(guān)察市場(chǎng)需求的變化，并據此決定招聘和投資，然后再通過(guò)收入轉為支出反饋到經(jīng)濟中。當名義支出增速超過(guò)產(chǎn)能時(shí)，就會(huì )出現通貨膨脹。

因此，要降低通脹就需要支出增速降溫，使其與經(jīng)濟產(chǎn)能相一致。為了實(shí)現美聯(lián)儲2%通脹率和2%實(shí)際經(jīng)濟增長(cháng)率的目標，支出增速需要降至3-5%的區間內。左圖顯示，雖然名義支出增速有所下降，但仍然高于實(shí)現目標所需的水平。右圖從兩個(gè)角度觀(guān)察名義支出增速：1）支出本身；2）支撐支出的來(lái)源（如收入、凈借款、儲蓄減少）。

兩個(gè)角度均表明，今年上半年以來(lái)，雖然名義支出增速下降，但仍維持在5.5-6.5%的過(guò)高水平。

工資增速仍然過(guò)高?無(wú)法為支出增速和通脹降溫

為了將使經(jīng)濟恢復均衡狀態(tài)，需要收入增速放緩、儲蓄率升高，使名義支出降低到與經(jīng)濟產(chǎn)能相匹配的水平。由于名義支出、收入和工資之間存在循環(huán)關(guān)系，因此實(shí)現上述目標的主要辦法是加大緊縮力度，通過(guò)影響企業(yè)的盈利能力從而導致裁員；或者將儲蓄率提高至足夠高并且維持高位，借助市場(chǎng)的力量壓低工資水平。