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歷次北上資金企穩轉向如何影響市場(chǎng)?

摘要:

歷次北上資金企穩轉向如何影響市場(chǎng)?


(資料圖片僅供參考)

近期美國十年期國債收益率及美元指數已經(jīng)從高位回落,外資持續流出的壓力有所緩解,從外資凈流入10日移動(dòng)平均來(lái)看外資已經(jīng)扭轉了8月初以來(lái)連續凈流出的趨勢。

歷史上外資連續凈流出企穩轉向后,市場(chǎng)往往迎來(lái)階段性底部。北上資金企穩轉向后60個(gè)交易日內凈流入規模往往超出此前凈流出規模,凈流入過(guò)程具備一定持續性。

北上資金企穩轉向后,往往帶動(dòng)市場(chǎng)呈現出大盤(pán)成長(cháng)和大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格占優(yōu),行業(yè)上看歷史上北上資金企穩轉向后仍然偏好“核心資產(chǎn)”,主要集中于食品飲料、醫藥生物、銀行、電力設備等行業(yè)。當前,8月中旬以來(lái)造成市場(chǎng)調整和外資流出的因素近期都在緩解,市場(chǎng)風(fēng)險偏好明顯改善,外資持續流出的壓力有望逐漸緩解,成長(cháng)風(fēng)格有望持續占優(yōu)。

歷史上北上資金企穩轉向如何影響市場(chǎng)?

近兩個(gè)交易日美國十年期國債收益率及美元指數已經(jīng)從高位回落,外資持續流出的壓力有所緩解,8月24日,25日兩個(gè)交易日,分別流入32億和流出24億,從外資凈流入10日移動(dòng)平均來(lái)看北上資金或已經(jīng)扭轉了8月初以來(lái)連續凈流出的趨勢。

歷史上外資大幅流出的情況緩解、企穩到轉向流入,往往也對應了A股筑底到反攻的過(guò)程。

2018年以來(lái)主要有四次典型的外資大幅流出后轉向,分別為2019/4/4-2019/7/5、2020/2/21-2020/7/13、2022/3/2-2022/7/8、2022/9/1-2023/2/28。在這四個(gè)區間,北上資金流出的節奏較快,凈流出平均持續時(shí)長(cháng)為30個(gè)交易日;而在北上資金企穩轉向凈流入后,凈流入持續時(shí)間平均達到60個(gè)交易日,且累計凈流入規模明顯超過(guò)此前的流出規模。

從風(fēng)格層面上看,北上資金轉向后往往有利于大盤(pán)成長(cháng)和大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格的表現,由于北上資金的審美偏好集中于大市值、高流動(dòng)性、高成長(cháng)特征,北上資金大幅流入的階段偏大盤(pán)風(fēng)格往往明顯受益,成長(cháng)和價(jià)值風(fēng)格均具有一定超額受益。

從行業(yè)上看,歷史上北上資金企穩轉向后總體仍然偏好“核心資產(chǎn)”,具有較高的成長(cháng)性、穩定性、抗風(fēng)險能力等特點(diǎn)的行業(yè)往往獲得北上資金大幅凈買(mǎi)入,主要集中于食品飲料、醫藥生物、銀行、電力設備等。

當前北上資金每日成交額已經(jīng)占到A股總成交額的10%左右,是A股重要邊際增量資金。當前美國經(jīng)濟數據仍然在持續削弱,美債收益率已經(jīng)自高位回落,美債利率持續高企不可持續。

匯率方面,結合央行在二季度貨幣政策執行報告,我們預計7.3附近人民幣進(jìn)一步貶值的空間有限。風(fēng)險方面,各個(gè)領(lǐng)域的債務(wù)風(fēng)險都在逐漸化解。隨著(zhù)房地產(chǎn)政策持續出臺,地產(chǎn)銷(xiāo)售有望逐漸企穩,房地產(chǎn)領(lǐng)域的債務(wù)問(wèn)題也會(huì )逐漸緩解。

因此,外資持續流出的壓力也將會(huì )逐漸緩解,境外投資者過(guò)度悲觀(guān)的情緒開(kāi)始緩解。從中期角度看隨著(zhù)后續北上資金企穩轉向,或階段性帶動(dòng)A股偏大盤(pán)風(fēng)格表現。本周業(yè)績(jì)披露期結束后,不再有業(yè)績(jì)披露帶來(lái)的情緒沖擊。

此外,8月以來(lái)穩增長(cháng)政策持續落地,優(yōu)化地產(chǎn)政策逐步出臺,地方債發(fā)行提速,經(jīng)濟預期將會(huì )度過(guò)最悲觀(guān)的階段。隨著(zhù)市場(chǎng)整體風(fēng)險偏好改善,短期成長(cháng)風(fēng)格可能會(huì )具有更大彈性。

本文作者:張夏?涂婧清,來(lái)源:招商策略研究,原文標題:《歷次北上資金企穩轉向如何影響市場(chǎng)?——金融市場(chǎng)流動(dòng)性與監管動(dòng)態(tài)周報(0829)

張夏 S1090513080006?

涂婧清?S1090520030001?

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