近日，為推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制順利進(jìn)行，保護投資者合法權益，最高人民法院發(fā)布《關(guān)于為創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制提供司法保障的若干意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)。

“《意見(jiàn)》按照今年3月1日實(shí)施的新證券法的路線(xiàn)圖，對穩步推進(jìn)的注冊制改革進(jìn)行司法回應，體現了人民法院應有的謙抑性以及與時(shí)俱進(jìn)的能動(dòng)性。”中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海對記者表示，在投資者保護方面，《意見(jiàn)》提出諸多新舉措，對于提振投資信心、建立良性競爭的資本市場(chǎng)法治生態(tài)環(huán)境、充分發(fā)揮資本市場(chǎng)投融資功能，具有重要意義。

在保護投資者合法權益方面，據最高法民二庭負責人介紹，《意見(jiàn)》從嚴格落實(shí)“民事賠償優(yōu)先原則”、依法保障證券集體訴訟制度落地實(shí)施和持續深化糾紛多元化解機制建設三方面專(zhuān)門(mén)做出規定。

記者注意到，隨著(zhù)新證券法的實(shí)施，7月31日《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問(wèn)題的規定》的落地，以及前期在證券民事訴訟案件中的經(jīng)驗積累，《意見(jiàn)》在投資者保護的規定中出現諸多新表述和新舉措。

如《意見(jiàn)》第7條提出，嚴格落實(shí)新證券法第220條的規定，違法違規主體的財產(chǎn)不足以支付全部民事賠償款和繳納罰款、罰金、違法所得時(shí)，其財產(chǎn)優(yōu)先用于承擔民事賠償責任?！兑庖?jiàn)》第8條圍繞完善證券集體訴訟制度，提出暢通投資者維權渠道和降低投資者維權成本兩大價(jià)值導向，鼓勵各級人民法院進(jìn)一步細化和完善證券代表人訴訟各項訴訟程序安排，并要求進(jìn)一步加強與證券監管部門(mén)、投資者保護機構的溝通協(xié)調。

德恒(上海)律師事務(wù)所合伙人陳波對記者表示，在投資者保護方面，《意見(jiàn)》與去年出臺的《最高人民法院關(guān)于為設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制改革提供司法保障的若干意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《科創(chuàng )板意見(jiàn)》)有一些不同之處。

首先，關(guān)于“民事賠償優(yōu)先”，《科創(chuàng )板意見(jiàn)》中為“探索”行政罰款、刑事罰金優(yōu)先用于民事賠償的“工作銜接和配合機制”，創(chuàng )業(yè)板的表述則是堅定明確。其次，關(guān)于糾紛多元化解機制，《意見(jiàn)》要求持續健全已有的“示范判決+委托調解”機制，要求強化證券糾紛在線(xiàn)調解，較科創(chuàng )板意見(jiàn)中的人民法院“可選取”示范案件先行審理判決、引導當事人通過(guò)證券期貨糾紛多元化解機制解決糾紛，傾向性更為明顯。最后，《意見(jiàn)》中出現了“零容忍”“集體訴訟”兩個(gè)概念，并明確“集體訴訟”兩大價(jià)值導向，一是暢通投資者維權渠道，二是降低投資者維權成本。

劉俊海表示，在保護投資者合法權益方面，《意見(jiàn)》給公眾投資者送來(lái)一份“大禮”。具體來(lái)看主要有四個(gè)亮點(diǎn)：一是《意見(jiàn)》對于“民事賠償優(yōu)先原則”的確立，這是最大的亮點(diǎn)。二是，《意見(jiàn)》點(diǎn)名下一步要進(jìn)一步激活證券集體訴訟制度，低成本、高效、更好的保障投資者權益;三是，《意見(jiàn)》鼓勵多元共治，鼓勵多元化糾紛解決機制，有助于實(shí)現交易所自律監管、行政監管、司法救濟之間的無(wú)縫對接、有機銜接、同頻共振;四是，《意見(jiàn)》還特別強調，將信息披露制度貫徹到民事賠償領(lǐng)域里來(lái)，全面詳細規定了不同責任主體對信息披露的責任邊界，如發(fā)行人承擔欺詐發(fā)行民事責任的構成要件，保薦人、券商的責任等。

此外，最高法民二庭負責人表示，《意見(jiàn)》規定了“互相適用”原則，《意見(jiàn)》中有關(guān)投資者維權的舉措，一體適用于主板、中小板、科創(chuàng )板的上市公司的案件，即適用于所有上市公司?！兑庖?jiàn)》未規定的，人民法院參照適用《科創(chuàng )板意見(jiàn)》。

“《意見(jiàn)》出臺的投資者保護舉措，充分體現了以投資者為本位的司法理念，對于提振創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的投資信心，改善和加強證券市場(chǎng)行政監管，激活交易所的自律監管機制，進(jìn)一步強化上市公司治理水平和內控有效性，建立中國特色的、良性競爭的資本市場(chǎng)法治生態(tài)環(huán)境，都具有積極的現實(shí)意義。”劉俊海表示。

“此外，從融資方、上市公司角度來(lái)看，良好的法治生態(tài)環(huán)境，也有助于降低融資成本。融資功能取決于公平的投資功能。”劉俊海解釋道，資本市場(chǎng)過(guò)去主要是以融資功能為主，《意見(jiàn)》則是進(jìn)一步保證資本市場(chǎng)投資和融資功能的充分發(fā)揮。

關(guān)鍵詞： 投資者 最高法