民生證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，從中觀(guān)的產(chǎn)業(yè)生命周期角度出發(fā)（增速和空間、利潤分配、競爭格局等），兼顧宏觀(guān)層面如政策催化（規劃政策、刺激政策等）和微觀(guān)層面（商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng )新、估值水平），該行選取出了當前景氣度指標更鮮明的海風(fēng)、充電樁、虛擬電廠(chǎng)、人形機器人等重點(diǎn)投資方向；對于光伏和新能源車(chē)來(lái)說(shuō)，該行預計行業(yè)結構性機會(huì )大于整體性機會(huì )，應重視規模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢等要素加持下，有望獲取超額利潤或在利潤再分配中占優(yōu)的環(huán)節和標的。

民生證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

23H1行情復盤(pán)：板塊整體震蕩下行，估值處于歷史底部區間 2023年上半年板塊整體表現較弱，截至 6 月 13日，中信一級電力設備與新能源板塊自 2023 年以來(lái)下跌幅度約11.07%，跑輸滬深300指數，在30個(gè)中信一級子板塊中排名第28。截至6月13日，新能源車(chē)、新能源發(fā)電、電力設備與工控的板塊估值（PE-TTM）分別在歷史3.6%、0.4%、4.1%分位，均處于歷史底部區間。

(資料圖)

23H2策略推演：從產(chǎn)業(yè)生命周期視角出發(fā)

我們從中觀(guān)的產(chǎn)業(yè)生命周期角度出發(fā)（增速和空間、利潤分配、競爭格局等），兼顧宏觀(guān)層面如政策催化（規劃政策、刺激政策等）和微觀(guān)層面（商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng )新、估值水平），選取出了當前景氣度指標更鮮明的海風(fēng)、充電樁、虛擬電廠(chǎng)、人形機器人等重點(diǎn)投資方向；對于光伏和新能源車(chē)來(lái)說(shuō)，我們預計行業(yè)結構性機會(huì )大于整體性機會(huì )，應重視規模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢等要素加持下，有望獲取超額利潤或在利潤再分配中占優(yōu)的環(huán)節和標的。

新能源車(chē)+光伏：破云見(jiàn)日，強者恒強

新能源車(chē)：需求側，全球三大主力市場(chǎng)中國、歐洲和美國逐年穩步增長(cháng)，預計全球22-25年銷(xiāo)量復合增速為36.78%，滲透可達39%。供給側，頭部差異化顯現，關(guān)注盈利能力強韌的龍頭。

光伏：需求側，海內外光伏需求持續高增，全球2023年裝機有望達到400GW，同比+60%。供給側，技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級，電池技術(shù)百花齊放。

充電樁+海風(fēng)+儲能+虛擬電廠(chǎng)：發(fā)軔之始，景氣高增

當前相關(guān)賽道正處于行業(yè)成長(cháng)初期，高景氣度高增速、日益完善的商業(yè)模式、相對寬裕的競爭環(huán)境等，孕育出各環(huán)節的眾多投資機會(huì )。

人形機器人：星辰大海，尋蹤掘金

需求側，人形機器人市場(chǎng)前景廣闊，隨著(zhù)機器人技術(shù)的不斷升級、價(jià)格不斷下降、解決方案在更多應用場(chǎng)景的廣泛應用，下游客戶(hù)接受智能服務(wù)機器人解決方案付費的意愿逐漸增強，加速全球智能服務(wù)機器人產(chǎn)品及解決方案市場(chǎng)的快速增長(cháng)。此外，勞動(dòng)力短缺及勞動(dòng)力成本增加進(jìn)一步加速智能服務(wù)機器人產(chǎn)品及解決方案的快速滲透。供給側，零部件國產(chǎn)替代是實(shí)現產(chǎn)業(yè)化的核心。

風(fēng)險提示：政策不達預期、行業(yè)競爭加劇致價(jià)格超預期下降等。

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