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機構炒作推高股價(jià) 海天味業(yè)被高估了嗎?

最近,海天味業(yè)登上了熱搜榜,不是憑借產(chǎn)品,而是依靠市值。5000億市值的海天味業(yè),把家電龍頭美的、中國石化甩在身后,有網(wǎng)友調侃,“賣(mài)醬油的市值超過(guò)賣(mài)石油的了”。

海天味業(yè)2014年2月上市,在過(guò)去六年時(shí)間里,其營(yíng)收從98.2億元增長(cháng)到了198億元,漲幅一倍多,但其股價(jià)則增長(cháng)了近10倍。對于海天味業(yè)的高估值,業(yè)內人士分析認為主要是資本在炒作和推高,而高估值的背后,是醬油市場(chǎng)趨于飽和,海天味業(yè)遇到市場(chǎng)天花板,業(yè)績(jì)增長(cháng)呈疲態(tài)。

機構炒作推高股價(jià)

上交所數據顯示,8月18日收盤(pán),海天味業(yè)總市值突破5000億元,達到5130.6億元。8月19日,海天味業(yè)股價(jià)持續走高,截至收盤(pán),市值達5308.82億元,超過(guò)美的集團、恒瑞醫藥和中國石化,成為A股市值榜第12名。

記者梳理發(fā)現,自上市以來(lái),海天味業(yè)的股價(jià)和市值可謂一直加速向前。海天味業(yè)2014年2月11日上市,當天市值僅為497億元,2016年市值突破千億元,2018年,海天味業(yè)市值突破2000億元。2019年8月29日,海天味業(yè)市值逼近3000億元,超過(guò)了萬(wàn)科。而進(jìn)入2020年,海天味業(yè)市值更是坐上了“火箭”,從3000億元到4000億元只用了9個(gè)月時(shí)間;從4000億元到5000億元,海天味業(yè)僅用了兩個(gè)月時(shí)間。

不過(guò),盡管海天味業(yè)的股票市值一直飆升,一路超越了房地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科、家電龍頭美的集團和中國石化,但被業(yè)內認為“就是一種市場(chǎng)炒作而已”。事實(shí)上,從數據來(lái)看,海天味業(yè)的營(yíng)收、凈利潤均無(wú)法和以上三家企業(yè)相提并論。

據中國石化2019年年報顯示,2019年,中國石化實(shí)現營(yíng)收2.97萬(wàn)億元,歸母凈利潤為575.91億元,都遠遠高于海天味業(yè)。而2019年萬(wàn)科實(shí)現營(yíng)收3679億元,是海天味業(yè)的18倍,實(shí)現凈利潤389億元,是海天味業(yè)的7倍多。2019年美的實(shí)現營(yíng)收2782.16億元,是海天味業(yè)的14倍,實(shí)現凈利潤242.11億元,是海天味業(yè)的4.5倍。

而以滾動(dòng)市盈率來(lái)看,海天味業(yè)當前估值為93倍。按照消費股普遍使用的PEG方法估值(市盈率估值與凈利潤增速比值,以1為界限,判斷是否高估),海天味業(yè)的估值已經(jīng)處于明顯高估的狀態(tài)。

“整體來(lái)看的話(huà),海天這個(gè)估值一定是虛高的,是券商在炒作和推高。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示,海天是調味品行業(yè)體量最大、利潤最高的企業(yè),作為行業(yè)領(lǐng)頭羊,它受到整個(gè)資本的追捧、青睞以及抬高,是符合了資本特性的。“我們可以看到很多股票,包括茅臺,基本上散戶(hù)是不多的,機構持有量非常大,機構利用他們自身的影響力和專(zhuān)業(yè)度,不斷地去推高他們手中持有量比較大的股票,這雖然是一個(gè)正?,F象,但是我覺(jué)得整體的泡沫已經(jīng)很大了。”朱丹蓬說(shuō)。

業(yè)績(jì)增長(cháng)呈疲態(tài)

值得注意的是,在海天味業(yè)股價(jià)和市值被頻頻推高的背后,是醬油市場(chǎng)趨于飽和,增長(cháng)空間有限,這也導致其業(yè)績(jì)增長(cháng)呈疲態(tài)。事實(shí)上,就在海天味業(yè)股價(jià)不斷飆升的同時(shí),從2018年開(kāi)始,其營(yíng)收和凈利增速卻開(kāi)始放緩。

資料顯示,海天味業(yè)是一家生產(chǎn)調味品的公司,主營(yíng)產(chǎn)品有醬油、蠔油、醬、醋、雞精、味精、料酒等。海天味業(yè)的年報顯示,海天的醬油在營(yíng)收中占比很高,主營(yíng)產(chǎn)品主要集中在中低端。

數據顯示,2017年—2019年,海天味業(yè)旗下醬油的收入分別為88.36億元、102.36億元和116.29億元,占比分別為60.58%、60.09%和 58.74%,雖然占比有所下降,但依然超過(guò)半數。今年8月,海天味業(yè)推出了首款海天牌火鍋底料,加速在多賽道布局。

朱丹蓬表示,從品類(lèi)的發(fā)展來(lái)看,目前海天味業(yè)在調味品市場(chǎng)已經(jīng)碰到了天花板,原有產(chǎn)品已經(jīng)沒(méi)有多少增長(cháng)空間了,這也是海天為什么要在這個(gè)時(shí)間節點(diǎn)推出火鍋底料,就是想通過(guò)布局新品類(lèi)來(lái)打破市場(chǎng)天花板效應。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的統計數據顯示,從調味品使用滲透率看,各大品類(lèi)中,醬油的滲透率最高,已經(jīng)高達99%,醬油行業(yè)幾乎已到市場(chǎng)的天花板。

國家統計局數據則顯示,我國醬油產(chǎn)量從2004年到2015年呈現出放量式的高速增長(cháng),從2015年之后醬油行業(yè)總產(chǎn)量開(kāi)始回落。有分析指出,在醬油消費總量見(jiàn)頂的情況下,海天味業(yè)近年來(lái)的增長(cháng)只是來(lái)源于渠道的拓展。而從銷(xiāo)售市場(chǎng)來(lái)看,海天味業(yè)目前的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )已100%覆蓋了中國地級及以上城市,在中國內陸省份中,90%的省份銷(xiāo)售過(guò)億,這也意味著(zhù)未來(lái)增長(cháng)空間有限,業(yè)績(jì)很難再持續高速增長(cháng)。(趙兵輝)

關(guān)鍵詞: 海天味業(yè)