辣條，作為休閑零食界的扛把子，一直以來(lái)都是大眾“休閑娛樂(lè )來(lái)一下”的零食首選。

而衛龍作為辣條行業(yè)的“一哥”，憑借傲人的市場(chǎng)占有率，則一直是業(yè)內可望不可即的存在。

據弗若斯特沙利文資料，按2021年零售額計，衛龍在中國所有辣味休閑食品企業(yè)中排名第一，市場(chǎng)份額達到6.2%，是第二大企業(yè)的3.9倍。與此同時(shí)，該公司在調味面制品及辣味休閑蔬菜制品細分品類(lèi)的市場(chǎng)份額均排名第一。

(資料圖)

不過(guò)，即便是行業(yè)大哥，衛龍也有“馬失前蹄”的時(shí)候。據衛龍前幾天更新聆訊后的資料集顯示，今年上半年，衛龍驟然出現盈轉虧現象。2022年上半年，該公司收入同比減少1.8%至22.61億元;凈利潤為-2.61億元，而上年同期凈利潤則為3.58億元。

身占龐大的市場(chǎng)份額，卻驟然由盈轉虧，這的確是一個(gè)值得探討的問(wèn)題——究竟是衛龍的“辣條”不香了，還是另有原因?

漲價(jià)也抵不了業(yè)績(jì)虧損

智通財經(jīng)APP了解到，衛龍成立于1999年，創(chuàng )始人為劉衛平和劉福平兩兄弟。

該公司主要專(zhuān)注于辣味休閑食品的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)，產(chǎn)品組合涵蓋調味面制品(包括大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒及親嘴燒)、蔬菜制品(包括魔芋爽及風(fēng)吃海帶)、豆制品及其他產(chǎn)品(主要包括軟豆皮、78°鹵蛋及肉制品等)。

作為國內知名度最高、最受消費者喜愛(ài)的辣味休閑食品品牌，近些年來(lái)衛龍一直維持高增速。

2019年-2021年，該公司實(shí)現收入分別為33.85億元、41.20億元和48.00億元，年復合增長(cháng)率達19.1%，遠高于休閑零食行業(yè)整體4.2%的增長(cháng)水平。同期，公司歸母凈利潤分別為6.58億元、8.19億元和8.27億元。另外，即便該公司2021年凈利率下滑至17.2%，仍遠高于休閑食品行業(yè)約10%的平均凈利潤率。

不過(guò)，今年上半年,衛龍業(yè)績(jì)卻突然出現了盈轉虧的現象。

據招股書(shū)數據披露，2022年前6月，該公司錄得收入22.61億元，同比下降1.8%，歸母凈利潤由上年同期的3.58億元轉至虧損2.61億元，這種突然轉虧的表現在該公司之前披露的財報數據中還從未出現過(guò)。

深究衛龍上半年業(yè)績(jì)陡然直下的原因，不難發(fā)現，該公司收入下滑主要是由于主要產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑所致。而出現虧損的原因，則是由于與投資有關(guān)的一次性的以股份為基礎的付款，部分被公司的毛利于同期由8.497億元增至8.615億元所抵銷(xiāo)。

具體而言，今年上半年，衛龍的主要收入來(lái)源調味面制品、蔬菜制品、豆制品銷(xiāo)量均出現明顯下滑。其中，調味面制品銷(xiāo)量為為81589噸，同比下滑同比下降13.82%;蔬菜制品銷(xiāo)量為27861噸，同比下降3.94%;豆制品及其他銷(xiāo)量為2943噸，同比下降19.71%。

而銷(xiāo)量及收入的下滑，主要是由于該公司期內提價(jià)所致——衛龍在招股書(shū)解釋稱(chēng)，公司主要產(chǎn)品銷(xiāo)量細化，主要是由于公司上半年對主要產(chǎn)品類(lèi)別進(jìn)行最新產(chǎn)品升級而作出價(jià)格調整，致使客戶(hù)需要一定時(shí)間應對該價(jià)格調整，所以受到暫時(shí)性的影響。

從招股書(shū)披露的數據來(lái)看，今年上半年，受原材料價(jià)格上漲影響，衛龍旗下產(chǎn)品也近乎全面提價(jià)。其中，調味面制品(如辣條、親嘴燒等)相比去年同期漲價(jià)1.6元/千克;蔬菜制品(如魔芋爽、海帶等)同比漲價(jià)2元/千克;豆制品及其他(如鹵蛋、豆皮等)同比漲價(jià)4.7元/千克。

基于上來(lái)看，不難發(fā)現，這一次漲價(jià)動(dòng)作對于衛龍的沖擊還是比較大的，銷(xiāo)量不增反降的同時(shí)，還拖累公司營(yíng)收進(jìn)一步下滑。

急需開(kāi)拓“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”

雖然目前看來(lái)在“辣條界”一家獨大，但深究這一行業(yè)的發(fā)展狀態(tài)，該公司還是存有不少發(fā)展壓力。

據弗若斯特沙利文報告，中國辣味休閑食品的市場(chǎng)亦相對分散，按零售額計，2021 年前五大企業(yè)的市場(chǎng)總占有率為11.5%。于2021年，該公司是中國最大的辣味休閑食品企業(yè)，市場(chǎng)份額為6.2%，按零售額計，是第二大企業(yè)的3.9倍，超過(guò)第2名至第5名企業(yè)的市場(chǎng)份額之和。

即便如此，但由于辣味休閑食品的進(jìn)入門(mén)檻不高，行業(yè)護城河不深，衛龍還是面臨不小的競爭壓力。

智通財經(jīng)APP觀(guān)察到，辣味休閑食品行業(yè)作為一條擁有千億市場(chǎng)規模的火熱賽道，近年來(lái)越來(lái)越多的競爭者開(kāi)始強勢進(jìn)入這一行業(yè)試圖分得更大的“蛋糕”。2009年成立的麻辣王子發(fā)展迅速，目前已經(jīng)在市場(chǎng)占據不小份額。而在休閑食品皆闖出一片天的三只松鼠和鹽津鋪子

憑借已有業(yè)務(wù)脈絡(luò )優(yōu)勢，近年來(lái)也紛紛布局了自家的辣條產(chǎn)品。上述競爭者來(lái)勢洶洶，這無(wú)疑給衛龍帶來(lái)了不小的競爭壓力。

對此，衛龍也在招股書(shū)中直言表示，“隨著(zhù)龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額不斷增加，公司在業(yè)務(wù)的各個(gè)方面與其他龍頭企業(yè)的競爭日益激烈，包括現有產(chǎn)品的持續升級及新產(chǎn)品的推出、產(chǎn)品質(zhì)量、消費者體驗以及客戶(hù)獲取及維系。新的競爭對手可能會(huì )不時(shí)出現，這可能會(huì )進(jìn)一步加劇中國休閑食品市場(chǎng)的競爭?！?/p>

另外，在面臨不小競爭壓力之際，衛龍還被外界直指存有“辣條依賴(lài)癥”。

結合產(chǎn)品結構來(lái)看，雖然衛龍擁有調味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品這三大產(chǎn)品線(xiàn)。但實(shí)際上，該公司的主要收入來(lái)源還是源于調味面制品。據悉，目前衛龍僅有大面筋、魔芋爽、親嘴燒、小面筋這四大單品年零售額已超過(guò)5億元，而四大單品中就有三款為調味面制品。

更進(jìn)一步來(lái)看，招股書(shū)數據披露，2019年至2022年上半年，衛龍的調味面產(chǎn)品收入分別為24.75億元、26.90億元、29.18億元、13.41億元，占同期公司總收入的73.1%、65.3%、60.8%、59.3%。雖然占比有所下滑，但近60%的營(yíng)收占比仍暴露了該公司仍依賴(lài)辣條這一主營(yíng)產(chǎn)品的事實(shí)。

(數據來(lái)源：衛龍招股書(shū))

與此同時(shí)，在“健康中國”的大背景下，目前的辣味休閑食品行業(yè)也出現了新的發(fā)展趨勢。

據悉，與十幾年前的“五毛”辣條相比，目前調味面制品更加注重健康化發(fā)展，而這也就是是說(shuō)，要讓辣條保持競爭優(yōu)勢，僅靠抓住消費者的味蕾是遠遠不夠的，關(guān)鍵還要契合未來(lái)食業(yè)營(yíng)養健康這一大趨勢。

鑒于上述發(fā)展壓力，不難看出，若想要擺脫產(chǎn)品線(xiàn)單一、不健康、低端零食的刻板印象，衛龍急需增添新品類(lèi)來(lái)完善矩陣，開(kāi)辟高端化、健康化零食產(chǎn)品布局。

這一點(diǎn)，衛龍似乎也意識到了。據招股書(shū)顯示，目前衛龍已規劃將上市所得融資用于研發(fā)低糖、低鹽、低油產(chǎn)品，與第三方合作研發(fā)肉制品、土豆制品等，并持續優(yōu)化生產(chǎn)工藝降低成本。

結語(yǔ)

事實(shí)上，衛龍不僅在辣味休閑行業(yè)頗受消費者喜愛(ài)，在資本市場(chǎng)其亦頗受投資機構的青睞。

據了解，衛龍自成立以來(lái)，一直由劉衛平、劉福平兄弟及其家族成員全資持有。公司在遞交上市申報材料前期，開(kāi)放了一輪融資，高瓴、紅杉、云鋒、騰訊等資本巨頭爭相涌入，以合計6.59億美元拿下公司上市前13.51%股權。而這一輪融資后，衛龍的市場(chǎng)估值達到了94億美元，折合成人民幣超600億元。

不過(guò)，眾多知名投資機構加持的背后，也改變不了衛龍“三闖港交所”的尷尬事實(shí)?，F如今，在11月23日更新最新招股書(shū)數據之后，衛龍還暴露了營(yíng)收下滑、盈轉虧的不佳表現，這會(huì )不會(huì )促使其600億元的高估值大打折扣，我們不妨靜待觀(guān)察。

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