在過(guò)去的二十年里，美國的頁(yè)巖油鉆探者從爭強好勝的冒險家變成了千萬(wàn)富翁，并推動(dòng)美國成為世界上最大的產(chǎn)油國。但如今，他們已經(jīng)窮盡了自己的道路。一些美國大型頁(yè)巖油生產(chǎn)商警告稱(chēng)，石油產(chǎn)量增長(cháng)正在放緩，由于油田過(guò)度開(kāi)發(fā)和油井生產(chǎn)效率較低，未來(lái)的產(chǎn)量將出現下降。

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OPEC+將于12月4日在奧地利維也納召開(kāi)會(huì )議，決定下一階段的生產(chǎn)政策。而無(wú)論OPEC+決定維持還是削減產(chǎn)量，該組織可能不再擔心他們的政策決定可能會(huì )像疫情前幾年那樣引發(fā)頁(yè)巖油產(chǎn)量激增。這意味著(zhù)全球各地的消費者可能將面臨一個(gè)燃料價(jià)格上漲的冬天：俄羅斯威脅要停止向支持歐盟價(jià)格上限的國家出售石油，美國也在逐步減少釋放戰略石油儲備。

1、分紅和股票回購比增產(chǎn)更重要

在過(guò)去十年的驚人成長(cháng)中，隨著(zhù)技術(shù)的發(fā)展，越來(lái)越多的頁(yè)巖區塊被開(kāi)發(fā)出來(lái)，并給全球能源行業(yè)帶來(lái)了革命性的變化。然而，似乎沒(méi)有新的行業(yè)轉型技術(shù)正在開(kāi)發(fā)中。數據顯示，截至今年9月，全球領(lǐng)先的、最大的油田技術(shù)服務(wù)集團斯倫貝謝(SLB.US)的研究和工程支出占營(yíng)收的比例從去年同期的2.4%降至2.3%;最大的鉆井承包商之一赫爾默里奇和佩恩材料(HP.US)的研發(fā)預算在2023年的研發(fā)預算將僅較2022年的2700萬(wàn)美元增加100萬(wàn)美元。

此外，同樣沒(méi)有成本節約的舉措可以改變此次局面。通脹將頁(yè)巖油生產(chǎn)成本推高了20%，而效率較低的油井也抑制了該行業(yè)生產(chǎn)更多石油的能力。更值得一提的是，沒(méi)有跡象表明投資者會(huì )改變他們對回報的要求、而支持投資擴大鉆探。摩根士丹利分析師表示，美國頁(yè)巖油行業(yè)在新石油項目上的支出“充其量?jì)H僅是適度的，投資的絕對水平仍處于歷史低位”。

Parsley Energy前首席執行官、目前經(jīng)營(yíng)著(zhù)一家專(zhuān)注于能源的私募股權基金的Bryan Sheffield表示，過(guò)去幾年，投資者把頁(yè)巖油生產(chǎn)商的分紅和股票回購看得比增產(chǎn)更重要。他指出，由于投資者不愿為增產(chǎn)提供資金，頁(yè)巖油生產(chǎn)商不可能重新成為產(chǎn)量調節者(Swing Producer)，這改變了它們應對國際油價(jià)飆升的能力。他補充稱(chēng)，對分紅的需求和反復的股價(jià)暴跌迫使頁(yè)巖油生產(chǎn)商和服務(wù)公司“削減了科學(xué)項目”，而這些項目曾為過(guò)去的生產(chǎn)突破提供了動(dòng)力。

研究公司Spears & Associates的副總裁Richard Spears表示，帶來(lái)多級水力壓裂等創(chuàng )新的技術(shù)發(fā)展“將會(huì )放緩，而且已經(jīng)放緩了”。赫斯(HES.US)首席執行官John Hess表示，頁(yè)巖油行業(yè)恢復昔日領(lǐng)導地位的時(shí)間也更少了。他認為，隨著(zhù)OPEC+重新掌握市場(chǎng)控制權，頁(yè)巖油“不再占據主導地位”。

2、頁(yè)巖油產(chǎn)量前景嚴峻

美國政府預計整體石油產(chǎn)量將在明年達到一個(gè)新的峰值，但今年以來(lái)已多次下調了預期。美國預計，2023年石油產(chǎn)量將增加約48萬(wàn)桶/日至1231萬(wàn)桶/日，為連續第五次向下修正，低于早先估計的創(chuàng )紀錄的1236萬(wàn)桶/日。這意味著(zhù)，與今年僅50萬(wàn)桶/日的增幅相比，明年的產(chǎn)量增幅將會(huì )更小，而且這一產(chǎn)量增幅遠低于今年春季約90萬(wàn)桶/日的高預期。

隨著(zhù)頁(yè)巖油田的優(yōu)質(zhì)鉆井數量的減少，頁(yè)巖油的產(chǎn)量前景十分嚴峻。與常規油井相比，頁(yè)巖油產(chǎn)量在達到峰值后會(huì )迅速下降，一年后下降約50%。美國能源情報署的數據顯示，位于德克薩斯州西部和新墨西哥州的二疊紀盆地是美國最大、最重要的油田，是美國唯一一個(gè)石油產(chǎn)量超過(guò)疫情前水平的頁(yè)巖地區。

然而，就連這個(gè)地區也顯示出壓力的跡象。根據金融數據提供商FactSet旗下BTU Analytics的數據，位于二疊紀中部盆地中部的一口新井的初始產(chǎn)量約為790桶/天，低于6個(gè)月前的830桶/天;另一個(gè)頁(yè)巖油田Eagle Ford的初始產(chǎn)量預期從828桶/天下降至778桶/天。該機構高級分析師：“這有很多潛在的原因，現在壓裂砂太貴了，勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張使最后一英里的物流變得困難，再加上生產(chǎn)商更愿意在產(chǎn)量上有所損失而非資本支出?！?/p>

(壓裂砂常用于石油工業(yè)領(lǐng)域，作石油支撐劑使用，是一種不可或缺的物質(zhì)。石油支撐劑是隨同高壓溶液進(jìn)入到地層中，充填在巖層裂隙中，以起到支撐裂隙不閉合的作用;巖層裂隙會(huì )因為壓力釋放導致閉合，影響油氣的產(chǎn)量，填充支撐劑后油氣通道通暢，能夠增加油氣產(chǎn)量。)

3、勞動(dòng)力持續短缺

美國北達科他州礦產(chǎn)資源部負責人Lynn Helms表示：“我們將以嚴重的勞動(dòng)力短缺進(jìn)入2023年?！痹撝輾v來(lái)難以吸引工人，而緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)加劇了這一問(wèn)題。Lynn Helms表示，為運營(yíng)壓裂隊伍和鉆井平臺吸引勞動(dòng)力一直非常困難，更多的鉆井平臺已經(jīng)轉移到南部的二疊紀盆地。美國勞工統計局的最新數據顯示，2019年至2021年，該州的油氣開(kāi)采工人數量下降了12%，而二疊紀盆地所在的新墨西哥州的降幅為9.6%。

頁(yè)巖油生產(chǎn)商Tall City Exploration的首席執行官Mike Oestmann表示，較低的產(chǎn)量是一個(gè)長(cháng)期的前景。他指出，抑制頁(yè)巖油潛在產(chǎn)量的其他問(wèn)題包括：監管缺乏透明度，以及美國政府希望擺脫對化石燃料的依賴(lài)。Diamondback Energy首席財務(wù)官Kaes Van"t Hof也表示，由于生產(chǎn)商決心將有限的資源投入最佳的鉆井前景中，“我們不可能永遠保持這種增長(cháng)勢頭?！?/p>

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