歐洲央行在抗擊失控通脹的斗爭中開(kāi)辟了一條新戰線(xiàn)，這將帶來(lái)圍繞利率路徑的談判，并可能導致本周歐洲央行加息幅度較小。

(相關(guān)資料圖)

據了解，除了關(guān)于借貸成本的決定，歐洲央行還將宣布計劃如何解除在過(guò)去的刺激措施中購買(mǎi)的5萬(wàn)億歐元(5.3萬(wàn)億美元)債券，這將加大迄今為止該央行加息200個(gè)基點(diǎn)的緊縮力度。

對此，由25名成員組成的歐洲央行管理委員會(huì )(Governing Council)中的鷹派人士迫切希望啟動(dòng)量化緊縮的進(jìn)程，然而他們的鴿派同僚則擔心即將到來(lái)的經(jīng)濟衰退，因此他們可能會(huì )利用這種決心作為杠桿，確保更溫和的利率變動(dòng)。

經(jīng)濟學(xué)家預計，歐洲央行在上兩次利率決議中分別加息75個(gè)基點(diǎn)后，周四歐洲央行將加息50個(gè)基點(diǎn)。此外，他們預計歐洲央行存款利率將在2月份達到2.5%的峰值，并將在第一季度開(kāi)始拋售量化緊縮(QT)下的債券。

圖1

歐洲央行加息步伐將放緩?

據悉，就在今年7月，歐洲央行還宣布了一項高于預期的加息計劃，同時(shí)推出了一項新工具，以在貨幣援助撤出之際安撫負債累累的歐元區國家的債券市場(chǎng)。

盡管通脹可能正在見(jiàn)頂，但1.5%的存款利率正接近可能進(jìn)一步損害脆弱經(jīng)濟的水平。此外，量化緊縮(QT)對于歐洲央行和歐洲市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都是一個(gè)未知領(lǐng)域。

法蘭克福DZ銀行策略師Birgit Henseler表示：“最近，歐洲央行管理委員會(huì )中更強硬的一派在尋求更嚴厲的緊縮政策方面已經(jīng)不那么強硬了，作為可能不那么激進(jìn)的加息的回報，政策制定者很可能決定從3月起停止資產(chǎn)購買(mǎi)計劃(Asset Purchase Program)下的現金流再投資?！?/p>

圖2

立陶宛的Gediminas Simkus和拉脫維亞的Martins Kazaks是今年最直言不諱的歐洲央行鷹派人士，他們?yōu)樾》酉⒘粲杏嗟?，并暗示在縮減資產(chǎn)負債表和加息步伐之間進(jìn)行權衡。

Kazaks在11月表示，如果工具的范圍擴大，“那么在某個(gè)時(shí)候加息可能會(huì )放緩?！?/p>

法國的Francois Villeroy 曾公開(kāi)表示，他傾向于加息50個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，首席經(jīng)濟學(xué)家Philip Lane也表達了類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)，稱(chēng)“(此前)已經(jīng)做了很多工作，現在起點(diǎn)不同了?！?/p>

值得一提的是，由圖3可見(jiàn)，歐洲央行本輪的加息速度與以往相比都要更快。

圖3

而歐洲央行QT的精確設計(尤其是它的時(shí)間和速度)，是沖突空間最大的地方。美聯(lián)儲和英國央行的經(jīng)驗只能提供有限的指導，因為歐洲央行需要一種在19個(gè)(很快將增加到20個(gè))不同國家的集團內都行之有效的策略。

歐洲央行官員計劃在本月概述QT的主要原則

圖4

盡管德國央行行長(cháng)Joachim Nagel推動(dòng)在明年3月之前全面停止根據該計劃到期債務(wù)的再投資，但目前的口號似乎是謹慎。

例如，就連他來(lái)自荷蘭的鷹派同事Klaas Knot也希望“盡早但部分地停止再投資，在校準最終退出速度之前先試水?！?/p>

這在很大程度上取決于經(jīng)濟如何承受冬季能源短缺。本周的最新預測將為家庭和企業(yè)如何應對提供指引。但持續存在的高度不確定性可能會(huì )讓最鷹派的政策制定者感到寬慰。

忠利投資(Generali Investments)經(jīng)濟學(xué)家Martin Wolburg表示:“鷹派的許多批評都是基于量化寬松政策。啟動(dòng)QT將解決他們的一些擔憂(yōu)。他們將更加重視這一點(diǎn)，并在利率上采取更寬松的立場(chǎng)?！?/p>

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