在東北，在一個(gè)不太被人們關(guān)注的領(lǐng)域，一對夫婦卻憑借著(zhù)賣(mài)塑料袋將生意悄然壯大。

【資料圖】

目前為止，東北一次性生物降解塑料產(chǎn)品市場(chǎng)仍相當集中，按2021年一次性生物降解購物袋銷(xiāo)售收益計，前五大參與者市場(chǎng)份額約占64.9%。其中，有著(zhù)東北生物降解塑料袋之王之稱(chēng)的中寶新材則以40.6%的市占率排名第一。

近日，在今年6月于港股遞表后，這家東北塑料袋工廠(chǎng)也正式通過(guò)了港交所聆訊，即將達成其二級市場(chǎng)IPO之旅。

東北最大生物降解塑料廠(chǎng)商 毛利率水平遠高于同行

智通財經(jīng)APP了解到，中寶新材成立于2014年，最早專(zhuān)注于不可生物降解汽車(chē)塑料部件的開(kāi)發(fā)及制造。

而轉折點(diǎn)則出現于2015年，其中，吉林省在全國率先實(shí)施“禁塑”，禁止生產(chǎn)、銷(xiāo)售和提供一次性不可降解塑料購物袋和餐具。同年年底，公司創(chuàng )始人張玉秋與單玉柱夫婦將公司業(yè)務(wù)中心開(kāi)始轉移至生物降解塑料產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與制造。

如今看來(lái)，這一轉折也改寫(xiě)了這家公司未來(lái)的命運。自業(yè)務(wù)方向調整至今，生物降解塑料產(chǎn)品逐漸過(guò)渡成為公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

產(chǎn)品方面，中寶新材生物降解塑料產(chǎn)品主要包括：1.生物降解連卷袋;2.生物降解購物袋;3.生物降解包裝纏繞膜。過(guò)往期間內，來(lái)自生物降解塑料產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入已達90%以上，來(lái)自不可生物降解汽車(chē)塑料部件的銷(xiāo)售則僅不足10%。

從下游使用端來(lái)看，公司生物降解連卷袋及生物降解購物袋的主要客戶(hù)為連鎖超市、百貨商店和賣(mài)場(chǎng)，生物降解包裝纏繞膜的主要客戶(hù)則包括汽車(chē)零部件公司及食品飲料公司等，以便其對裝載貨物的托盤(pán)纏繞裹包。

除此之外，中寶新材同時(shí)還進(jìn)行生物降解母粒的銷(xiāo)售，可用于制造生物降解塑料產(chǎn)品，主要客戶(hù)則為缺乏生產(chǎn)生物降解母粒所需生產(chǎn)技術(shù)及/或能力的制造商。一般而言，公司根據客戶(hù)要求生產(chǎn)生物降解母粒，但不參與母粒及其原材料交易業(yè)務(wù)。

自2015年吉林省率先實(shí)施“禁塑”以來(lái)，東北地區迎來(lái)產(chǎn)業(yè)結構轉型浪潮，也推動(dòng)了中寶新材向東北生物降解塑料龍頭邁進(jìn)，目前已穩坐東北市場(chǎng)份額第一。

而作為東北生物降解塑料廠(chǎng)商的頭部，中寶新材除在營(yíng)收方面占據當地絕大部分市場(chǎng)份額外，整理毛利率及利潤率也維持在高于行業(yè)平均的水平。

據智通財經(jīng)APP了解到，截至2019-2021年度及2022年前九個(gè)月，中寶新材分別實(shí)現收入約為1.03億元、1.67億元、2.57億元以及2.14億元人民幣。

同期，公司毛利率均維持在40%以上，分別達40.5%、42.1%、44.1%及40.2%;凈利率分別達到26.4%、29.6%、30.5%、21.2%。

據業(yè)內人士介紹，可降解塑料袋的毛利率通常約為10%至20%，40%以上的毛利率在全國都是難以達到的水平。而從中寶新材的盈利水平來(lái)看，公司毛利率水平則遠高于行業(yè)平均水平，凈利率水平已與行業(yè)毛利率水平相當。

邏輯生變后，高盈利水平能否延續?

單從業(yè)務(wù)模式來(lái)看，中寶新材與其他制造業(yè)廠(chǎng)商別無(wú)二致，即從上游購入原材料，并接受下游訂單，完成產(chǎn)品的制造與交付。但對于塑料袋這一傳統行業(yè)而言，廠(chǎng)商多以薄利多銷(xiāo)模式為主，盈利水平很難提高。

而中寶新材能夠實(shí)現遠高于行業(yè)平均的盈利水平，則或與幾方面因素有關(guān)。首先，中寶新材自向生物降解塑料產(chǎn)品轉型以來(lái)一直聚焦于東北市場(chǎng)，且采取以銷(xiāo)定產(chǎn)的發(fā)展模式。一方面，交貨時(shí)間短，使得公司倉儲成本較低，而貨物基本均銷(xiāo)往本地，也使得運輸成本較低。

另一方面，由于生物可降解塑料自身的特性，制造合成的化學(xué)配方設計是非常關(guān)鍵的環(huán)節。生產(chǎn)的原材料及功能性助劑等其他化學(xué)試劑的配比一旦發(fā)生輕微變化，便會(huì )引起產(chǎn)品性能指標的較大幅度變動(dòng)。由此，可降解塑料制造商的客戶(hù)往往會(huì )與廠(chǎng)商有較為深度的綁定，不會(huì )貿然更換供應商。

目前為止，中寶新材的客戶(hù)關(guān)系也反映出這一特點(diǎn)。其中，公司已與五大客戶(hù)建立3-7年的業(yè)務(wù)關(guān)系，2019-2021年度及2022年前九個(gè)月，公司約有98.4%、99.5%、95.6%及97.3%的收入來(lái)自?？?。

這一模式也使得中寶新材在員工成本方面的投入較低，在公司每年實(shí)現逾2億元的收入背后，負責統籌產(chǎn)品銷(xiāo)售的人員僅有3名。

若從成本開(kāi)支端來(lái)看，真正影響公司盈利水平的則主要為原材料。2019-2021年度，原材料成本約占據公司銷(xiāo)售成本的70%至80%，占營(yíng)收比重則分別達46.7%、49.6%及48.8%。

由此，足夠大的本地市場(chǎng)規模，以及足夠穩定的客戶(hù)來(lái)源，一定程度構成了中寶新材當前高盈利水平的基礎。然而，公司這一高盈利水平的模式能否一直延續，則仍需打上一個(gè)問(wèn)號。

首先從原材料成本端來(lái)看，作為影響盈利能力的最大因素，而公司對于主要原材料的供應及可得性的控制有限，主要原材料PLA、PBAT及PBS的價(jià)格波動(dòng)將對公司盈利水平產(chǎn)生較大影響。2021年首九個(gè)月至2022年首九個(gè)月，公司毛利率整體水平下降約4個(gè)百分點(diǎn)，則也受到了原材料成本增加的影響。

除此之外，東北市場(chǎng)作為率先推行“禁塑令”的地區，以中寶新材的大本營(yíng)吉林為例，據數據顯示，全省大型商超的一次性塑料袋替換率已高達90%，公司聚焦本土市場(chǎng)的策略終將因面臨增長(cháng)天花板而無(wú)法延續。其現有產(chǎn)能也已接近運營(yíng)極限，生物降解塑料產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)使用率于2022年首九個(gè)月達到113.1%。

從中寶新材的規劃來(lái)看，公司除計劃進(jìn)一步擴大在東北的產(chǎn)能外，也正布局廣東惠州的生產(chǎn)基地，以擴大其在東南地區的業(yè)務(wù)覆蓋。

目前來(lái)看，無(wú)論是從現有供給端、現有市場(chǎng)，還是公司當前選擇赴港上市以及其對未來(lái)的規劃來(lái)看，中寶新材現階段均正處于業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)重要轉折點(diǎn)，其市場(chǎng)環(huán)境及發(fā)展路徑策略也將迎來(lái)巨變。站在這一較好的歷史成績(jì)表現下，中寶新材若上市成功后能否依然實(shí)現較高質(zhì)量的增長(cháng)，也將是一個(gè)未知數。

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