國信證券發(fā)布研報稱(chēng)，接下來(lái)，港股的下一輪上行將更大程度上依賴(lài)基本面的修復，但這尚未到來(lái)，同時(shí)這也將是一個(gè)較緩慢的過(guò)程。對于成趨勢的業(yè)績(jì)上修，國信證券傾向于發(fā)生在2023年二季度，因為3月末業(yè)績(jì)期前，市場(chǎng)的注意力或集中在2022年業(yè)績(jì)上。國信建議投資者在2023年上半年布局高股息個(gè)股，恒生科技、互聯(lián)網(wǎng)、醫藥、房地產(chǎn)、消費。

(資料圖)

核心觀(guān)點(diǎn)如下

恒生指數2022年收益率一躍超過(guò)滬深300和標普500

經(jīng)歷了11-12月的強勢反彈，恒生指數2022年全年表現從跑輸滬深300和標普500轉為跑贏(yíng)。其中，恒生指數在11月單月實(shí)現了27%的漲幅，12月上漲有所放緩，月漲幅約為6%。全年來(lái)看，恒生指數下跌16%，滬深300下跌22%，標普500下跌19%。

基本面：信號已至但實(shí)質(zhì)改善未落實(shí)

從基本面的角度看，市場(chǎng)對2022年四季度公司業(yè)績(jì)的下行具有一定共識;在我們的經(jīng)濟周期擇時(shí)框架中，中國經(jīng)濟的復蘇也將在2023年1月后到來(lái)。雖然一些正面的信號已經(jīng)顯現，但是將它們落實(shí)在估值模型中為時(shí)尚早。同時(shí)，A股近期的走勢也顯示出國內的基本面尚未見(jiàn)到實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn)。

資金面：港股對10年美債跟漲未跟跌

從資金面的角度看，10年美債從10月下旬4.3%的高位迅速下行至12月初3.4%的低位，這是港股反彈的重要驅動(dòng)因素。12月初，我們已經(jīng)對美債收益率的向上修復做出了判斷。截至年末，美債收益率已經(jīng)從3.4%向上修復至3.9%，基本完成了我們所設想的修復，但在這個(gè)過(guò)程中，恒生指數并沒(méi)有隨之回落。后續，我們不認為10年美債收益率近半年會(huì )有明顯的下降趨勢。

技術(shù)面：持續位于200日均線(xiàn)壓力線(xiàn)附近震蕩

恒生指數在12月9日接觸到200日均線(xiàn)以來(lái)，始終圍繞該壓力線(xiàn)震蕩。這主要是因為基本面的利好共識沒(méi)有形成，但是股價(jià)上漲，投資者解套后便有許多人選擇立刻套現。目前來(lái)看，200日均線(xiàn)仍然在牽制港股。向上突破或許需要一個(gè)明確的基本面轉好信號。

風(fēng)險提示：疫情發(fā)展的不確定性，經(jīng)濟周期下行的風(fēng)險，國際政治局勢的不確定性，國內貨幣政策的不確定性。

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